宏观

关注中国10月货币供应情况及美联储布拉德的讲话

昨日美元指数上涨，大宗商品涨跌不一，欧美股市涨幅逾1%。国际方面，美国总统选举结果揭晓，特朗普取得本届大选胜利，共和党保持了对参议院和众议院的掌控地位。特朗普在胜选后的演讲中称，将在全球寻求合作而不是冲突。欧洲央行管委Nowotny表示美国大选结果对于全球经济而言并不美好，央行准备好在紧急状况下干预市场，担心正在进入中长期的不确定期。国内方面，中国10月CPI同比2.1%，符合预期，PPI同比上涨1.2%，好于预期，主要系煤炭开采、黑色金属冶炼使得PPI涨幅扩大，CPI-PPI剪刀差持续缩小表明经济结构转好。今日重点关注中国10月货币供应情况及美联储布拉德的讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市涨幅逾1%，其中道指盘中刷新纪录高位。国内昨日早盘3组期指几乎平开，受美国大选的影响，期指波动率加大，且因早盘特朗普暂时领先，使得跌幅扩大，午后震荡回升呈现V型反转，尾盘IC1611跌幅近1%。现货指数方面，沪深两市亦呈现V型反转，受外围避险情绪的影响，黄金板块指数涨幅逾7%，午后煤炭有色板块护盘，令指数跌幅收窄。经济面上，10月CPI同比2.1%，符合预期，PPI同比上涨1.2%，好于预期，主要系煤炭开采、黑色金属冶炼使得PPI涨幅扩大，CPI-PPI剪刀差持续缩小表明经济结构转好。从资金面来看，两市融资余额增加14.5亿元至9190.69亿元，创九个月以来新高，沪股通净流出40亿元，创三个月来最大净流出，显示市场资金有所分化，另外短端SHIBOR利率微幅下降，中长端呈现缓慢抬升态势，表明市场资金短期内有所缓解。从技术上来看，沪深两市合计成交6535亿元，均线系统显示为多头格局，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力冲高回落，期价最终收得较长上影线，成交放量。资金面上，央行进行200亿逆回购，当日净回笼1350亿元，SHIBOR持续分化，短端走低而长端攀升，质押回购利率涨跌不一。经济面上，CPI同比为2.1%，较上月上涨0.2个百分点，PPI同比为1.2%，好于预期，CPI与PPI剪刀差进一步缩小，不过对期债盘面压力有限，期价更多地受美国大选的影响，盘中特朗普得票率领先希拉里，令避险情绪升温，期债强势上涨，临近午盘直线拉升，午后回吐涨幅。目前期价上方均线压力较大，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

现货黄金周三冲高回落近60美元，大幅震荡近10%。特朗普意外赢得美国大选，黄金市场交易量逼近史上最高。但全球市场迅速恢复平静，美元强劲反弹，黄金获利盘抛压回吐，金价重归1300一线以下。现货黄金亚市早盘开于1280.88美元/盎后。随着美国大选开票，金价一度冲高至1337.40美元/盎司，之后盘整转下跌，美市金价跌宕起伏，录得日内低点1272.65美元/盎司后转盘整，终收于1275.44美元/盎司，下跌5.66美元，跌幅0.44%。美国大选尘埃落定，避险因素消退，欧美股市反弹，贵金属大幅回撤，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜5420美元，收盘上涨3.30%，沪铜期价43270元，收盘上涨3.67%，伦铜现货贴水16.75美元/吨，较前一日收窄1.5美元，伦铜库存282600吨，减少9025吨，沪铜现货升水5元/吨，收窄25元，沪铜注册仓单21619吨，减少199吨。沪期铜延续涨势，尤其早间期货出现正基差状态，投机商获利出货，现铜升水进一步收窄至平水水平，升水铜与平水铜几无价差，部分投机商继续入市接货，交投一度活跃，进入第二交易时段，期铜高位回落，期铜基差再现倒挂，持货商报价困难，市场升水铜货源缩减，平水铜报价小幅抬升，下游依然未见入市，等待铜价稳定之后再做操作，随着铜价步步高升，市场风险逐步加剧。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材成交遇冷，主导品牌、经销商报价仍继续上调，但市场交投氛围不及昨日，现货市场也迅速降温，市场整体销量明显下滑，多数仅成交数百吨。昨日螺纹钢主力1701合约延续强势表现，期价接近3000一线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷市场价格高位盘整，市场成交比较一般，观望气氛加重，商家报价维稳为主。由于近期市场价格快速上涨，商家手中的资源获利丰厚，出货套现意愿较强，但下游用户对价格的过快上涨还难以接受，采购积极性不强，因此市场成交逐渐萎缩。昨日热卷主力1701合约震荡走强，期价站上3300一线关口压力，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜整体金属震荡上行，受到伦铜的提振，伦铝突破高位盘整格局。国内现货方面，上海成交集中14690-14710元/吨，对当月升水360-380元/吨。上海流通货源较昨略增，整体仍属偏少状态，杭州货源偏紧状态持续，杭州市场价格较混乱，无锡持货高价出货积极，特别是后期期铝下行，市场整体氛围仍偏多，中间商参与程度仍较活跃，下游畏高按需采购，整体成交集中于贸易商之间。期货方面，沪期铝强势上行，突破前期高点，主要是受到沪铜的提振，短期焦点仍在运输以及低库存上，料沪铝较难回落，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2510.5美元，收盘上涨1.19%，沪锌期价20180，收盘上涨0.9%，伦锌现货贴水14美元/吨，较前一日收窄0.75美元，伦锌库存447800吨，减少775吨，沪锌现货升水5元/吨，较前一日收窄40元，沪锌注册仓单85117吨，增加1278吨。美国大选牵动全球投资者神经，大宗商品在近两日出现过山车行情，今日上午受共和党候选人TRUMP意外获胜。现货市场，炼厂高位积极出货，贸易商报价积极，下游问价积极，但谨慎拿货。整体成交显清淡。

镍(NI)

多单轻仓参与

隔夜整体金属震荡上行，伦镍强势拉涨。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1612贴水300-100元/吨，俄镍贴水400-200元/吨，期镍偏弱震荡运行，但仍处于高位，下游畏高、询价积极性低，市场成交情况较昨日未见明显变化，主流成交区间88400-89300元/吨。期货方面，隔夜镍价表现仍旧偏强，突破9万整数关口，趋势呈现多头氛围，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿价格上涨，市场成交较为清淡，昨日整体市场活跃度较低，成交较昨日下降。钢厂方面，近日价格连续上涨，钢厂在前期已经进行了一些采购，库存压力不大，连续上涨的矿石价格使钢厂更倾向于保持低库存生产，减少大量采购，一方面可以缓解资金压力，另一方面也可以降低市场风险。而且目前港口高品粉资源依然紧缺，钢厂所青睐的高品资源采购难度加大。贸易商方面，目前山东港口高品的资源紧俏，高品粉报价稳中探涨，但中低品粉价格较为平稳，不如高品粉价格强势。昨日铁矿石主力1701合约强势冲击涨停，整体延续反弹格局，关注继续上行动力，观望为宜。

天胶(RU)

偏多思路

昨日天胶主力1701合约冲高回落，夜盘期间价格出现跳水，但整体依然较为强势。现货市场主流报价继续普涨，市场交投尚可。目前天胶基本面整体尚可，加之市场做多热情扔未褪去以及技术上期价多头排列，料短期期价有望继续强势，建议偏多操作。

能化
研发团队

原油

油价在深跌后随股市反弹

美国总统大选导致金融市场振荡，投资者纷纷逃离高风险资产，国际油价盘中深跌。然而特朗普当选后，金融市场震荡消退并且股市上扬，欧美原油期货在大跌后反弹。美国石油库存总量大幅度下跌，但是美国原油库存继续增长。美国能源信息署数据显示，截止11月4日的当周，美国原油库存比前一周增长243万桶；美国汽油及馏分油库存下降。库欣库存小幅回升。目前远期曲线走扩表明套利者在45美元看空信心不强。基金持仓方面，多头逐步减仓，空头增仓积极。短期油价受欧佩克会议及风险偏好上升影响，整体上行受阻，但预计四季度重回50美元上方为大概率事件。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约受大宗商品带动，回升至1800上方。前期上冲1900受阻，上方1850抛压较大，整体维持宽幅震荡。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

偏多操作

昨日连塑料主力1701合约高开高走，日内期价大幅上扬再创新高，期价重回强势。现货市场华北和华东部分线性上涨50-200元/吨，华南线性走软100-200元/吨，然个别石化下调线性价格，且商家出货不畅，让利现象仍存。下游需求跟进缓慢，成交一般。尽管供需基本面较前期走弱，但市场整体做多氛围令连塑料期价回调力度受限，加之技术上期价再次站上均线支撑，料短期期价或偏强运行，偏多思路为宜。

聚丙烯(PP)

偏多操作

昨日聚丙烯主力1701合约大幅飙涨再创新高，日内期价强势上涨，现货市场主流报价震荡上扬，石化大区出厂价涨跌互现，对市场形成一定的成本支撑，贸易商顺势高报，观察市场反应，下游工厂主动接货意愿有限，观望市场为主，市场成交以低价货源为主。短期来看终端需求较前期弱化，但市场整体做多情绪不减令期价回调动能受限，考虑到目前期价再次站上均线支撑以及突破前期高点，料短期期价或偏强运行，偏多思路为宜。

PTA(TA)

偏多思路

TA期价持续回升，下方4800支撑较强。虽然考虑套保盘介入，上方压力较大，但资金热情亦可能推动行情发展。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议1-5反套止盈离场，单边暂时观望，激进者背靠4800一线做多。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约小幅下跌，近期焦炭现货价格再次加快涨价步伐，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，期货价格已经由原先的贴水转为平水，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约小幅下跌，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单止盈离场

隔夜动力煤主力1701合约小幅下跌，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至700元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近50万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议多单止盈离场。

甲醇(ME)

激进空单轻仓持有

近期国内甲醇市场大幅上涨主要与港口期现货大涨有关，然需注意的是，伴随着新加坡会议的结束，未来长约价格多已签订，市场炒作点或逐步落实，短期港口期现货有望回归基本面。内地市场方面，周内价格走高多与港口重心大涨有关，伴随着港口价格的回落以及部分传统下游接货能力的减弱，本周内地市场或难以继续走高，且不排除部分地区再次回调可能。隔夜甲醇期价冲高回落，震荡盘整，操作上建议激进空单轻仓持有，以收盘价站上2450元/吨为止损。

玻璃(FG)

暂且观望

近期市场信心有所回落。从区域看，东北和西北地区基本结束房地产室外施工，尚有部分室内装饰装修；沙河等地区加工企业外贸订单较好，有一定的消化能力；华东市场生产企业受制于湖北和沙河地区低价影响；近期湖北部分厂家销售情况也有减缓的迹象。近期以来受到煤炭和纯碱价格的上涨影响，玻璃生产成本有比较大幅度的增加。但是生产成本传导到销售端，并不容易，玻璃价格主要是受到需求端的影响比较大。同时成本增加也不会造成短期内冷修生产线的快速增加，减少产能供应。隔夜玻璃期价震荡盘整，冲高回落，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日高开低走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期价偏弱震荡，阶段性涨跌空间有限。市场方面，广西中间商报价6610-6650元/吨，成交一般，部分集团站台清库暂不报价。市场方面，目前市场聚焦于口糖保障听证会，到底下榨季进口糖量减少到什么程度，目前尚不可知。从供需上，目前处于平衡态势，虽然部分集团已经清库，但贸易商以及国储糖继续拍卖，导致市场并不紧张，而外糖近期进入调整结构，基金持仓多头逐步离场，目前郑糖缺乏大幅上涨的基础，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望

因USDA大幅上调美玉米单产预期，隔夜美玉米大幅下挫。国内方面，昨日连玉米期价减仓上行，空头离场情绪较浓。市场方面，北港到货量增加，一天超过4万吨。北港2%霉变内的玉米收购价格在1700-1720元/吨，东北上量增加，华北深加工报价较上周有所上调，上调幅度20-60元/吨，而南港因运力偏紧，玉米供应依旧不足，价格维持偏强走势。整体上，目前东北玉米供应不成问题，但运费过高以及运力不足的情况导致玉米滞留关内。近期东北部分地区出现降雪，将进一步加大运行难度。操作上，建议观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势弱势持稳，市场高价继续冲高乏力，观望气氛浓厚，近期市场交投气氛开始转淡，走货量缓慢下降。目前行业库存逐步恢复，淀粉供应格局或重回宽松，后期价格走势趋弱。从目前的形式来分析，随着下游需求增量的放缓、部分行业需求量的下降以及成本支撑力度的减弱，后期现货市场仍将面临较大的下行风险。操作上，考虑到淀粉价格已经大幅修正贴水，现货上涨乏力的情况下，淀粉价格反弹空间有限，不过考虑到目前资金入场积极性增加，期价刷新阶段性高位，建议暂时观望，待出现右侧信号考虑沽空。

豆一(A)

偏多思路

昨夜连豆期价偏强运行，但今日受报告影响或将有所走弱。市场方面，目前东北商品豆市场交易量小，行情上涨动力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中储粮粮库轮储豆收储的启动，均对东北豆市场形成潜在支撑。现沿淮产区交易量尚可，将支撑下周行情或再适度上涨，不过，今年沿淮豆的整体质量水平较去年有所下降，其对未来整体上涨空间将构成限制。操作上，考虑到目前大豆现货市场偏紧俏，3750元/吨一线有交割支撑，建议偏多思路操作。

豆粕(M)

暂且观望

隔夜USDA11月供需报告上调2016/17年度美豆新作单产至52.5蒲式耳/英亩，产量预估为43.61亿蒲式耳，较上月上调9200万蒲式耳，美豆承压下行，但近期美豆出口销售持续强劲给美豆带来支撑。国内方面，随着大豆到港量增加，近期油厂开机率有所提升，现货供应逐渐转为宽松，在逢低补库作用下，豆粕现货价格有所反弹。南美方面，阿根廷部分地区降雨导致种植放缓，降雨预计将延续至本周末。操作上暂且观望。

豆油(Y)

USDA报告利空豆类，油脂或有小幅回调

国际方面，原油价格近期大幅回落，国际油脂短期缺乏金融属性的进一步支持。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存维持在100万吨上方应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的便宜，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，棕油已经修复，那么等到菜油去库存兑现之后，豆菜也需要修复，所以国内的油脂中期看还是逢低买。国际市场，本周基本进入等报告模式，伴随着东南亚的复产预期连盘豆棕价差进入缓慢扩大过程，但只能操作远期扩大，近月则趋于收缩或低位震荡，销区的库存近期缓解不了。操作上，豆油建议观望了，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油和全球蛋白的消费增速上，目前尚未看到这两个因素被市场交易。

棕榈油(P)

偏多思路

昨夜棕榈期价大高位回落，受原油走弱的影响。市场方面，11月报告发布在即，产量修复以及库存拉升已经得到市场共识，预计马来库存将回升至170万吨以上。而12月1日起对运输以及工业领域将执行更高的生物柴油掺混率，将有利于马棕国内需求的提升。而进入11月，马来进入减产周期，而国内次库存格局难以破冰，预计10-12月进口在90万吨左右，基本勉强满足刚需，因此油脂后期仍是温和上涨格局。操作上，逢低轻仓试多。

菜籽类

暂且观望

菜粕延续依托年线支撑位的反弹，但天气转冷使得国内水产养殖对菜粕投放需求下降，消费疲弱限制菜粕反弹空间。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，本周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6557元/吨，较上周上涨6元/吨，涨幅有所收窄。11月份进口油菜籽集中到港，现货供应逐渐宽松,郑油高位风险加大，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

大幅拉涨，难以为继

昨日鸡蛋期价震荡整理，在3700元/500kg上方压力偏重。市场方面，目前产区鸡蛋货源供应稳定，养殖户顺势出货为主，市场整体余货不多，出货压力不大，需求正常。预计全国鸡蛋价格或大致稳定。实际上，目前现货市场波澜不惊，季节性凸显的部分已经结束，市场预计11月下旬将有一定的加工厂备货需求，但是考虑到今日拉涨幅度较大，近期将面临一定回调压力，建议3550元/500kg下方考虑择机入场。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.03%，收盘于15350元/吨。ICE美棉下跌0.70%，收盘于68.27美分/磅。USDA十一月供需报告上调印度棉花产量并小幅下调全球棉花消费，2016/17全球年末库存预估较上月提高96万包至8831万包。国内方面，随着下游企业储备棉库存的逐步消耗，运费成本上升及刚性需求的补库行情对郑棉形成支撑。但新疆棉出库速度偏慢，坯布库存处于高位，下游消费仍显疲弱。同时进口纱线具有价格优势对国产纱形成挤压，且新花上市初期部分轧花厂收购成本偏高，15500元/吨上方仍面临一定套保盘压力。隔夜郑棉冲高回落，操作上建议暂且观望。