黑色产业链

一、钢铁炉料

1.现货市场:11 月 7 日，进口矿价格小涨，唐山二级焦涨 150 落地执行，国产矿和主焦煤价格平稳。

2. 库存与消费：

1) 截至 11 月 4 日，铁矿石港口库存、焦炭焦化厂库存上升，焦炭、焦煤港口库存下降。

2) 截至 11 月 4 日，进口铁矿石平均库存可用天数略有上升,焦炭、喷吹煤、炼焦煤平均库存可用天数维持稳定。

3. 基差:铁矿、焦煤贴水幅度减小，焦炭由基本平水变为贴水。

小结：

1）铁矿石：国内铁矿石价格稳中有涨，高品位矿比较紧俏，现货市场成交良好。当前钢厂补库动作明显，需求有一定支撑，但铁矿石港口库存连续五周上升，突破 1.1 亿吨大关，库存压力较大，驱动位于中性水平。从持有收益率来看，铁矿石目前估值偏高，预计后市将震荡运行。

2）焦炭：国内冶金焦现货价格大涨，供应持续偏紧，成交较好，市场看涨情绪依旧偏浓，驱动向上。从持有收益率的情况来看，焦炭目前估值中性。预计后市将震荡偏强运行。

3）焦煤：国内炼焦煤现货价格平稳，市场成交良好。焦煤资源依旧紧缺，煤炭先进产能的释放短期对供应紧张局面的缓解作用有限。从估值来看，持有收益率大幅收窄，估值偏高，后市或将维持震荡偏强格局。

二、 钢材

1. 现货市场：7 日，螺纹现货价格、热卷现货价格大涨，整体成交状况一般。

2. 供给与库存：

1） 据 Mysteel 数据显示，11 月 4 日当周全国高炉开工率为 77.49%，环比下降0.82 个百分点，连续两周下降。

2） 中钢协数据显示，10 月中旬重点钢企粗钢日均产量 172.02 万吨(-2.27 万吨/-1.3%)，重点钢企钢材库存为 1361.38 万吨（-26.2 万吨/-1.89%）。

3） 据 Mysteel 数据显示，11 月 4 日当周螺纹社会库存为 389.01 万吨（-9.88万吨/-2.48%），热卷库存 186.39 万吨（-11.93 万吨/-6.02%）。

3. 利润：螺纹生产利润进一步修复，热卷盈利幅度扩大。

4. 基差：螺纹、热卷期货贴水进一步缩小。

小结：

1）螺纹：钢厂库存与社会库存均下降，驱动向上。螺纹生产利润进一步修复，利润率由负转正。贴水幅度进一步收窄，估值中性偏多。当前煤、焦现货价格继续上涨，钢厂挺价意愿强，叠加环保限产，螺纹短期维持强势。

2）热卷：热卷社会库存连续四周下降，驱动向上。生产利润较好，盘面贴水较小，估值中性。因成本端支撑力度较大，短期走势震荡偏强。

三、策略推荐：