美康生物(300439)

公司动态事项

11月1日，公司发布公告，与日立诊断产品（上海）有限公司签订业务合作协议。

事项点评

携手日立诊断，生化产品线销量有望大幅提高

公司与日立诊断签订业务合作协议，获得日立品牌全自动生化分析仪代理权，并为日立LABOSPECT品牌系统开发和生产专用配套试剂，日立诊断拥有公司生产的LABOSPECT品牌配套试剂在全国的销售权。日立诊断是全球领先的体外诊断仪器和试剂的生产商，产品市场占有率在全球名列前茅，LABOSPECT品牌生化仪是日立诊断最新研制的封闭式全自动生化分析仪系列产品，是日立诊断目前的主推品种。公司获得LABOSPECT品牌配套试剂的生产权，有利于提升公司生化产品线的整体品牌效应，并可通过日立诊断的渠道大大提高公司产品的销售。另一方面高品质生化分析仪代理权的获得，可有效扩充公司代理产品品种并降低成本，公司业绩将进一步释放。

IVD全产业链布局，积极推进“产品+服务一体化”模式发展

公司自2015年4月上市以来，利用资本市场优势，不断进行业务扩充，围绕IVD主业进行全产业链布局。在产品线布局方面，通过自产、收购、代理等方式不断扩展产品线，在原有以生化产品为主的基础上，继续补充有市场竞争力的产品，美国全资子公司开发的化学发光产品已在进行产品注册，即将在国内上市，公司还在今年5月成立南京美康基因进军基因诊断领域。渠道建设方面，公司通过并购对北京、郑州、安徽、江西等多地的渠道商进行整合。另外，公司选择在诊断产品销售取得优势的重点地区，开拓下游的诊断服务业务，充分发挥“产品+服务一体化”商业模式的竞争优势，积极推进区域医学检验中心的布局，目前已成立8家医学检验所，后续还将不断加快筹建步伐。

风险提示

并购整合风险、行业竞争风险、研发风险。

投资建议

未来六个月，给予“谨慎增持”评级

预计公司16、17 年实现EPS 为0.58、0.73 元，以11 月1 日收盘价34.67 元计算，动态PE 分别为59.54 倍和47.47 倍。医疗器械行业上市公司16、17 年预测市盈率平均值为78.69 倍和57.15 倍。公司的估值低于医疗器械行业的均值水平。公司是国内IVD 的龙头企业，利用资本优势不断进行IVD 全产业链布局，积极推进“产品+服务一体化”模式发展，与日立诊断合作推广LABOSPECT 品牌全自动生化分析系统，将进一步提升公司品牌形象和业绩水平，并通过经销商途径协同发展下游诊断服务业务，不断加快医学检验所在全国范围内的布局。我们看好公司未来一段时期的发展，给予“谨慎增持”评级。