场外业务规模增长迅速

随着风险管理公司业务的不断探索，场外市场尤其是场外期权业务近年有了明显的发展，风险管理公司的场外业务已经逐步被产业链企业和私募所接受。

“去年我们刚开始推‘保险+期货’模式的时候，规模还不算大。”新湖期货衍生品业务中心总监祝捷在第七届期货机构投资者年会“风险管理公司业务发展趋势”分论坛上表示，今年以来，不仅是新湖期货，其他公司场外业务规模扩张速度也相当快。今年到目前为止，新湖期货场外期权整体业务量名义本金已经超过10亿元，权利金1000多万元，市场需求仍在持续增长。

当然，场外期权在服务实体经济的过程中，也有一些问题需要解决。除了风险管理公司自身需要修炼“内功”，银行等金融机构的支持、企业金融人才的引进都不可或缺。

与会嘉宾也提到，未来场内期权的推出将为场外期权业务提供支撑。但在谈及未来场内期权推出对于场外期权业务的影响时，业内人士也有担忧。“场内和场外其实是一个有机整体，两者相互促进、相互补充，才能形成完整的风险管理市场。”上海期货交易所衍生品部经理郝琳表示。

“从市场角度来讲，场外市场有其不可替代性。”中国金融期货交易所高级顾问王琦在会上称，场外产品由于其灵活多变和可定制的特性，生命力很强，市场需求也很大。

据郝琳介绍，调研显示，现阶段大多数风险管理公司推出的期权都是利用场内期货做一个期权的复制。她表示，如果未来推出相应品种的场内期权，在产品设计方面，风险管理公司就能进一步提高定价效率，降低场外期权成本，这将对风险管理公司的衍生品业务起到了一定的促进作用。另外，场外期权的发展也将优化场内期权投资者结构，提升场内期权的活跃度，使得场内期权变得更加有效。

“但我们也要认识到，用期货来复制场外期权其实面临一些风险。场外期权灵活性大，但是场外期权市场的定价不透明。”王琦说，随着场外期权市场规模的增长，期货公司可能会面临两个问题——对手方风险以及产品定价透明度。国内期货有涨跌停板制度，场外期权如何处理出现涨跌停板时的风控是个挑战。此外，对手方风险造成现在的场外市场参与者结构相对单一，交易方向一致性高，流动性出现问题时候就难以对冲风险。

“解决这些问题，比较好的方法就是尽快推出场内期权。”王琦解释，场内期权相当于为大家提供了一个公开的、合理的定价基准，而且风险管理公司也可以通过场内市场进行大量的对冲，相当于做一个“资本中介”的业务，不会再面临隔夜合约跳空的风险。