最近两年，中国铜消费量已经达到全球的50%，中国是金属铜最大的消费国，因此中国市场对铜价走势的影响是至关重要的。10月中国官方制造业PMI为51.2，10月中国财新制造业PMI为51.2，均在荣枯线50之上PMI数据在2015年底到2016年初已经有一定的见底迹象，后期进一步复苏的可能性较大。从数据的变化情况来看，中国需求已经出现一定的复苏，复苏能否持续将对于金属铜的价格产生较大的影响。从铜价走势来看，自2015年11月底以来，近一年的时间并未再创出新低，整体与PMI指数走势有一定的趋势吻合度。正常来说，金属铜价格底部或已探明，后期振荡平台向上突破的概率较大。

相较于其它热点品种的暴涨暴跌，铜价走势略显温和，市场期待的平台突破何时能形成呢？金属铜作为最重要的基本金属，受经济金融环境影响较大。今年上半年最新的数据空调、电力、电线电缆等行业下半年明显增幅扩大，铜供需是远好于预期，下半年供应和需求的增量可能都将扩大，而需求增幅可能要高于供应的增幅。

伦敦和亚洲铜库存或持续减少

10月初，伦铜注销仓单达到8万吨以上，占比超过20%，同时库存出现减少迹象，当时伦铜库存在35万吨之上。从近期数据来看，注销仓单快速增加至15万吨附近，库存减少至32万吨附近，注销仓单占比为45.76%，注销仓单即为短期内将要从仓库中提走的铜，所以注销仓单的量越大，库存减少的可能性越大。高比例注销仓单，可能暗示伦铜库存高位拐点已经到来。

近期库存的减少主要来自于亚洲仓库（光阳、釜山、新加坡），由于国内没有LME的交割仓库，从以往的情况来看，一般亚洲仓库铜的减少通常是由中国消费所引起的，所以关注亚洲仓库的剩余量对于判断库存变化也有一定的指导意义。以最近的数据来看，亚洲仓库铜库存约为14万吨附近，占伦铜库存比例的44.26%，与注销仓单的量较为接近。虽然不能说 注销仓单均来自于亚洲仓库，但有两点可以确定：一是高比例注销仓单，减库概率大；二是亚洲仓库占比大，亚洲库有铜可减。

短期空头给市场一定压力

伦铜市场上，空头力量增加也对国内市场造成影响。美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓数据显示，截至上周二，基金净空持仓增加2612手至13754手，多头持仓增加3400手至9.1万手，空头持仓增加6012手至10.5万手。

欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis降低对其客户2017年阴极铜升水之后，智利国家铜业公司（Codelco）将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元，中国市场铜升水约为每吨70美元。精炼企业的直接竞争是铜价格的最后一轮压力，从而使得铜价格筑得底部。下游行业畏高情绪较浓，价格攀升时，升水回落较为明显，市场成交情况较差，这给有色金属市场带来一定压力。

总体需求今年是恢复增加的，不过即便如此，我们仍然认为国内需求是不足以托起全球的供应，因此国内精炼铜供应短期偏紧主要是加工费谈判带来的结构性矛盾，并不会过于持续。国内冶炼企业的现有产能弹性仍然存在，只是由于加工费的谈判，铜精矿现货交易下降所致，铜价格很难出现爆发性的上涨行情，更多的是温和的回升。

加之，其他有色金属都有一定的涨幅，沪铝，沪锌比较强势，我们认为，铜和镍都会有一定的补涨需求和空间。

长期来看基本面影响已经对铜已经构成底部，但短期有一定的空头压力。

技术分析

周线级别来看，均线系统粘合并且已拐头向上，目前价位不适合追多，日线看价格处在三角形区间的上轨，受压制，关注今日收线，若收成看空反转图形，则短期看空，等待回调37500区域，入场多单，止损36200下方，上看40300。