摘要

11月11日周五期货夜盘，市场先是拉爆空头，随后打爆多头，上演了罕见的多空“双杀”事件。近期期货行情的疯狂上涨，引发三大期货交易所不断提升调控力度为市场降温，市场博弈转为政策博弈，以致上半年“4.25”期货逆转行情再度上演。尽管如此，我们认为，大宗商品自去年11底形成的牛市行情，目前已进入第二阶段，2017年商品期货市场有望迎来第三阶段行情。但是本周开盘后，商品期货市场维持震荡调整是大概率事件，股市与期市产生的联动的相应板出现回调难以避免。但不足以改变A当前的运行趋势。

正文

上周五期货夜盘，市场部分品种从涨停直接打压至跌停，市场先是拉爆空头，随后打爆多头，上演了罕见的多空“双杀”事件。市场博弈演变成了政策博弈。

在此之前，期货市场的疯狂上涨，引起了监管层高度重视，先有发改委致函郑商所，启动关于动力煤的违规调研，后有三大交易所对过热品种上调手续费与保证金比例，更有交易所罕见使用了2015年“6.25”行情中采取的期指限仓措施，进一步加大调控力度。尽管11月9日市场上涨格局并未改观，但已经在上演最后的疯狂。显然，随着量变到质变，11月11日期货夜盘市场的闪崩事件终于发生了，市场最不愿意看见的上半年“4.25”行情重演了。

这次交易限制措施其实并不罕见，是交易所为了防范市场过热、控制风险的举措。但是，这次发改委直接致函期货交易所还是个先例。

11月8日，在交易所集体出手加上发改委调研的多重冲击下，焦煤大幅回调2.80%。但显然，涨势并没有因此打住。11月9日的大涨和美国总统有一定关系。美国大选出乎整个市场的意料，导致美元大跌，因为美元跟商品是成负相关关系，所以黄金、有色金属都出现了暴涨，黑色系以及有色可以说是趁势上涨。

从发改委的态度来看，对热门品种过热的情况是比较担忧的，不希望过快上涨，因为这样可能导致落后产能死灰复燃，会影响供给侧改革。维持大宗商品的价格基本稳定，也是给供给侧改革留有空间。如果大宗商品，尤其是黑色系继续暴涨，不排除交易所继续推出更加严格的限制措施。如果是这样，4月份因为调控而导致市场行情逆转的情况再度上演便不足为奇。

我们认为，大宗商品自去年11底形成的牛市行情，恰遇天时地利人口，天时，联储加息利空出尽点燃了行情，地利，市场经过5年下跌多数期货价格触及商品成本，人和超发货币遭遇“资产慌”，使期货成为新的风口。再加上国内供给侧改革的不断推进，助推商品期货进入牛市。

此轮商品期货行情分为资金推动，基本面与资金面以及基本面推动三阶段，我们认为，目前已进入第二阶段的调整阶段，2017年商品期货市场将迎来第三阶段行情。

当然对市场短期的上涨过快问题，尤其是脱离商品现货价格，或助推现货暴涨的行情，监管层一定会出重拳维护市场的稳定，对此的风险投资者要高度重视。

为此，本周开盘后商品期货市场维持震荡调整是大概率事件，股市与期市产生的联动板出现回调难以避免。但我们认为，不足以改变A当前的运行趋势。