预计以大盘蓝筹为主的上证50 指数表现更强

在经历11月第一周大规模限售股解禁和周三美国大选结果靴子落地后，A股市场外部环境将逐步改善，股市有望继续振荡上行。不过，因估值和驱动因素差异，市场分化明显，近期创业板的振荡走弱与主板市场的强势表现形成较大反差。

大盘蓝筹股成资金新宠

今年政府众多政策的实施，不断为市场注入“强心剂”，短期市场环境逐步得到改善。例如，各大城市楼市调控和银监会严禁银行理财资金违规进入楼市，国务院关于降低企业杠杆率及银行债转股实施意见的出台，财政端发力大幅推动PPP项目落地，深港通为加入MSCI指数铺路，养老金先头部队入市进入倒计时等。此外，美国大选结果尘埃落定，叠加我国股市在经历股灾洗礼和长达大半年的修复后，目前大盘蓝筹股估值优势正逐渐凸显，下跌就是买入机会。

从基金三季度报来看，回归低估值的偏好非常明显，以中字头、铁路基建、券商为代表的一、二线低估值蓝筹股却纷纷被大幅增仓。这也符合我们观测到的一组数据，进入10月以来，沪深两市有超1400只个股期间实现大单资金净流入，其中银行板块、非银金融板块、交通运输板块等三类蓝筹股的行业占比居前，其间累计大单资金净流入达150.2亿元。

主板与创业板之间分化严重

就目前而言，上证A股的平均市盈率为16倍，深圳A股的平均市盈率仍高达43倍，其中创业板则高达67倍左右，是上证A股的4倍以上。同一时期，类似于深市创业板的美国纳斯达克市场的市盈率为25倍左右，类似于主板的标准普尔500指数的市盈率为23倍左右，二者几乎处在同一水平。至于港股市场的平均市盈率，基本介于10—12倍之间，其中香港创业板市场的平均市盈率仅为10倍左右，有的市盈率甚至低至2—3倍。由此可见，深圳创业板估值要比香港创业板市场贵6倍以上。

深港通最快于11月底“通车”，但相比沪港通，深港通更显著的特点在于科技股、小盘股，这类股票在两边的估值差距很大。深港通开通后，与沪港通产生的资金流向不同，内地资金有可能更倾向于流向估值更低的香港科技股、小盘股，给内地的科技股、小盘股造成“抽血”压力。虽然这短期将对中小板和创业板指数带来一定的冲击，但长期将利多A股。因沪港通和深港通等措施让A股对外更加开放，实际是为加入MSCI指数做好铺路。

从技术面看，最近一段时期A股市场表现分化，创业板的振荡走弱与以沪指为首的主板市场持续走高形成极端反差。上证指数延续着9月27日以来的碎步攀升走势，不仅实现了19个月来首次周线4连阳，而且还接连刷新了近10个月新高。与之相反的是，深证成指和创业板指两大指数，周K线却分别收出了最近6个月、4个月来首次3连阴。指数之间的走势步伐并不一致，上证指数明显强于创业板指，沪深300指数、上证50指数也要好于中证500指数。

展望后市，全球“资产荒”背景继续演化、养老金入市进入倒计时及A股未来有望加入MSCI指数，A股市场的热点风格正在发生切换。以低估值、业绩稳定著称的大盘蓝筹股凸显“洼地”，但市场风险偏好并未大幅提升，“进三退二”的走势延续。综合来看，以大盘蓝筹为主的上证50指数料将继续强于以中小市值为主的中证500指数的表现。