一、2009年行情回顾：

　　二、基本面因素分析：

　　1、中国经济维持回升

　　2、欧美经济缓慢复苏，量化宽松难以退出

　　三、供需因素分析

　　（一）、国内供应状况

　　1、原铝：09年产量前低后高产能迅速恢复

　　2、氧化铝：09年下半年加快产能复产速度

　　3、2009年铝材产量持续增长

　　4、2009年铝进口增幅明显

　　（二）、国内消费状况

　　1、09年汽车产销量进入千万，2010年新高可期

　　2、房地产投资保持较快增长

　　（三）、全球供应状况

　　1、2009年国外产量减少

　　2、2009年全球产能利用率逐步回升

　　3、2010年全球铝市供应过剩有望缓解

　　（四）、成本因素

　　1、氧化铝价格持续回升

　　2、欧洲产能面临电力成本压力

　　四、库存比价因素

　　1、LME库存状况

　　2、上海库存状况

　　3、内外比价回落出现套利空间

　　五、2010年行情分析展望

　　（一）影响因素分析

　　1、全球经济逐步复苏

　　2009年，受到各国政策的刺激计划，全球各主要经济体摆脱衰退，逐步走向复苏。根据IMF，预计2010年全球经济将增长约3%。其中，预计美国经济在2009年收缩2.7%之后，2010年将增长1.5%。中国将从2009年GDP增长预计的8.5%增至2010年的9%。随着世界经济逐步回暖，这将推动铝的需求的增长。

　　2、通胀预期与美元因素

　　2010年上半年前全球仍有望保持宽松货币政策，低利率将使得全球流动性依旧充裕，通胀预期将强化金属的投资需求。由于美国失业率居高不下，预计美联储至少需要到2010年三季度以后才会考虑加息，此前美元将继续成为世界上成本最低的货币，借入美元买入风险资产的套利交易将下降推动商品价格上涨。预计美元指数在2010年上半年仍将维持弱势，美元指数可能位于在73～82之间运行，随着加息预期趋于强化，美元可能会在2010年下半年展开反弹。通胀预期与弱势美元对上半年铝价有所支撑。

　　3、成本因素

　　电解铝成本中氧化铝及电力成本占据了70%以上，随着氧化铝价格的逐渐走高，将对电解铝价格形成有力的支撑。另外，随着煤价的逐步上涨，工业用电成本的不断加大，铝价成本仍呈上涨趋势。同时欧洲产能面临电力成本压力，据称西欧有约400万吨电解铝产能可能由于二氧化碳排放费和优惠电价的减少导致成本大幅上升而关闭。预计2010年，通胀预期增强可能推动能源以及原材料价格上涨，进而提升电解铝的生产成本。

　　4、需求因素

　　2009年，受益于政府收储计划和大规模经济刺激计划，金属下游产业复苏明显。汽车、房地产增速迅猛，这拉动了铝消费的增长。预计2010年汽车、房地产行业保持增长势头将带动铝需求进一步回升。

　　同时欧美供需状况有望改善，北美、欧洲的铝订单指数呈缓慢上升趋势，显示海外需求将逐步回暖。2009年欧美市场房地产减库活动已结束，但是重建库存并不明显，若2010年欧美出现补库存需求，将有利于提振铝消费，缓解供应压力。

　　5、产能以及库存因素

　　2009年，随着铝价的持续回升，中国产能迅速恢复，国外恢复较慢，产能利用率在80%左右，产能过剩仍是对铝价上涨的最大压制。此外，伦敦期货交易所及上海期货交易所的存货数量处于历史高位也限制了价格的上涨空间。预计2010年，铝价的上行空间将主要取决于产能的恢复进度以及库存的消化状况。

　　（二）、价格走势分析

　　2009年铝市触底反弹，呈现震荡上行走势。展望2010年，预计沪铝运行区间将继续上移，上半年将有望出现震荡上涨走势，上方关键阻力在20000关口，强阻力在21000-22000区域；下半年将趋于宽幅震荡，年内低点支撑区域预计在13000-15000区域。预计沪铝的密集成交位于15000-21000区间。

　　结论：经过2009年全球经济触底反弹之后，2010年全球经济有望延续复苏进程。全球经济数据改善、流动性充裕、通胀预期等因素对铝价构成利多支撑；同时成本上调压力也有望推动铝价震荡上行；随着补库存需求结束、产能的释放，库存压力，铝市仍面临供应过剩压力，欧美国家消费的复苏力度，减产产能的释放进度将促使铝价震荡加剧，压制铝价的上行空间。预计2010年铝市将呈现前高后低走势，沪铝的密集成交将抬升至16000-21000区间。