近期油脂价格在大幅冲高后进入高位震荡态势，从本周情况来看，三大油脂主力合约周中均出现冲高回落的情况，其中豆油主力1月合约周度下挫约2%至6600元/吨附近，棕榈油主力1月合约在5800-6000元/吨区间宽幅震荡，从盘面看油脂做多情绪较前期有所缓解。外盘方面，BMD盘面走势相对坚挺，高位横盘整理，马来产量拐点将显对盘面价格带来支撑。现货端，国内油脂价格跟盘小幅回调，降幅并不明显，更多呈现震荡态势，其中华东1级豆油周度回落约50-80元至6750元/吨，华东24度棕榈油周度回落100-130元至6250元/吨，棕油基差小幅反弹，整体仍然在回落状态。港口库存棕榈油维持在27万吨低位，豆油维持在113万吨附近，后期豆油迎来消费旺季，豆油库存将呈现季节性回落。国际市场，本周国际豆棕价差近月维持在90美元上下，远月在95美金，马来24度与印尼CPO价差小幅走强至10美元上下。

市场基本面方面近期变数不多，棕榈油产地后期走势市场预期相对一致，目前看如果10月马来产量环比继续增加，年度产量峰值有往锁定在10月份。从季节性看，过去5年马来产量峰值分布在8、9、10月三个月份，11-12月将伴随降雨的大幅增加进入季节性减产周期。从MPOA的数据看，马来10月产量或维持持平或小幅增加状态，从10月的出口水平看，SGS数据显示马来10月出口在129.5万吨，环比下跌5%。

尽管马来出口出现持续回落，但考虑当前主要进口国家的棕油库存仍然维持低位，后期的购买将对出口水平带来支撑。从10-12月季节性看，过去3年马来月均出口波动在160万吨上下，从目前出口进度看，1-9月出口累计同比落后去年约6%，若11月产地如期进入减产节奏，今年的期末库存水平将大幅低于去年同期，整体看，市场对目前棕油产地的基本面状态预期相对一致，价格高位难跌。

同时还要关注天气方面的变化，CPC最新报告上调秋冬季拉尼娜发生的概率至70%，目前所有尼诺检测区域的距平值仍然在持续走低，尼诺3.4最新周度值在-0.9℃，CPC倾向于认为在10月末或11月初正式进入拉尼娜状态，但多数机构目前认为强度是较弱的，而且持续过完冬季的可能性也在降低。近日马来产地方面降雨开始有所增加，过去30日西马地区降雨接近平均水平，东马整体略高于平均水平，沙巴地区小幅平均，后期降雨的变化值得密切关注。

整体来看，近期油脂供求面变化相对稳定，笔者认为后期棕榈油价格仍然是高位难跌的状态，主要支撑价格的因素在于马来产地的减产周期即将开启，要密切关注MPOB对10月马来棕榈油供求变化的评估情况，在具体操作上继续维持逢低买入的推荐。