摘要：

一直保持弱势的铜在被资金忽视了数月后，在黑色暴涨投机资金寻找价格洼地、美国大选出乎市场预料以及现货挺价推动下在3天之内大幅上涨400多美元一度冲破5400美元。短期铜价与基本面关联性不大，沪期铜在近1年底部窄幅区间震荡之后，目前市场整体氛围已有较为明显的改善，且沪铜在上月上破下行通道上沿的情况下，技术上面支持铜价继续走强，但仍需注意在近期突发事件暴涨后的退潮调整，特别是在11月合约交割之后和上海CESCO亚洲铜会议前后。 伦铜短期内面临上方5460一线的压力，倘若能在5230一线获得支撑月线上对下降通道上沿的突破依旧有效，中长期铜价有望持续走高。在未来出现脱离底部区间长期走高的趋势下，企业必须对销售订单进行保值来对冲原材料成本风险；甚至可做保值比例的调整保留少量的库存敞口。

一、 行情回顾

铜价延续了近半个月的上涨在周一强势冲破5000美元之后就爆发式上冲，本周更是在黑色暴涨和美国大选以及现货挺价推动下在3天之内大幅上涨一度冲破5400美元。而在这一波上涨中，黑色系的贡献依旧不能小觑；黑色疯狂上涨终于让监管层对之产生担忧，连续的上调保证金比例和手续费标准来增加投机的资金成本。而一直不受待见的铜却天然成了大宗商品的价格洼地，在短短的几天之内增仓超7万手，着实疯狂了一把。

二、特朗普上台后的影响

周三美国大选结束又一次令市场大跌眼镜，特朗普获得胜利成为美国第45任总统，特朗普的上台带来了更多的不确定性。特朗普的政策倾向是：低利率、低税率、高关税；总体来说将长期有利于大宗商品的价格走强。

低利率，有利于企业融资和刺激消费还有助于扩大财政支出；但低利率又会带来通胀和泡沫，美元可能会短期走软。但特朗普主张削减企业所得税和对迁回海外利润的美国企业仅征低税，可能会吸引美国海外资金更多地回归国内，加剧中国资本外流，从而加大中期人民币贬值压力。但是美联储地位独立于美国政府特朗普上台后是否会干预美联储的决策还挺难说，因此加息是否延后难以确定，这将是特朗普上台之后最大的不确定因素。

特朗普主张十分积极的财政政策，计划将利用部分税收来支持基建计划，规模高达约5000亿美元；提出自里根政府以来规模最大的减税计划，估算未来十年内接近10万亿美元；对美国经济长期增长有利。而这一点是他在胜选演说中特别强调的，伦铜此时应声飙升。个人认为在这一点上特朗普应该是比较坚定的，这是他房地产商人的背景所决定的，因此在他的任期内原材料价格将会迎来上涨周期。

特朗普主张贸易保护主义，极力反对TPP和NAFTA，主张认定中国为汇率操纵国,提出对中国征收高额关税，对中国出口造成不利影响。

三、基本面因素分析

1、8月底开始LME铜库存开始大增令市场对铜市供应过剩担忧骤增，铜价因此受到强烈压制。但自9月中旬以来，全球三大交易所铜库存总和（SHEF+COMEX+LME）下滑15%，其中LME铜库存下滑近20%，铜库存下降驱散市场担忧情绪。

2、在股市疲态、楼市投资被限下，部分资金进入大宗商品市场，钢铁、焦炭、焦煤、铝、锌等商品今年录得大涨行情，铜价受到周边商品普遍上涨情绪带动。此外，在轮番炒作了一轮大宗商品后，资金开始寻找价格洼地商品。

3、据我的有色网数据统计，2016年10月国内精炼铜产量65.3万吨，同下降5.8%，环比下降1.4%；2016年1-10月精炼铜产量总计649.2万吨，同比去年增长1.79%。 10月产量同比、环比下滑，其主因国内大型冶炼企业有检修计划，均影响当月产量，其次是前期检修企业恢复生产不理想，产能利用率回落；最后是新投产产能出铜率不高，企业未达满产。

4、目前现货铜精矿TC主流成交仍位于100-105美元/吨，在临近长单谈判中，冶炼厂可能被迫下调加工费，而采取惜售来挺电解铜现货价格抬高电解铜长协升贴水报价来平抑加工利润。市场的目光开始转向即将在上海召开的CESCO会议，又正好临近11月期货合约交割，期铜价格可能会在这关键时间阶段出现加大波动。

四、 后市展望

短期铜价与基本面关联性不大，沪期铜在近1年底部窄幅区间震荡之后，目前市场整体氛围已有较为明显的改善，且沪铜在上月上破下行通道上沿的情况下，技术上面支持铜价继续走强，但仍需注意在近期突发事件暴涨后的退潮调整。

目前伦铜月线上已突破长期以来的下降通道上沿，预示着后期铜价将保持强势，但短期内面临上方5460一线的压力，短期内可能将出现回落，倘若能在5230一线获得支撑中长期铜价有望持续走高。未来出现脱离底部区间长期走高的趋势下，企业必须对销售订单进行保值来对冲原材料成本风险；甚至可做保值比例的调整保留少量的库存敞口。