近一个月以来，玻璃期货市场再现“猛牛”行情，走势之迅速、猛烈，令市场咋舌。截至目前，这波反弹幅度已近20%，尤其是近几个交易日，玻璃期价提升幅度更加扩大。不过，玻璃基本面并没有抢眼表现，北方现货市场已经出现季节性回调，近期行业内净增加产能也在加大，玻璃期价上涨缺乏有力支撑，急速上涨之后面临较大的回调风险。

北方现货市场大幅调整

玻璃的季节性特征在东北地区表现较为明显。受冷空气影响，东北建筑装饰市场开工率大幅下滑，一般来说，下游停工期可能从11月持续到来年3月，而玻璃生产厂家的连续生产就成了难题。尽管积极开拓出口市场，但玻璃出库还是受到一定的影响。10月下旬以来，本溪迎新、营口信义等东北多个玻璃厂大幅调低市场价格，截至目前已平均下降160元/吨左右，邻近的华北市场受到东北降价潮的影响，也出现小幅回落。虽然南方市场不受冬季影响，但近一个月以来也只有20元/吨的涨幅，表现不尽如人意。由此来看，玻璃期价目前的走势明显强于现货市场。

行业净产能增加

从产能方面来看，9月玻璃生产线没有冷修和复产动作，但进入10月之后，广东玉峰二线和河北迎新行唐一线相继复产，即便除去广西南宁冷修的一条生产线，日增加产量还有650吨。此外，在环保和供给侧改革双重压制下，今年新建生产线大大减少，上半年只有4条新建生产线点火，历经4个月的空窗期之后，9月下旬河北德金新建一条日产1000吨的生产线，后期还将有金晶科技宁夏一线500吨计划点火烤窑。这些产能将逐步形成供应，从而制约市场单边走高。

厂家或进入累库期

从近几年的库存走势看，库存的增减基本都呈现出明显的季节性变化，从一季度的增库存到二季度持稳，再到三季度的快速下滑，以及11月之后的逐步累库。不过，今年的库存变化节奏较往年有所提前，库存在年初短暂攀升后，自4月下旬起便展开下滑趋势，9月更是创下了2014年1月以来的低位，在产能不断增加的背景下，着实不易。

从近几周的数据来看，企业库存已开始攀升。经计算，玻璃上市以来，主力合约期价与库存的相关性为-0.84。当前玻璃厂家库存较年内库存低谷增加167万重量箱，但同期来看玻璃期价却未降反升，目前已大大高出9月初的价格水平。不过，随着库存累积预期加大，玻璃期价也难以维系高位。

综上而言，近期玻璃现货走势不佳，在冬季建筑施工率走低的压制下，需求回落将不利于玻璃消耗，市场难有继续快速上冲的动力，预计后市将面临较大的下行压力。