四年一度的美国大选从年初开始，经历了6个月的预选、两党大会中候选人的确定、候选人三场电视辩论以及全民投票之后，落下帷幕，最终以特朗普为代表的共和党胜出，产生了美国第45任总统，此次大选也被誉为最大的一场政治秀。本文通过梳理美国党派体制现状，来探讨以特朗普为代表的共和党以及他本人自身的人物特质，在未来执政中对金融市场的影响。

党派纷争下的民意

此次的美国大选与其说是以特朗普为代表的共和党胜出，不如说是政党局外人借助民意而胜出。从共和党派来看，它被视为是社会保守主义、经济古典自由主义以及在外交、国防问题上采取强硬态度的右派政党，代表了资产阶层和社会保守势力，在乡村特别是南方力量强大。从民主党派来看，它是美国左翼政党，在2009年贝拉克·奥巴马领导民主党上台后，转为走左翼自由派和进步主义路线，代表了中产阶层和贫民阶层，城市力量较强，主要支持者是工会和知识分子及社会边缘化势力。

然而很有趣的是，在初选之时，两个党派中间都产生了边缘人物，以特朗普为代表的政治局外人和以桑德斯为代表的社会主义民主人士。这两位人士并非是鲜明的共和党和民主党，而是为了竞选总统才加入的两个党派。在初选之前一位是从未担任过一天公职的房地产大亨，一位是做过木匠而生活拮据的犹太人，并都被所在的党派所排挤和不容，展现了美国民主制度的弊端。另外，支持特朗普的民众几乎不敢承认自己支持，使得民调结果变得不可相信，相对于希拉里的强势以及媒体的宣传，支持特朗普的民众更像是压抑下的沉默，而这种沉默也最终在大选之时表现出来，最终以306票大胜希拉里的232票，且是自1988年以来共和党最好的表现，正所谓不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡。也进一步凸显了美国现行体制所面临的挑战，这也为特朗普为代表的边缘人物留出了空间，同时也被冠为“特朗普现象”。

“特朗普现象”不仅反映了两党政治的极化，即在民主制度下，两党在意识形态上的自上而下的异质化越来越大，也反应了美国内部社会、政治和经济之间的矛盾。它是美国现有体制下的产物，也代表了美国民众对现有体制的不满，并希望能够有所改变。而特朗普正是一个符合民众诉求的人物，从特朗普本身在民众心里的人物特质来看，他是政治局外人，是美国商业文化的代表，是一个敢于变革、特立独行且强有力的人物，这是美国民众所最期待的一种特质，因此在首次总统初选的电视辩论中吸引了2400万观众，创下了美国非体育赛事类电视节目的收视纪录。

政治和经济之间的辩证统一关系

从马克思主义政治经济学的角度来看，经济基础决定上层建筑，而政治是上层建筑的重要组成部分。亦政治源于经济，政治是经济的集中表现，一个阶级的政治统治地位是由其在经济上的统治地位决定的，或者说是政治活动的最终目的是为了实现或维护一定阶级或集团的根本经济利益。那么作为当选第45任总统且代表共和党的边缘人物特朗普，他将代表的是哪个集团的根本利益呢？或者说他是否真的会实施如美国民众所期盼的变革？

我们来看一下特朗普作为候选人时主要涉及的一些经济政策主张：

经济：减少经济干预和监管。称若当选总统将撤换联储主席耶伦，并宣布要"暂停所有监管"，重新审视现在的监管政策。

税收：降低税率，简化税收规则，增加富人税。

基建：撤销基础设施投资障碍，希望未来10年基础设施投资1万亿美元

贸易：反对自由贸易，进行贸易保护，称美国经济将会因此而倒退。

通过对经济方面的政策实施来看，特朗普更注重通过财政政策的实施来推动美国的经济增长，但无疑也加大了政府债务的问题，虽在竞选中他多次强调不会增加债务。同时在对联储主席的态度上，更是语出惊人，令全球市场哗然。他展现的是如何通过获取民意以助于自己当选总统，以维护自己的利益。特朗普是一个商业人士，更加懂得如何将经济利益权衡，那么当他当选之后，在各方利益平衡之间，一些较为偏激的政策可能并不会被实施，而且在他的背后是共和党对国会两院的控制，因此从这个层面来看，想要实施惊人的政策比较有困难。

未来金融市场何去何从？

特朗普这样一位特立独行的政治局外人带着他的经济政策主张上台，无疑掀起了全球金融市场的风浪，作为世界金融体系霸主地位的美元必然受到影响。在大选当天金融市场上演了翻版的“英国退欧”剧情，其中美国三大期货指数中，标普500指数期货和纳斯达克100指数期货均触及熔断，道指下跌800点，美元指数下跌逾2%，墨西哥比索跌至历史新低，澳元兑美元跌幅逾4%，原油下跌逾3%，美国10年期国债收益率下跌10个基点，全球金融市场跟随计票结果剧烈波动，当大选结果知晓后，全球金融市场风险情绪好转，全球股市、债市、汇市和大宗商品基本恢复到原有的波动区间，金融市场全体上演了V型反转。

那么在特朗普上台之后，未来金融市场将走向何处，其实归根结底在于全球货币政策走向。美国作为全球最大的水笼头，党派政治必然对美联储的货币政策的制定产生影响。从特朗普的经济政策主张来看，他将以大兴基建项目，并提议降低税率，以促使更多资金回流国内，有利于让美国经济在短期内复苏，并保持一定的经济增速，而这些政策的主张，需要在相对低的利率环境中进行，同时强势美元会影响美国的对外贸易，加之他强烈提倡贸易保护，这些因素都会造成美元的贬值。通过在大选期间特朗普处于领先时看出，美元指数一度下挫，同时美国利率期货一度显示美联储在12月的加息概率为50%。但在此之后美元指数却涨势如虹，市场风向意外变换，主要是由于市场对特朗普所可能采取的积极财政政策而造成通胀率升高的反应，而这也是决定联储加息的至关因素。

自去年12月美联储加息之后，通胀目标、充分就业目标和经济数据一直是联储最为关心的三大因素，若特朗普上台之后加快对财政政策的实施，这三大因素都会加快联储加息路径，正如里士满联储主席莱克所说加息路径可能变得更加陡峭，导致了美元近期的上涨，但从目前的局势来看，财政政策何时实施还不确定，特朗普也并未要求联储主席耶伦提前卸任，但不排除耶伦自己提出辞职，在局势并不明朗的情况下，短期内美元可能会随着经济数据好转及市场的加息预期而在高位震荡运行，如果没有较为确定的消息，很难突破前期的高点，从长期来看，特朗普所主张的较为宽松的财政政策以及贸易保护政策需要在低利率环境中实现，从货币政策角度来看，特朗普不会干预美联储的货币政策，但他会倾向于减少经济干预，让市场来修复政策的扭曲，这可能令加息周期拉长，使整体市场呈现相对温和的状态，对美元来说，长期可能呈现弱势格局。

从美国的货币政策来看，“加息+弱势美元”可能是未来一段时间内出现的常态。从全球主要国家来看，欧元区、英国、日本可能也将面临货币政策的分水岭，随着通胀水平的不断提高，十年期国债收益率的逐步抬升，经济数据的改善，令进一步实施宽松政策产生障碍，但考虑到目前全球经济无法较快复苏，且仍处于较为低迷的局面，也令几大央行无法实施紧缩性的货币政策，而且英国还未正式启动退欧程序，意大利公投或将成为金融市场的另一只黑天鹅，特朗普政策何时实施等不确定因素均为市场蒙上阴影，因此稳健型货币政策可能成为未来一年内主要国家所采取的最主要方案。

市场不确定性因素的增加，必然会导致未来股市、债市、汇市及大宗商品的波动将进一步加剧，黄金和瑞郎这种避险资产将受到市场青睐，从弱势美元格局及特朗普可能采取的财政政策来看，减税和加大基建投资不仅利好于民间投资和提高企业利润，而且会提高通胀水平，在短期内会让美国经济保持较快速的增长，对股市和大宗商品来说无疑是一种利好，但对债市而言，特朗普政策将加大美国财政赤字，从而增加国债供应量，继续推升美债收益率，对美债将形成抑制，且由近期主要国家十年期国债收益率持续回升可以看出，未来债市可能将面临一定的风险。