新榨季产量不确定性因素犹存

减产预期是糖市本轮牛市的推手，贯穿2009年始终。2009/2010榨季已经进入集中开榨期，但是目前本榨季食糖的产量仍旧是糖市最不确定的因素。2009年是全国极端灾害性天气多发期，出现的特大干旱实属历史罕见。北方的特大冬春连旱，东北及南方部分地区严重伏秋旱，造成了全国食糖产量大幅减少。从目前情况看，预计2009/2010制糖期北方产糖55万吨，减产35万吨；云南产糖180万吨，减产35万吨；广东产糖97万吨，减产8万吨；海南产糖40万吨，减产6万吨。但是作为主产区的广西是否减产仍在观察中，广西的产量成为全国增减产的关键。

截止到上月底，广西开榨糖厂共99家，占全区糖厂总数的98％，与前年同期的95家相比增加4家。12月份，广西日产新糖已达5万吨/日以上水平，随着开榨糖厂的不断增加，混合出糖率和糖分的逐步提高，到12月10日，平均日产新糖5.3万吨左右，目前全区的日新糖产量已经可以达到5.6万吨左右的水平。由此粗略估计，截止到去年12月中旬广西产新榨糖56万吨左右，加上11月份的46.98万吨和上旬的53万吨，截止到12月中旬，预计广西共产新糖近150万吨。预计至12月末广西共产新糖在220万吨左右。从目前广西开榨进度看，参照上榨季广西12月末的食糖产量189万吨估算，本榨季12月末广西食糖产量高于上榨季同期水平，预估广西2009/2010榨季食糖产量为761万吨左右。

预计2009/2010制糖期全国产糖1150万吨左右，全国合计减产约90万吨左右；预计2009/2010制糖期食糖消费量约1400万吨，估计全国供求将出现约200万吨左右的缺口，这是2009年10月份开始的2009/2010制糖期糖价高开高走的主要原因。另外，国际糖价的上涨也对国内糖价的上涨起到了助涨作用。截止到去年年底，全国各地糖价涨幅已经超过前年同期2000—2200元/吨。广西糖价涨至5000—5100元/吨；云南开榨较晚，在偏紧的市场氛围格局下糖价也涨至5100元/吨，与广西糖价基本持平。

前期广西、云南主产区旱情严重，对甘蔗产生的影响最早要到1月底才能明朗。从气候因素看，南方近年进入了冰冻灾害高发、频发期。2008年初借助南方冰雪灾害性天气炒作减产，郑糖出现急速单边上涨行情。后来证实由于甘蔗已经处于成熟期，冰冻对产量没有实质性影响，郑糖应声回落、快速下挫，上演了过山车行情。由减产推动的本轮上涨行情还能持续吗？预计在本榨季产量没有最终明朗之前，减产因素或将被市场反复炒作。

资金大举进入推动期糖强劲上涨

12月1日郑糖主力合约SR009的收盘价为5059元/吨，12月31日收盘价为5761元/吨，单月涨幅达到702元/吨，合13.88％。从白糖连续指数来计算，其全年涨幅在90％左右，12月单月的涨幅就占到15％。在基本面因素的配合下，资金在12月份持续大举介入，日成交量与日持仓量均维持在较高水平。12月7日郑糖主力合约SR009以劲涨162元/吨将期价拉升至5400元/吨的新阶段，也将持续单边上涨行情推向第一个高潮。受国储抛售影响，期价在12月8—10日3个交易日出现剧烈振荡，交投异常活跃，多空分歧加剧。12月22日国内股市大跌，引发商品期货下挫。然而郑糖却易涨难跌，显示多头买入积极，立场坚定。12月8—23日，期价维持在5400元/吨一线宽幅振荡，日持仓一直维持7万左右的高位运行，资金持续介入明显，显示新的行情正在酝酿之中。12月23日郑糖上涨1.26％，24日涨2.59％，25日涨0.88％，28日涨0.96％，29日微跌0.02％收红色十字星，“五连阳”将行情推向一个新高潮。12月23日启动以后，从4800元/吨的平台涨至5400元/吨一线，再到5700元/吨新高区间，多头行情涨速快、涨幅大，多方获得了较大的投资收益。12月30日受放储传闻影响，期价引来空头打压，下跌1.6％。12月31日期价低开高走，上午期价在5670元/吨附近窄幅横盘，下午开盘后多头开始发力，一路将期价拉升至5761元/吨收盘。日持仓量增加6.3万手，合约持仓接近85万手，创年内新高。目前均线系统保持并行向上的多头排列，量价配合显示上涨趋势完好。

综上所述，笔者认为，郑糖去年12月份出现单边市，一方面是受基本面利好因素的支撑，另一方面是在国内商品市场总体上涨格局中资金大举介入，推动了行情的快速发展。目前整个商品市场牛市氛围浓厚，投资者在操作中应顺势而为，不能轻易沽空。