受国庆期间籽棉收购价格大幅上涨影响，10月郑棉市场较为强势，之后籽棉收购价格回落，带动期货价格下滑。最近籽棉收购价格企稳，同时纺织企业棉花补库在即，棉花价格暂时还有较强支撑。

籽棉价格企稳回升

据中国棉花信息网数据，国庆期间籽棉价格出现10%左右的涨幅，但国庆后累计下跌0.7元/公斤左右，基本回到了9月底的价格；而从10月下旬起，籽棉止跌企稳，并在11月上旬出现小幅反弹，籽棉市场的抢购热情难以消退。从整个产业链分析，由于国内轧花厂产能过剩明显，而籽棉资源相对缺乏，轧花厂的议价能力较差。对很多轧花厂而言，在加工利润较低的情况下，其必须加大加工量来摊薄成本。据了解，目前新疆地区籽棉收购进度在60%左右。从当前的情况看，后期籽棉价格难以下跌，甚至还有上涨的可能，对市场依然存在支撑。

纺织企业补库逐步升温

纺织企业逐步升温的补库节奏，对近期棉花市场形成明显利好。纺织企业在9月补充了大量的抛储棉花，正是为了应对目前青黄不接的市场。据有关部门统计，截至9月底，纺织企业工业库存为70万吨，贸易商商业库存50万吨，按照每月65万吨的消费量，目前市场上可流通的陈棉资源仅55万吨，不足一个月的消耗量，纺织企业急需补库。此外，国庆后纱线价格出现一定程度的上涨，纺织企业利润增加，对前期高价棉花的接受力增强。近期部分贸易商表示，纺织企业的采购订单逐步出现，棉价开始回升。笔者估计7—10天内，纺企拿货将明显增加。

长期看国内供应比较宽松

从国内棉花市场供需平衡表来看，2016/2017棉花年度供应并不紧张，甚至在某一阶段会比较宽松。2016/2017棉花年度将在明年3月抛储，有了今年的经验教训，政策出现变数的可能性非常小，且初期会做很好的准备，不会出现像今年公检数量不够和出库方面的瓶颈。

因此，至少在明年抛储初期，市场上不会有供不应求的预期，国储完全可以满足市场。

今年9月底，我们统计有工商业库存合计122万吨，加上国内产量合计450万吨，总计572万吨；进口方面，按照去年的节奏，预期2016/2017棉花年度前5个月进口45万吨。截至明年2月底供应总计617万吨。

需求方面，以65万吨/月计算，截至明年2月底合计需求为325万吨。根据以上数据测算，截至明年2月底，市场棉花库存将达到292万吨。而明年3月开始的抛储，计划到8月底，共计6个月时间，由于准备充分，基本可以满足360万吨的储备棉轮出规模。

因此，从供需情况分析，2016/2017棉花年度我国棉花市场供应不会紧张，难以支撑棉价长期维持在目前的价位。

综上所述，短期看，国内棉市受籽棉收购价格企稳和纺织企业补库存支撑，棉价难以回落；但从较长周期分析，国内市场供应比较宽松，后市价格下行压力较大。