11月9日，新三板创新层企业银都传媒(430230.OC)公告称，公司实际控制人离境未归，公司经营出现重大不确定性。公司主办券商东方花旗证券连发三份警告，称公司董事长和总经理失联，公司欠款近6000万元，可能因无法持续经营而面临退市。

虽然说创新层企业是新三板中的“优等生”，不过，近来在创新层中也暴露出一些问题企业。已有至少5家创新层企业中因为关联方占用资金而被当地证监局出具警示函，意味着明年分层他们将被打回基础层。

分析人士指出，分层仍处在探索阶段，企业和监管者都在适应之中，需要用平常心去面对。而投资者也不会因为企业来自创新层就会大胆投资。

创新层公司也跑路

11月9日，新三板创新层企业银都传媒公告称，公司的两位实际控制人、董事长和总经理双双自10月22日起离境未归，公司因经营管理出现重大不确定性继续停牌。银都传媒可能成为第一家跑路的新三板创新层企业。

同日，银都传媒的主办券商东方花旗证券第三次发布警示公告。东方花旗证券称，公司去年向中国农业银行借贷900万元已经逾期，公司尚未到期的债务共计约4900多万元，但公司已经从9月开始不再支付员工工资，拖欠物业费、水电费。目前公司办公场所已被限制使用，员工也无法正常上班。

东方花旗证券至今未能与公司董事长和总经理取得联系，其在警示公告中敦促银都传媒董事会及时采取措施扭转上述局面，否则将会因无法持续经营而面临退市。

银都传媒于2013年7月挂牌，今年5月以高成长性通过创新层标准二进入新三板首批创新层名单。中报显示，2016年上半年公司营收约1743万元，实现净利润约60万元，较上年同期下降28%。

创新层企业是新三板中的“优等生”，不过，近来在创新层中也暴露出个别问题企业。据记者不完全统计，自6月分层实施以来，已有5家创新层企业中因为关联方占用资金而被当地证监局出具警示函，包括天富电气(831421.OC)、米米乐(833048.OC)、玖隆再生(832718.OC)、点动股份(833476.OC)、创显科教(834541.OC).

其中，点动股份、玖隆再生均被主办券商出具可能被降层的风险提示公告。根据股转公司分层管理办法，创新层企业如果想第二年继续留在创新层，不得存在被证监局采取行政监管措施或被采取行政处罚，或正在接受立案调查且尚无结论的情形。

广证恒生新三板研究副团队长赵巧敏对《第一财经日报》记者表示，“通过创新层设立这段时间，监管者为了让市场更加健康，采取了很多自查和清查的工作。创新层企业如果被查出有问题，就自动降到基础层，对现有创新层不会有大的影响。现在分层仍在摸索阶段，无论是企业还是监管者都在适应的阶段，需要用平常心去面对。”

洪三板董事合伙人曹水水认为，创新层企业本身只是符合股转公司创新层标准中至少一套，这并不能对企业的质地背书。他告诉《第一财经日报》记者，明年创新层企业数量可能达到两千家，面对这么多企业，投资人也很难抉择，不会因为企业属于创新层就投资。

创新层新政将落地

11月8日，股转公司通过官方微信公众号发文辟谣，文章表示，现行分层标准将维持不变，股转公司正以改善市场流动性为核心，以市场分层为抓手，加紧制定创新层改革方案。

此前，有微信公众号发文援引知情人士称，新三板可能实施新的分层标准，将三套独立标准合而为一，重点考察股东分散度，意味着现存大量创新层公司可能将被逐出创新层。

股转公司回应称，“改革将在维持现行分层标准不变的前提下，兼顾创新层和基础层挂牌公司的不同特点和差异化需求，既不会导致大量挂牌公司调出创新层，也不会造成众多基础层挂牌公司被‘边缘化’。具体改革方案将在形成后征求市场意见。”

截至目前，新三板上挂牌公司总量已经达到9456家，953家创新层企业在其中占比约10%。根据分层管理办法，满足一定门槛的挂牌公司才能进入创新层，三套独立标准分别以盈利性、成长性和做市流动性为主要指标，考核期为每年的4月30日。想要维持创新层地位的公司需要保证合格投资者超过50人。

曹水水认为，由于新三板对合格投资者的门槛限制，活跃的账户数量有限，增加股东人数的难度较大，因此创新层标准增加对股东人数要求的设想不太合理。不过，他也指出，如果能改变定向增发最多35人的限制，股东人数快速增长也是可能的。

近日，有媒体报道，新三板创新层制度供给方案将会在年底前出台，一是交易制度优化与改革包括优化协议转让、推出盘后大宗交易等，同时为符合条件的创新层企业引入价格竞争机制。二是放开定向发行35人限制。

有市场人士认为，竞价交易是股东分散程度为基础的，竞价交易可能需要伴随降低投资者门槛推出。去年11月，证监会在《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》中曾指出，新三板应完善现有制度，防控风险，现阶段不降低投资者准入条件，不实行连续竞价交易。

今年10月18日，股转公司监事长邓映翎在合肥一场演讲中提出，改善创新层企业流动性有两种思路，一是由将所有的创新层企业由现在传统的做市商制度变成混合型的做市场商交易。另一种是采取区别于主板市场连续竞价的不连续竞价交易，引进集合竞价，比如每半小时进行一次竞价。