在本次美国大选中，特朗普成功拿下俄亥俄州、佛罗里达州、宾夕法尼亚州、亚利桑那州等几个关键摇摆州，获得大选胜利。特朗普胜选的消息引起全球金融市场短期内剧烈动荡，全球股市集体下挫，美元急促跳水，贵金属大幅走强。全球市场避险情绪的急剧上升，我们认为主要源于特朗普当选带来的诸多不确定性。

特朗普早期出自民主党，但2009年后改投共和党怀抱。复杂的党派历史使得特朗普政治立场不够鲜明，被选民同时打上中间派和保守派标签。加上自身并未有从政经历，使得投资者对未来总统的施政方针难以琢磨。近年来，美国白人群体和中下阶层对社会现状非常不满，比如，美国贫富差距越来越大，教育机会日趋不公，外来移民挤占了大量就业机会，和反恐战争近乎失败等。与希拉里迎合社会精英的需求相反，在本次大选中，为了迎合美国白人群体和社会中下阶层，特朗普“剑走偏锋”，提出诸多极端社会政策、挑战社会“主流”。在经济政策上，特朗普提出大规模减税政策，并主张大打“贸易战”，以惩罚汇率“操纵”国和保护国内就业。“不走寻常路”的竞选主张本身具有不稳定性，而此类主张未来是否实施抑或仅为迎合选民的口号也难言确定。

大幅减税是特朗普经济政策的主要内容之一。在经济政策上，特朗普提出了大规模减税政策，其主要内容是：大幅降低企业和个人的边际税率；大幅提升标准减免额；限制和废除部分税式支出；废除个人和企业的替代性最低税；对国内企业的海外分公司利润进行征税。在特朗普经济政策下，大规模减税将使得美国政府税收收入大幅下降，财政赤字不断扩大，最终导致政府债务规模不断扩大。同时，减税政策下最大的受益方是高收入群体，低收入群体获益非常有限，导致社会贫富差距将进一步恶化。受不断飙升、趋于失控的财政赤字拖累，美国经济短期内将快速走向衰退。此外，如果实施特朗普的“贸易战”政策，随着关税的上涨，进口商品价格将急剧上升，进而将在短期内迅速抬升美国国内通胀水平。

不确定性往往是股票市场的天敌，市场对于特朗普的施政理念与方针可能还需要在未来一段时间内进行分析与消化。虽然美国大选结果已尘埃落定，但笔者认为不确定性并未就此彻底消除，全球资本市场可能还会存在波动的可能。A股市场受到的影响或许相对间接，然而考虑到国内短期通胀数据有快速回升的压力，市场出现上攻的可能性并不大，维持平衡市的判断。相对股市，债券市场可能表现相对较好。美元的走软与年末阶段美国加息预期的下降会使得短期内人民币贬值的压力下降，一方面可以放松货币政策环境的制约，另一方面海外市场短期动荡可能变相加强人民币资产吸引力。