受供需趋紧和市场情绪的影响，PVC近期延续强势上涨走势，但是考虑到期现回归已经基本完成，后期上涨势头或减弱，高位振荡的可能性较大。

货源紧张，易涨难跌

PVC的上游原材料主要是电石，而电石属于煤化工的范畴，受制于煤价持续上涨，电石生产成本不断上升。特别是受运费上升的影响，电石供给出现了结构性短缺，这导致电石价格持续上升，从而推升了PVC成本。此外，由于电石法生产PVC的污染较大，去年年底政府出台政策，淘汰污染较为严重的PVC生产装置。中小型的PVC生产企业由于工艺落后，没有相关生产环节配套的处理设施，导致不符合政府出台的生产限令，不得不被迫停产。受制于政策的限制，即使在PVC价格持续上涨的大背景下，这些装置也不能重新投产。因此，从某种意义上来看，这部分产能可以视为灭失产能，PVC的实际供给潜力是下降的。

然而，在成本上升以及供给短缺的共同作用下，PVC现货价格持续走高。截至11月9日，华东地区电石法PVC现货均价报收于8000元/吨，相较于期货仍然升水50元/吨。对比其他化工品种，PVC期货价格相较于现货价格走势趋弱，期货价格上涨往往是受现货带动的，这一方面说明市场对PVC后市并不是非常看好；另一方面也说明PVC期货价格相对理性。考虑到短期现货走跌的空间有限，PVC期货将受到来自现货的强劲支撑。不过，需要注意的是，目前PVC期货注册仓单量达到2126张，去年年底却只有62张，但是考虑到PVC供给趋紧，没有那么多的货源供给市场，所以交割压力将进一步支撑价格。

需求走淡，价格松动

PVC供需趋紧是客观存在的事实，但是PVC价格如此上涨的确还是受到了政策、资金甚至市场情绪等多方面的影响。单从供给角度来看，受环保政策的限制，PVC供给下降，并且这种下降是不可逆的，由此奠定了PVC的上涨基础，但是进入冬季，PVC消费逐渐走淡，特别是在房地产出现限购的大背景下，消费下降的预期将会更强烈。

基于以上因素，笔者在仅考虑供需层面的背景下，做出PVC滞涨甚至见顶的判断。不过，供需关系的判断是建立在市场理性基础之上的，从近期的市场情况来看，资金推动以及由此带来的自我强化才是PVC价格强势运行的主要原因。因此，笔者认为，PVC仍然有惯性上涨的空间，但是其自身的供需格局已经在逐渐走弱，这种上涨的基础已经不牢固，在追多的过程中需格外谨慎。

综合以上论述，去年年底政府出台环保政策，部分PVC企业受到牵连被动停产，造成了PVC供给短缺，这奠定了PVC的上涨基础。此外，受市场情绪和资金的推动，PVC价格在近期持续上涨，并且存在继续上涨的可能性，但是考虑到需求已经逐渐走淡，PVC上涨的基础已经不再牢固，后期呈现高位振荡的可能性较大。