先有英国公投退欧，后有特朗普逆袭希拉里当选美国总统。经历今年连串“黑天鹅”冲击后，西方观察人士担心，下一只“黑天鹅”可能就在意大利、法国甚至德国诞生。

从下月开始，欧洲国家会迎来一系列选举和公投，奥地利、荷兰、法国、德国会先后启动大选。金融记者、财经专栏作者Matt Lynn指出，特朗普当选真正让人担忧是，这种强大的民粹主义力量接下来会在哪里爆发。他首先担心的是下月4日的意大利宪法改革公投。

意大利可能制造年度欧洲最大风险事件

如果这次意大利的公投否决改革，意大利可能将在明年初提前举行大选，主张进行退欧公投的民粹主义政党“五星运动”可能上台。而五星运动党此前承诺，会就意大利是否离开欧元区举行公投。

Lynn认为，意大利选民未必不可能投票决定离开欧元区，要知道，加入欧元区后这个国家并没有走向繁荣，反而更加贫困，现在国内境况还不如2000年。

华尔街见闻注意到，昨日特朗普当选后，意大利国债的价格明显下挫。10年期意大利国债收益率一度升至1.79%，创今年6月英国公投退欧以来新高。这也反映出市场担心伦齐会在下月公投中失利。

华尔街见闻此前文章也提到，花旗分析师认为，意大利公投才是今年欧洲最大的风险事件，。汇丰银行首席欧洲经济学家Karen Ward认为，在收入差距、高失业率等关键问题仍未解决之时，英国公投对欧洲影响极坏，助长了欧洲民粹政党的气焰。

问题丛生的法国未必不会出意外

Lynn提到的另一个欧元区问题国家是法国。明年4月和5月法国将分别举行两轮总统选举投票。法国极右翼政党“国民阵线”的领导人勒庞（Marine Le Pen）会参选。她的对手可能是立场中间偏右的前总理于贝（Alain Juppe）。

Lynn评价，于贝是少数可能让希拉里都显得像政界清流的“老油子”。而且法国的问题比美国还严重，加入欧元区后法国的制造业长期空心化，失业队伍庞大，薪资增长停滞不前。外界普遍认为勒庞不可能真正获胜，至少目前她重启法国法郎的主张看来还像在吹牛。

不过彭博新闻社报道指出，法国选民已经两度在大选中支持“国民阵线”，只是在最后一刻才没有力挺这个反移民政党。而英国公退欧和特朗普获胜已经显示，大选中没有什么理所当然的事。

德国也可能不会幸免

最后Lynn提到，甚至德国都可能不会免于“黑天鹅”风险，即使德国直到明年秋季才会开始全国大选。

默克尔正在因为她最高调的一项政策——允许大批移民进入德国而备受争议。右翼民粹政党“德国另类选择”（AfD）的崛起已经迫使默克尔越来越依赖中间偏左的社会民主党人，问题是这种政党联盟不可能永远持续下去。

Lynn指出，即便德国无碍，欧盟如果失去第二和第三大经济体法国与意大利也难以存活。一个国家民粹主义者的胜利无疑会给其他国家的民粹主义者壮声威。

其他风险源

另外，彭博还提到奥地利会在意大利公投当日举行总统大选。这次选举可能选出二战以来西欧首位极右翼领袖。因为民调显示，左翼绿党候选人Alexander Van der Bellen和反移民政党自由党的候选人Norbert Hofer支持率非常接近。

而明年3月荷兰也会举行选举，约有13个党派会加入混战。荷兰政府有多党联盟、内阁地位不稳的传统。十多年来荷兰政坛不乏民粹主义者的身影。他们可能利用选举之机上位。

目前荷兰反伊斯兰的自由党候选人Geert Wilders和现任首相Mark Rutte领导的自由民主党在一些民调中支持率接近。Rutte已经排除了自由党加入执政联盟的可能。