策略摘要：

本周我们继续维持震荡上行的观点，但要提醒的是目前反弹进程已过半，后市宜逐步减仓兑现盈利为主。主要逻辑如下：（1）近期经济数据表明经济仍处于主动补库阶段，上市公司三四季度业绩大概率改善。（2）政治局强调抑制资产泡沫，一行三会加快金融去杠杆进程，央行锁短放长，流动性边际收紧进态势不变。（3）美联储加息升温，美总统选举变数增大，证监会加大对游资炒作监管，风险偏好短期难提升。（4）本月解禁股压力高企，新股发行继续维持高速，市场整体估值仍然偏高，短期供给压力或上升。综上，分子仍持续改善，但分母弱化的压力持续上升，这将改变上行的斜率和幅度，后市需关注反弹强度的变化。 

操作建议：操作上，短期围绕3200-3500区间震荡操作。建仓区间在3200-3300,3200止损，3500止盈。 仓位较重者，目前宜逐步减仓兑现盈利。

风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强

一、上周行情回顾

上周五三大股指小幅收涨为主，主力合约方面，IF上涨0.44%，IH上涨0.71%，IC上涨0.13%。持仓量方面，三大股指较上周均有回落，IF1611减少1728手至26299手， IH1611减少383手，至14911手，IC1611减少1628手，至17934手。基差方面，IF1611贴水15.58，IH1611贴水8.53,IC1611贴水43。现货涨跌方面，上证50上涨0.8%，沪深300上涨0.42%，中证500下跌0.1%。板块方面，建筑、建材、非银金融、有色、涨幅较大，国防、钢铁、通信跌幅较大。风格方面，依旧呈现出明显的周期强成长弱，主板强中小创弱的格局，在经济弱复苏，管理层强监管背景下，料此风格转换仍将延续。 

二、本周展望

本周我们继续维持震荡上行的观点，但要提醒的是目前反弹进程已过半，后市宜逐步减仓兑现盈利为主。主要逻辑如下：（1）近期经济数据表明经济仍处于主动补库阶段，上市公司三四季度业绩大概率改善。（2）政治局强调抑制资产泡沫，一行三会加快金融去杠杆进程，央行锁短放长，流动性边际收紧进态势不变。（3）美联储加息升温，美总统选举变数增大，证监会加大对游资炒作监管，风险偏好短期难提升。（4）本月解禁股压力高企，新股发行继续维持高速，市场整体估值仍然偏高，短期供给压力或上升。 综上，分子仍持续改善，但分母弱化的压力持续上升，这将改变上行的斜率和幅度。

三、策略建议

操作上，短期围绕3200-3500区间震荡操作。建仓区间在3200-3300,3200止损，3500止盈。 仓位较重者，目前宜逐步减仓兑现盈利。

风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强