虽然最近黑色商品持续拉涨，但原料价格始终强于成材，而成材里面相比螺纹热卷又涨的较多。10月铁矿石涨幅为24.1%，焦煤29.16%，焦炭38.68%，热卷16.84%，螺纹15.4%，同时在9月螺纹跌幅又居第一，这使得钢厂利润大幅下滑，其中又以螺纹钢品种利润亏损最严重。

螺纹钢盘面虚拟利润持续负值

从9月上旬开始，螺纹钢期货盘面利润开始转负，现货方面由于库存周期方面的原因，反应相对滞后。从9月下旬开始，全国钢厂盈利占比开始大幅回落，从9月上旬的82.21%，持续回落至10月末的43.56%。

全国钢厂盈利占比持续下滑

中钢协数据显示今年1-9月会员单位实现盈利252.06亿元，这使得今年钢厂现金流相对宽裕，无需因害怕抽贷而持续生产，当生产不经济时，钢厂更多选择检修停产。钢厂盈利占比的持续下降，又造成高炉开工率的下降。但是10月以来制造业的强劲复苏，带动板材需求的好转，使得虽然螺纹生产持续亏损，但热卷生产持续有利润，而热卷为代表的板材生产又支撑了原料的需求，同时去产能使得双焦的错配，价格持续上涨，反过来推动钢材成本的持续上涨。

此前有螺纹相关条线检修，但由于需求预期相对偏弱，螺纹生产利润迟迟未修复。日前出现地方代表性钢厂检修停产。厂家动态：中天钢铁计划于11月20日起对2条螺纹钢生产线进行检修，为期15天左右，影响螺纹钢产量3.75万吨。沙钢因原料成本过高，导致坯料不足，停一条螺纹钢扎线，停产时间暂定11.10-11.27，影响螺纹产量4万吨左右。其中尤其是沙钢螺纹扎线停产对市场情绪冲击较大，螺纹盘面利润出现较大幅度修复。其修复的路径，一是螺纹涨幅超过原料涨幅，二是原料跌幅超过螺纹跌幅，如果4季度制造业及基建以及冬储的需求没有大幅回缩，则原料价格转头下跌概率不大，则只能通过螺纹涨幅超过原料涨幅来修复螺纹利润，但房地产销售见顶，中期需求偏弱，叠加4季度季节性淡季，除非冬储需求较大，否则上行空间有限。

总的来说，制造业的超预期复苏及冬储预期支撑钢材需求预期，叠加双焦去产能造成的短期错配，使得原料价格持续维持强势，反过来又推动钢材成本持续上行，螺纹钢亏损较为严重，代表性钢厂停产的消息冲击市场，推动钢厂利润修复。