今年，工业运行稳中向好，产业结构持续优化，订单需求持续上升，投资需求和用工需求有所好转，加之煤炭去产能目标加快实施，带动煤炭市场复苏。尤其今年夏季，受民用电增加、重工业生产明显升温等因素影响，电厂耗煤量大增。而恰恰此时，正赶上煤企限产、严格执行276个工作日，造成港口煤炭资源紧张，助推了国内煤炭价格快速上涨。今年8、9月份，下水煤价分别上涨了60元/吨，煤价从八月初的480元/吨上涨到9月底的600元/吨，累计上涨了120元/吨。

十月份，受港口煤炭资源紧张、存煤低位运行；以及冬储需求，用户继续补库，部分南方用户派船积极性犹在。尽管煤矿先进产能释放，以及路、港积极争取货源、汽运煤回归等因素带动，铁路调进没有减弱。但是，新增资源难以满足下游需求，北方港口秦皇岛、黄骅港下锚船保持一定数量，优质煤炭船等货。煤炭资源的持续紧张，下锚船数量不少；加上资本市场炒作，促使北方港口下水煤炭交易价格继续大幅上涨，发热量5500大卡市场动力煤从月初的600元/吨，上涨到月底的700元/吨，涨幅高达100元，竟然超过八、九月份的单月涨幅。

进入十一月份，冬季是传统的用煤旺季，北方进入取暖季节，需求量增加；而南方地区民用电同样保持增长态势，电厂负荷增加，耗煤量增加。加之西南地区进入枯水季节，水电运行减弱，沿海地区外购电减少，主要依赖火力发电。尽管大秦线提出每日发运煤炭125万吨，但受煤企发运煤炭更加趋向理性化等因素影响，铁路发运量增幅有限，北方港口存煤依然处于低位。受持续封航和军演影响，本周，煤炭正常的发运受到影响，港口库存有所回升。截止11月8日，秦皇岛港存煤543万吨，较月初增加了96万吨；国投曹妃甸港存煤255万吨，较月初增加26万吨；国投曹妃甸港存煤115万吨，较月初增加19万吨。三港合计存煤913万吨，存煤增加了141万吨。

受港口资源紧张，下游拉运积极等因素影响，北方港口下水煤交易价格继续上涨。但在铁路进车增多、港口库存不断回升的情况下，煤炭紧张将得到缓解，预计煤价将在11月底趋稳。12月份，天寒地冻，空调负荷增加，耗煤量增加，北方港口煤炭发运形势将继续趋好；预计寒冬腊月，环渤海煤价保持稳定，下跌的可能性不大。受春节期间，工业企业停产放假，耗煤量减少影响，预计明年一季度煤价下跌概率较大。以下几个问题值得注意：

1、虽然发改委要求释放优质产能，但从效果上来看铁路运量能否持续增加还是一个未知数。目前，上游部分发煤矿站对于增加煤炭供给缺乏积极性，大都希望煤价继续上涨，以便在11月底、12月初的煤电价格谈判中占据主动。濒临煤炭年度交易会，神华、中煤等主力煤企也会积极挺价，提高长协煤炭的议价砝码。

2、冬季采暖用煤进一步造成了供应偏紧，尤其北方进入取暖用煤旺季，耗煤数量增加，需求提高。部分铁路车皮被抽调，保障直供电厂用煤需求；而此前封存的车皮还没有投入使用，造成铁路车皮计划紧张。刚刚与北方港口签订下水煤合同的发煤企业由于铁路车皮原因，未完成发运计划，造成上游供给量短时间内很难大幅增加，港口煤炭资源依然紧张。目前的库存回升主要是因为港口封航造成的，实际上，沿海煤运市场仍保持供需平衡态势。

3、进口煤方面，今年在国内煤炭价格上涨的同时，进口煤价格也在上涨。目前，外煤到岸价与国内煤炭相比仅仅低20元/吨，优势并不明显。十月份以来，沿海江浙、上海、广东等地电厂场存处于高位，实际用煤需求并没有大幅度增长，后期通过进口煤补货的需求不旺，进口煤数量不大。因此，年底前进口煤对国内煤炭形势不会造成大的冲击，有利于国内煤价继续上涨。

4、明年春节在1月28日，预计一月下旬，随着南方工业企业的停产放假，电厂耗煤量剧减，部分电厂耗煤甚至相当于正常情况下的1/2甚至1/3。各大电厂市场采购量减少，而且电厂日耗都处于低点；加上新的一年铁路车皮的增加，拉动煤炭供给量增加；会造成北方港口场存急剧上升，煤价下跌压力加大。此外，年初一月份进口煤到货量一般会很多，进口煤对国内煤产生冲击加大。春节过去，二、三月份，正值春季，天气转暖，电厂耗煤量不高，需求平淡。综合分析，下水煤价在明年一季度下跌的可能性较大，很可能在春节前后市场就会发生变化。