一、供求分析

1、运输状况不佳使得PVC供应方高温难耐

金九银十的行情在PVC上上演的淋漓尽致，9、10月份PVC经历了大幅度的上涨，上涨幅度达到近1500元，涨幅之大是近5年来未曾有过的。然而导致这一大幅上涨的主要原因却是运输问题导致的产区与销区的分离，货物难以到达销区，造成华南市场上一货难求。然而这种由于运输问题导致的价格的上涨，却给PVC的供应各方带来的较大的压力，同时也是在各种恐慌情绪中不断调高价格。上游工厂中分为大厂及中小工厂，大厂虽然市场份额较大，产量较大，例如中泰化学为最大的PVC生产商，新疆天业为第二大生产商，每天的产量中泰化学约为4000吨，新疆天业约为3000吨， 然而对于大厂而言，目前如此高的价格，虽然都已经将生产出来的货物超卖，但是由于运输不畅的问题，使得货物并未能到达销区或者终端客户的手中，大部分在路途甚至还有很多滞留在厂区，故虽然根据市场的需求在不断调高价格，但也对市场保持敬畏，担心价格下跌导致预售出去的货物出现违约或者毁单的情况。对于中小工厂而言，由于产能较少，产量较低，同时由于产业链不均衡，成本较高，虽然市场价格不断上涨，但由于产量的限制，如此高利润的时期即使把负荷开满也难以获得更多的收入。对于贸易商而言，则更为痛苦，一方面需要从上游被迫接受不知道什么时候才能到货的预售合同，一方面还要强迫下游接受这些预售货物，甚至很多货物恐怕会成为库存，然而每天不断上行的PVC价格以及工厂的高利润，让贸易商恐高心理更加严重，虽然今年总体利润不错，但此时若这些高价货预售合同签订后，到货时价格出现的大幅回落则恐怕就是货到地头死，高价货砸手里别说今年一年，几年的利润恐怕也难以弥补这些货物的损失，故贸易商一边在不断的跟上有签署预买合同，一边怀着恐高心理担心价格的下跌，可谓是高温难耐啊！

2、欧洲进口料给PVC供应带来压力

在国内价格持续走高的背景下，外围市场价格相对平静，此时国内外价差就成为很多今年以出口贸易为主的贸易商，开始关注进口货源对国内市场的供应。尤其是欧洲的那些没有反倾销政策的地区的货源，开始在国内颇为受欢迎，甚至有玩笑说，“从内蒙和欧洲同时订货，欧洲货到达时内蒙货可能还没到达”这无疑不反映出，国内运输问题带来的较大瓶颈和国内市场价格高企，导致下游消费企业逐步选择其他渠道的货物来满足自身的需求。从欧洲进口料进入国内的情况来分析。首先，国内今年以来，价格上行的最大推动力为出口量的持续增加给国内带内销货源减少推动价格上涨，然而此时欧洲货物进口到国内，表明内外盘的价差拉开，这势必导致国内货物出口与国际市场竞争力消失，出口货物的滞留使得内销量将进一步增加。其次，市场的逐利性会使得那些用不起国内货物的下游工厂逐步向采购进口料转移，虽然进口的数量有限，但是短期内对于国内高价货物的弥补也是填补了一部分的需求，更容易早晨国内库存增加，只是目前的库存增加没有体现在销区。由此可以看出，国内市场若价格持续上行，则进一步加大国际市场货物流向国内，甚至出现下游工厂用其他树脂产品替代PVC，这就更进一步加大了PVC供应的压力，未来市场的不确定性也进一步增加。

3、预售量越大，市场风险越大，预售量的多少或将成未来库存的大小

近期市场持续高涨的另一个主要推动力来自于上游工厂的预售，由于预售的量非常大，则市场则将此看作是消费量好转带来的下游终端需求的增加，不计价格的买入使得上游工厂持续拉涨价格还持续预售，故价格有足够的上行动力！然而笔者并不这么认为，任何事物往往存在买涨不买跌的情绪，在去年价格回落到达4500元/吨的时刻，虽然大家已经知道，这个价格已经跌破了PVC的行业平均成本，大部分工厂亏损，甚至部分工厂已经停工，即使是在这样的背景下，也无人愿意囤货或者大量接货，因为市场普遍的观点认为未来价格或许还会到达4000元的价格。然而此时也是一样，在价格的持续上涨中，人人都发现只要手里有货就能赚到钱，于是整个产业链的各个环节都开始出现囤货情况，然而由于运输问题，导致货物不能按时到达销区，则这部分囤货都已预售的形式替代，上游预售给贸易商和大的下游，贸易商则预售给中小下游，而此时下游也因为价格还有继续上涨的趋势而提前采购和消化订单，将预期订单提前，这就在一定程度上透支了未来的消费。然而若市场一旦开始出现回落或者下跌，则市场的恐慌情绪出现，大量抛货会使得预售的货物从预售变为实际库存最终进一步拖累市场价格下跌，这就是人们常说的踩踏事件，当所有人都通过一种方式来选择离场的时候，即较为容易出现踩踏事件，因此目前各大工厂及贸易商大量的预售情况并不是好事，然而却成为市场未来的最大风险点，若预售是采取全额货款预售则相对较为安全，若采用的30%预交订金或者更少的预交订的预售，则风险度进一步加大。

二、技术面

1701合约周线收上影线较长的阳线，价格再次创出新高7580，下方支撑6700，成交量较上一周大幅放量，表明价格上行中动能进一步增加,MACD指标能量柱红柱放长，DIF、DEA两线依旧在0轴上方发散上行，表明价格在强势区域有进一步上行的趋势。

三、 操作策略

1、上游工厂：11、12月份进入PVC下游消费的淡季，加上上游工厂负荷提升，同时由于运输不畅的因素，现货市场有价无市，价格虽然高企，但是由于到货时间不确定，则销售压力加大，同时风险性增加。期货1月盘面价格达到7000元/吨以上，则意味着工厂利润较好，为避免未来市场下跌而导致的下游毁单或者违约，建议工厂一方面考虑将货物运输到交割仓库注册标准仓单，另一方面逐步在期货盘面参与卖出套保，以确保目前市场的价格所带来的利润可以兑现，附最新版交割仓库名录，若有需求，可提前联系仓库沟通运输及交货问题。

2、下游工厂：依旧建议买入5月合约的PVC期货作为虚拟库存，一方面5月合约为原料需求期，另一方面1705合约目前价格6670元/吨，较现货价格7800有近1130元的价差，价差之大是非常有利于下游企业在期货市场上做虚拟库存。买入之后，如果环保和运输政策一时半会一直不能松懈，那么至少现货维持高位，最终期货上接货是非常划算的。如果担心11、12月份价格下跌，则在近期，可考虑在买入以1701合约作为标的的1个月期的看跌期权。1个月期的平直看跌期权的权利金（即保险费）大约150元/吨。即付出150元/吨的成本。如PVC期货1701合约价格在7400附近，则相当于以7400元的价格卖出1701合约。到11月底，若期货价格回落至6000附近，则企业可获得7400-6000=1400元的赔付。若价格持续上涨，一直没有下跌，则企业最大的损失为150元的保险费，同时由于企业还在1705合约上做了买入期货的操作，则价格一直上涨，就达到了企业低价采购的保值目的！

3、贸易商：贸易商可根据自身的库存情况，在期货及期权市场做相关的调节。若想要在11、12月份做库存为来年做准备，但又担心价格太高，此时接货全部是高价货，则可以考虑跟上游工厂的操作策略保持一致，在期货上做卖出保值。若想要做明年5月份的虚拟库存，则可考虑以下游工厂的操作策略来进行操作。故企业操作要根据自身的情况和所处的状态来考虑策略的操作。