进入11月以后，“金九银十”消费旺季过去，下游需求逐渐转淡，同时PP装置开工率回升，新增产能装置开启，市场供给压力将逐渐增加，而且上游原油及丙烯价格下跌对PP的成本支撑减弱。笔者认为，基本面转弱将限制PP的上行空间。

上游原料价格下跌

从10月中旬开始，受环保及计划停工的影响，下游环氧丙烷开工负荷降低，对丙烯需求减少，而国内丙烯供给预期增加，并且11—12月进口方面的供给也有增加的可能，市场预期供需压力增大，终端采购以观望情绪为主，丙烯价格走弱。截至11月7日，CFR中国丙烯收盘价走弱至795美元/吨，国内山东地区主流成交价在6850—6900元/吨左右。

后市来看，炼厂检修基本结束，丙烯供给小幅增加，加之原油冻产协议达成的可能性较小，预计原油弱势振荡，这对丙烯的成本支撑力度有限。同时，受交通运输及环保等政策的影响，丙烯下游环丙开工负荷继续维持低位，对丙烯的需求力度不足，预计丙烯价格偏弱振荡，对PP的成本支撑力度有限。

供给压力逐渐增大

截至11月2日，国内PP社会库存在17万吨左右，较前期小幅回升，维持在年内中等水平。在PP价格走高后，终端企业因生产成本走高，利润跟不上PP的上涨速度，对高价货源持谨慎态度，大多随拿随用。后市随着装置开工率增加及新增产能陆续投放至市场，并且终端及中间商对高价货源拿货的积极性不足，市场需求放缓。在供给增加和需求放缓的共同作用下，PP社会库存将继续回升。

在新增产能方面，中天合创PP环管法装置生产正常，目前已经产出拉丝S1003；神华新疆产品虽已产出，但是尚未明显到达市场销售，暂时对市场供给增加的影响不明显；福基石化等装置也计划在11月中旬出产品。后市新增产能顺利流入市场，PP供给将增加。

在产量方面，数据显示，9月PP产量为147.61万吨，较上月小幅增加0.46%，同比去年的154.51万吨减少4.5%；1—9月PP累计产量为134.74万吨，同比去年的1241万吨增加8.5%。10月以后，PP装置开工率回升，受新增产能投产的影响，PP产量将继续增加。

预计需求不断回落

隆众石化网数据显示，国内PP下游行业整体开工率约为67.3%。首先，粉料下游塑编行业整体开工率约为72%。由于粉料价格走高，成本压力大，加之出货不畅，塑编行业呈现旺季不旺的态势。进入11月，旺季接近尾声，面对价格走高的拉丝料和粉料，塑编业者多以刚需小单采买为主。

其次，共聚注塑厂家开工率稳定，PP价格高位，厂家对高价货源持抵触心态，主要以消耗前期库存及按需小单采购为主。虽然部分工厂计划采购生产两个月的库存，但是因为价格高位，暂未入市采购。虽然原料会带动制品价格上涨，但是下游消费能力也会抑制制品的上涨空间。

最后，内膜厂装置开工维持稳定，BOPP开工负荷率约为63%。受石化和上游原料带动，塑料薄膜价格一路走高，成交价也推升到年内新高。近期内膜厂走货有转好迹象，但是高价给终端企业带来压力，部分厂家以消耗前期库存为主。总之，虽然“金九银十”旺季时，PP下游行业整体开工率有所回升，但是随着天气转冷，北方企业开工率下降，预计PP需求会不断回落。

整体来看，短期社会库存不高，PP价格或维持高位振荡，中线在供给逐步增加的压力下，预计上行空间有限。从技术上看，PP1701合约的KDJ指标形成死叉，MACD指标红色动能柱放缓，预计上行动力不足，上方测试9000元/吨关口压力，下方测试7900—8000元/吨支撑，建议采取逢高沽空的操作策略。