美国总统大选投票时间临近，美联储12月利率调整预期增强，英国政府正式提请“脱欧”，短期外围市场变量“因子”较多。国内经济总体走势预期较为明晰，但过程和路径较难预测，无形中增加了调控的难度和复杂度。通胀预期有所增强，短期经济数据虽“转好”，但持续性客观上不确定。汇率因素掺杂其中，使内外市场联系紧密。以上均为影响股市和债市的重要因素，但无论多么繁杂，最终都要落到资金层面，之后通过资金作用两个市场，构成走势波动。

基于以上的整体考量，未来股市和债市的总体波动特征可能有两个：一是股市与债市“跷跷板”效应将有所增强，主要是受到流动性影响；二是国内宏观经济走势、调控政策导致的流动性松紧度对债市的影响要大于股市。

股市方面，国内经济下行压力依旧存在，一定程度上会限制股市上升空间，但政策调控和产业转型又会带来“源动力”，从而很容易形成两者（经济走势和产业调控）之间的相互博弈。在股市中的明显反映就是，质地优良、未来发展或转型预期优秀的行业或企业将受到追捧，特定板块之间的轮动将不断进行，与历史上简单的投资拉动、无序化的板块炒作形成鲜明对比。这必然导致市场短期波动性增强，但整体动能或有所衰减。

从最简单的预期收益率与避险功能层面衡量，国债市场预期收益率偏低，但较为稳定。央行11月初对金融机构展开的MLF（中期借贷便利）操作意图明显，既有延续前期“锁短放长”配合公开市场逆回购的意味，也有平衡中短期市场资金面，有效补充汇率变动导致的基础货币缺口的效果。整体来看，在当前国内债市，短期避险效应、中期资金松紧度灵活调控、长期资金适度宽松三方面占据主导作用，另外人民币汇率变化预期可能施以辅助作用。因此，对未来债市应当保持谨慎乐观的态势。