摘要

作为2016年表现最好的有色金属之一，金属锡异军突起，锡价涨势惊人：从年初的90000元/吨为起点，仅一年时间沪锡涨幅近50%，现处于140000元/吨的历史高位，伦锡走势也是一路强势上行，LME三个月期锡价格涨幅也高达61%，尤其是2016年年末不断冲破前期压力位，势头强劲。基本面分析来看，全球锡供给持续趋紧是支撑锡价持续走高的最直接原因。据ITRI测算，目前能够经济开采的全球锡储量只有220万吨，仅可满足世界7年的生产需求，而在2013年之后，全球锡矿产量爆发式增长后再度进入锡矿供应量缩减趋势。今年年初国内锡行业骨干企业响应国家供应侧结构性改革的号召计划2016年减少精锡产量1.7万吨，工信部1月4日发布《锡行业规范条件》提升了锡矿开采的环保要求，2016年1-8月份中国锡矿产量同比减少10.3%。10月21日起环保部10个督查组入驻20个省市，其中包括内蒙古、安徽、江西、湖南、广东和云南这几个锡主产区，预计可能会对冶炼厂生产形成抑制作用，市场对于年末供应收紧的预期支撑锡价大幅上涨。

行情回顾

上周沪锡前半周走势震荡偏强，基本维持在136000元/吨附近，周四开始受到周边如铁矿石、焦煤焦炭、动煤等商品大幅上涨的影响，带动金属市场情绪回暖，且能源商品价格上涨令成本价格上升，支撑有色金属价格，沪锡涨势惊人，现已冲破14万关口且势头依然强劲。截至11月4日收盘，沪锡主力合约周内成交12.1万手增19972手，持仓21298手增828手，较此前一周上涨7040元/吨，周涨幅5.19%。

库存情况

截至10月28日当周，沪锡库存共计1915吨，较上周减少504吨；LME锡库存为2895吨，较前一交易日减少10吨，全球锡库存都处于持续收紧的状态，其中伦锡库存达到自2004年6月以来的历史新低。从整个国内市场来看，目前锡精矿价格较去年同期上涨很多，市场出货积极性有较大提升，但受环保及产能制约，矿山企业开工率并未大幅提高，国内原料供应也未明显增加，导致价格易涨难跌，而冶炼厂在经历前期大规模停产风波后，目前仍有企业因检修等各种原因部分停产，因此原料市场供需两不旺，市场整体交易一般。但短期供应目前来看仍然处于偏紧的态势，必定支撑锡价维持高位。

全球方面，三季度是缅甸的雨季期,锡矿的采选基本将全部停止生产,缅甸锡矿产量受阻对国内原料市场冲击明显,国内原材料逐渐趋紧,锡价格有望迎来大幅上涨。

产量数据

9月精炼锡产量同比增长23.0%，环比增加11.5%，增长原因是7-8月份受环保检查影响减停产的多数企业于9月份恢复正常生产，加之锡价连续上涨几乎收复13万元/吨关口提振冶炼厂生产热情，不过部分再生锡企业表示受环保检查影响，近期废料供应有所吃紧，再生锡产量受到些许影响；10月精炼锡产量预计为1.58万吨，环比较9月增长3%，预计增量主要由个旧金冶、个旧凯盟、伟泰锡业陆续恢复正常产量提供，大井子锡业据悉将于10月底恢复生产。

供需平衡

WBMS数据显示，截至今年8月31日，全球锡市供需平衡为短缺20500吨，较上月的短缺7300吨又拉大了近2倍的差距，主要原因在于全球锡主产国产量下滑。印尼是全球第一大精炼锡出口国，自2012年以来，印尼精炼锡产量持续下降，截至2015年，下降幅度累计达到15.5%，自2017年开始印尼或将大幅上调矿石精矿出口关税至15%-20%，这也对全球市场锡供应造成压力，而LME锡库存已处于历史低位。国内市场来看，自10月21日起，国家环保部将组织10个督察组对20个省市区进行环保督查，这将在短期继续推动锡价上涨。根据中国金属通报的数据显示，预计2016年国内锡市供需平衡为9000吨。

观点建议

目前全球锡市正处于狂热的上涨阶段，前期环保因素，缅甸供应拐点、库存偏低等因素推助了锡价上涨，但但价格快速上涨后，资金抽离，在下游行业需求没有改善的前提下，价格上涨刺激供应量扩大，最终市场价格走向，还是要看供应方面以及需求的改善，因此仍需保持清醒头脑，理性投资。