作为经济的血液、大宗商品的风向标，原油价格的波动无时无刻不牵动着全球经济的每一根神经。美俄以石油为筹码的大国博弈、页岩油革命对石油的冲击、中东地缘政治的波澜诡谲，都导致原油价格的走向，早已脱离商品自身的供需关系，难以把控，扑朔迷离。

石油之所以具有如此浓郁的政治色彩，是因为其在现代经济社会中的地位举足轻重。虽然进入21世纪，新能源不断涌现，但近阶段内石油在很多领域仍然不可替代。

主要产油国一再增产，全球原油供应过剩导致2014年年中开始，WTI原油就以直线跳水的形态从107.68美元/桶，跌至2015年年中的60美元/桶，随后备受期待的OPEC年中例行会议毫无建树，WTI原油再度大幅下挫至26.05美元/桶。当然供应过剩只是内因。

这轮原油大跌势头如此凶猛，始作俑者正是占据全球原油消费22%的美国。从东欧小范围的乱局爆发伊始，美国政府带有明显政治性的对于原油价格的打压意图就异常明显，而一直与美联储默契配合的高盛，其时更是一路高唱“20美元论”。高盛认为：在供应量过剩的情况下，市场需要通过“运营压力”进行调整的可能性在增加。油价有在未来几个月集中下行的风险，接近每桶20美元。

然而高盛的预言是带有政治目的且不切实际的。所有的产油国当中，能够实现在20美元/桶的成本下方采油的只有沙特和科威特，其他国家，包括全球石油储量排名第一的委内瑞拉以及排名第三的加拿大采油成本都在50美元/桶上方。原油本身也是一种大宗商品，供需始终是影响其价格的根本因素，所以从成本角度来说，原油价格不可能长期处于各主要产油国平均成本线下方。20美元/桶的价位就算能够触及，也只会是市场情绪大幅波动引发的昙花一现。

原油的这一轮大跌的另一个推手就是替代能源，页岩油在美国的大范围推广同样功不可没。页岩油的规模开采为美国的能源供应和能源替代提供了新的视角，也为其他国家油气工业的发展提供了新的思路。而从储量的角度来说，全世界页岩油资源总量约为4750亿吨，比传统石油资源储量多50%以上。

世界最大的石油进口国美国以58亿桶的页岩油储量排在全球第二位；而占据全球石油消费份额10%的中国，页岩油的储量则排在全球第三位。称为“页岩油革命”，是因为一旦页岩油产量大规模增加，技术全球范围推广，能源消费大国美国、中国石油进口依存度将大幅降低，进而会影响到世界能源格局、地缘政治乃至全球经济秩序。

因此，页岩油在这场能源战中扮演了导火索的角色。高盛曾预测，页岩油革命不仅可能改变全球能源格局，还有可能改变全球经济格局。其时，美国页岩油平均开采成本在65美元/桶，而近期，纵观美国上市的4家页岩油生产企业的2015年财报，页岩油开采成本已经降至36.4—47.7美元/桶。

作为世界第一大原油需求国与进口国，美国原油的进口依存度自2005年的60%开始下降，至2011年的45%，这种改变基本上都要归功于页岩油产业的发展和技术的日趋完善。所以，以原油出口为主要国民收入的中东地区的各大主要产油国，市场地位甚至生存空间都受到了严重的威胁。由此造就了沙特的市场应对策略：借助美国针对俄罗斯打压油价的东风，顺势而为，通过持续的低油价挤垮美国页岩油企业，而事实证明这一策略在一定程度上是可行并且有效的。

与绝大多数国家不同，美国没有大型的国有石油公司，而是有着一百多家中小型的私营油气企业，规模小，虽然经营模式更灵活，但抗风险能力则相对较差，从2015年到2016年间，美国已经破产的油企达到了60多家。虽然页岩油开采技术已经日趋成熟，相较2012年，平均采油成本更是降低了18美元/桶，但在超低油价市场环境下，破产倒闭不可避免，幸存的绝大多数页岩油企业都不得不采取封井停采的方式消极应对。而这正是沙特所喜闻乐见的。

这也是以沙特为首的产油国无法下定决心限产的苦衷，当然政治因素多方角力，也让他们很难团结一致达成共识。我们看到在成本线下苦苦支撑，并多次表态支持限产的俄罗斯，10月原油产量升至1120.4万桶/日，创下历史纪录；OPEC产量在9月也再度创下新高，位于3360万桶的纪录水平，其中沙特日产量增至有史以来最高的1090万桶。

而其他的主要产油国，被制裁多年的伊朗急于恢复产能，拿回失去的市场份额，要求豁免限产；伊拉克战争余温未散，国内局势动荡，也申请豁免限产以保证有足够的财政收入去应对恐怖组织。面对OPEC第二大产油国伊朗与全球开采成本第三低的伊拉克满负荷开采，利益冲突，让主要产油国无法达成切实有效的共识。这也是多哈会议流产、阿尔及利亚会议无果的根本原因。

虽然阿尔及利亚限产会议前后的炒作拉动了一轮反弹，但目前来看，限产无果导致油价急剧回调。从WTI原油盘面上来看，10月19日盘中虽然突破了前期高点51.67美元/桶，最高达到了52.22美元/桶，但在具体形态上，该突破属影线突破，当天的收盘价为51.67美元/桶，并没有真正意义上突破6月的高点。

中国作为制造业无可争议的第一大国，大宗商品的消费“巨头”，其经济在经历了30多年的高速增长后突然减速，对大宗商品需求的大幅下滑且在出口不振的情况下，短期内很难扭转趋势，重新加速，中国将进入低通货膨胀的“L”形经济运行周期。但人口基数以及需求背景是不可忽略的，中国的需求下滑是由外需大幅减少导致，而非内需，所以下降空间是有限的。

从终端需求角度来看，我国9月汽车销量同比增长了26.1%，自6月以来全球汽车销量440万辆的增幅中，中国贡献了370万辆，占比高达84%。管中窥豹，汽车消费的增长，将同步促进燃油的消费，进而使我国能源的消费只增不减。

我们看到从今年年初伊始，由供给侧改革带来的大宗商品反弹势不可当，虽然其中资金面因素影响甚大，但煤炭价格大幅反弹带动的相关大宗商品价格上涨，侧面反映了我国工业整体发展仍然向好，需求不减。

甚至石化系下游的PE、PP、PTA、PVC等品种，并没有如以往亦步亦趋地跟随国际原油下跌，而是走出一轮独立的、有中国特色的背离行情。随着煤化工技术的日益革新，继PVC之后，我国的树脂行业将逐步减少对石油的依赖，而页岩油技术的推广，也将为我国能源结构改革另辟蹊径。

对新能源的打压，地缘政治的动荡，市场份额的争夺，都导致了目前原油市场供应严重过剩的局面日益加重。近阶段，以沙特为首的主要产油国仍会以打压页岩油产业的发展为首要目标，且多重因素导致限产共识达成无望，所以国际油价短期内难以大规模反弹，而由于成本因素支撑，下方空间亦是有限，就算偶尔因市场情绪引发的极端行情出现短暂突破，也不会持久。近期内，WTI原油都将在40—60美元/桶之间低位运行。