导读

今年通过港股通南下进入香港市场的资金大约为1500亿元，陆文杰预测明年将增加至2000亿元，“这相当于港股市场一年通过IPO所有的融资金额，因此南下的资金流入有望帮助港股打破目前的估值区间。”

经过漫长的等待之后，香港市场即将迎来深港通。

“我们连续三个星期就交易系统进行模拟测试，包括模拟系统进行正常交易和结算、模拟市场进行比去年高峰时期更高成交量的大规模买卖及模拟系统故障等情况，测试交易系统的稳定性、承受能力及紧急运作程序等。”耀才证券行政总裁许绎彬向21世纪经济报道记者表示。

随着两地上市的AH股价差不断缩窄，内地投资者南下投资港股的热情却有所减退。截至11月7日收市，AH差价指数跌至122.68%，这意味着A股平均较H股溢价21.4%，已低于年初的41%。

公开数据显示，今年9月，沪股通流入香港股市的净买入额总计约590亿元，较8月份的227亿元净买入金额飙升近1.6倍，创下沪港通交易2014年启动以来最大单月流入。

然而，进入10月资金南下热情骤然冷却，通过沪股通南下的内地资金规模不断缩小，从9月日均净买入额近27亿元急降至10月以来近6亿元的日均净流入。

内地投资者正在部署新的港股策略

10月以来南下的资金有所放缓，主要缘于内地机构投资者正在部署新的港股投资者策略，但这并不会改变内地投资者对港股市场的兴趣，瑞银证券H股策略分析师陆文杰指出。

“内地保险公司8-9月的投资标的主要为一些分红收益率高的银行股，但目前这类股票两地的价差已缩窄至5%以下。同时，对于内地的基金公司，起初主要都是发行一些挂钩恒生指数的被动性ETF产品，他们也在寻找新的投资标的。”他表示。

同时，他指出，今年8-9月期间，内地投资者在港股市场交易非常活跃，占整体市场成交的比例达到20%，甚至在一些中小盘股票的成交达到50%， 今年迄今为止，南下投资者占港股整体市场交易额的比例达到12%-13%。

“沪港通启动初期，三分之二的成交来自北上的沪股通，而南下的港股通成交仅占三分之一。但随着时间的推移，目前这个比例已经逆转，内地的投资者对于境外非人民币资产的兴趣日益浓厚，港股是重要的标的之一，”某外资行的亚洲股票投资主管向21世纪经济报道记者表示，并指出南下的内地投资者在10月初已经进行了一些获利了结。

上述人士续称，南下投资者之前主要投资于一些与内地市场相关度较低的股票以及AH价差较大的如四大国有银行、保险等股票。

陆文杰则指出，根据内地保险公司在A股的投资风格推断，他们未来在港股会重点投资医疗、饮料食品、公用事业、商业地产等股票，这类股票可以提供长期稳定的收入。相比之下，一些内地基金公司则会投资一些高成长性的中小盘股票，以助于提升主动型产品的投资回报。

根据瑞银的统计数据显示，内地南下进入港股的资金中57%来自于保险公司，30%来自于私募基金以及高净值个人，内地公募基金以及散户的占比则分别为10%、3%。

今年通过港股通南下进入香港市场的资金大约为1500亿元，陆文杰预测明年将增加至2000亿元，“这相当于港股市场一年通过IPO所有的融资金额，因此南下的资金流入有望帮助港股打破目前的估值区间。”

境外投资者进入创业板需认证

对于境外投资者而言，深港通打开了通向“造富神话”公司的大门。

“相比上海市场，深圳股市最吸引境外投资者的正是创业板，这里有很多高成长的企业，代表着中国的新经济，当然炒作氛围也非常浓厚。”上述外资投行人士表示。

港交所行政总裁李小加表示，在深圳创业板上市的股票通常比在深圳主板和中小板上市的股票市值小，波动性往往也更大，可以说是高风险高收益类的股票。所以深圳创业板在内地也不是开放给所有投资者，而是设有一个参与门槛。但由于香港目前并无投资者适当性管理体系，因此创业板仅限于香港的机构专业投资者参与。

上述人士透露，目前深圳创业板仅对境外机构投资者开放，且必须要通过一个认证过程，包括在基金经理、法定受益人层面以及一些文件均有一定要求。“这对于一些在亚洲的机构投资者相对比较容易，而对于那些在欧美市场的机构投资者认证程序相对繁琐，尽管很显然他们是机构投资者，但仍然需要提供一定的书面材料进行认证，这对于很多券商而言造成了额外的行政工作负担。”

同时，该人士透露，目前该行主要对现有参与沪港通交易的客户发出认证，对于那些未有交易记录，但有兴趣参与深港通交易的客户则需要进行认证。

恒生银行环球银行及资本市场业务主管冯孝忠认为，深港通开通后，境外机构投资者对深圳股票的兴趣将超出散户投资者。

他向21世纪经济报道记者表示，深港通将会吸引较小型机构投资者参与，尤其是尚无QFII额度的基金公司。今年前10个月香港证监会共批准126只新基金，比去年的91只高出38%。其中，今年9、10月获发牌的新基金有41只，比去年同期的21只高出95%，而这41只新基金中，仅3只为本地基金，其他均为境外基金。

他透露，深港通的开通将增加深圳市场的流动性，为此，恒生计划调整旗下A股基金配置增加更多深圳股票。同时，他指出，深港通开通初期的南下效应不大，考虑到一些大市值的股票已纳入港股通，如果内地投资者希望对冲人民币贬值的风险，会倾向选择大市值、流通量大的港股，而非股价波动性大的小市值股票。