钼精矿价格集体上调 3股有望受益

钼精矿价格10日集体上调，45%品位钼精矿涨10元/吨度。数据显示，钼精矿价格近一月累计上涨8%，今年以来大涨38%，氧化钼、钼铁价格也出现大幅上调。

据上证报报道，钼精矿市场成交火爆，下游工厂积极采购。国内矿山现货紧俏，订单充裕，成交价格上升，40%品位以上钼精矿市场主流价格均高于1000元/吨度。另外，国际钼铁价格加速上涨也给国内企业带来提振作用。

方正证券认为，在钼价低迷的影响下，国内钼产量自2014年起连续两年收缩，全球钼产量也在2015年开始下降。国内的中小型钼矿大量关停，在钼价大幅会回升前无望复产；大型未开采矿山如新疆东戈壁、河南上房沟和安徽金寨等均难以在2016年放量。国内钼产量继续下降是大概率事件。

国泰君安认为，钼能够提高钢材的强度、韧性和耐腐蚀性，在海水淡化、高端建筑、新能源发电等领域都有较广泛的应用，未来下游需求有望企稳回升。建议关注金钼股份、新华龙、洛阳钼业。

金钼股份：牵手中广核研究院进军核电材料，加快转型升级

2016 年9 月7 日，金钼股份与中广核研究院就新型核燃料包壳材料相关技术及成品委托研发达成合作协议，并完成项目合作合同签署。

评论：

1、替代升级+重启提速，提升核电钼需求：日本福岛核事故引发对核电安全的重新审视，安全的包壳材料是核电得以推广的重要前提。此次项目旨在实现对传统核燃料棒包壳材料的替代，主要为压水堆中锆合金。按规划2020年核电装机5800万千瓦，在建规模3000 万千瓦，锆材新装机需求约1402 吨，年更换需求至少为402 吨，国内核电用钼合金需求有望得到提升。

2、牵手中广核研究院，实现强强联合：中广核研究院是中国广核集团主要核电科技研发平台，而公司长期致力于钼及钼合金功能性材料的基础研究和应用研发公司，通过项目合作强强联合，不仅有望推动我国核燃料研发发展，还有助于促进公司转型升级，实现产品高端化。

3、立足全产业链优势，加快向高端材料供应商升级：作为钼行业产业链最完整、产品线最丰富、整体工装技术先进的大型钼企，不仅资源品位高、储备丰富，同时一体化优势明显。面对市场持续低迷、同质化竞争加剧，公司积极推动产品结构向高技术含量和高附加值转变，并已取得积极成果：①跻身全球平板显示器、蓝宝石等高端钼材料供应商：研制出了包括全球最大规格5.5 代靶在内的5 个系列20 种以上靶材产品，打通大宽幅、高品质钼溅射靶材及钼铌制备工艺，打破国外技术壁垒；②高品质钼舟产业化不断推广：将纳米掺杂工艺应用于钼舟合金化，细化合金板材组织，并实现稳定生产，全年共生产钼舟595 个，并从去年10 月底开始在第二条Elino 钼粉生产线使用；③3D 打印用球形金属粉末实现批量出口：率先研制出国内首批适用3D 打印的高致密性、高流动性的各类球形金属粉末，填补了国内空白，并实现批量出口。

公司立足全产业链优势，积极转型高端材料供应商，产品结构持续改善，此次牵手中广核研究院，标志公司转型升级又迈出坚实一步，随着高端材料不断放量，业绩有望得到改善，同时钼价回暖将进一步提供业绩弹性(短期仍有下跌风险；长期而言，受益技术发展、消费升级及供给侧改革、环保力度加强，供需格局有望改善) 。预计2016-2018 年可实现净利润0.5/0.9/1.5 亿元， 对应EPS0.02/0.03/0.05，维持审慎推荐评级。

风险提示：下游需求改善低于预期，钼价持续下跌；项目推进不及预期(招商证券)

洛阳钼业：未来受益产品价格回暖带来业绩弹性

公司发布半年报， 2016 年上半年实现营收 22.6 亿元，同比减少 0.4%，净利润5.1 亿元，同比增长 10.6%，对应 EPS 为 0.03 元。 其中二季度营收 11 亿元，净利润 3.7 亿元，环比增长 163%。

评论：

1、 降本增效抵御产品价格下跌，实现业绩增长。 上半年公司主要产品价格进一步下跌，钨精矿均价 6.7 万元/吨，同比降 18%；钼铁均价 6.4 万元/吨，同比降17.6%；铜均价 4692 美元/吨，同比降 21%。 但公司通过成本控制措施，生产成本进一步降低，上半年钨钼产品毛利率 43%，较去年仍提高 0.5 个百分点， 贡献毛利 6.1 亿元，而铜产品毛利率 24.7%，较去年有较大降幅，同比降 16 个百分点，贡献毛利 1.7 亿元。 同时，公司去年 7 月完成债转股，财务费用大幅降低，上半年财务费用同比降低 45%。

2、钨精矿产量继续提高， 成本大幅下降。 公司为国内第二大钨矿生产企业， 上半年公司实现钨精矿产量 4950 吨(不含豫鹭矿业)，同比去年增加 7%，回收率 78.7%，较去年进一步提高 1 个百分点，现金成本较去年大幅下降 37%，盈利能力显着增强， 另外子公司豫鹭矿业作为投资收益贡献净利润 3415 万元。

3、 海外并购频繁出手， 打造全球矿业龙头。 公司目前拟收购 Tenke 矿山、英美资源铌磷业务，两者均为世界级优质矿山。其中的 Tenke 矿山拥有铜、钴资源储量 1685 万吨与 183 万吨，平均品位高达 2.6%与 0.4%，产能 27 万吨与 1.7 万吨，且生产成本低。英美资源铌磷业务包含铌资源储量 37 万吨，年产铌矿 6300吨，磷资源储量 3602 万吨，年产 110 万吨磷酸盐。完成收购后公司将成为全球钼、钨、钴、铌等多领域的龙头企业(钼国内第二、钨国内第二、钴全球第二、铌全球第二).

4、 钼、 钨、 钴、铌、铜均处于价格低点， 未来受益价格回暖带来业绩弹性。 目前公司各产品价格均处于历史地位，钨、钼等产品价格已接近企业生产成本线，未来公司将受益供给侧改革+需求端回暖带来产品价格回升。 若钼、钨、钴、铌、铜每上涨 10%， 公司税前利润可分别增加 2、 1.5、 1.5、 1.2、 5 亿，业绩弹性大。

5、 公司运作能力强，海外并购频繁出手，打造全球矿业龙头，未来潜力巨大。预计公司 2016/2017/2018 年净利润为 9/12/15 亿元，对应 EPS 0.05/0.07/0.09元(不考虑本次收购) ，维持强烈推荐评级。

　风险提示： 金属产品价格持续低迷；大盘系统性风险。(招商证券)