周五商品市场出现大幅波动，一时引起了不少不明真相的群众围观。如果真以为周五是一场杀戮，那么“十·一”长假过后，以“绝代双焦”为代表的大宗商品，一言不合就涨停，鬼知道空头又经历了什么。

一天暴跌就算惨 那暴涨一个月算什么？

回顾“双十一”夜盘行情，的确较为罕见且剧烈。一时间PTA、锡、菜粕、橡胶、棕榈油、豆粕、镍、大豆、棉花、豆油、黄金、菜油等12个商品期货盘中触及跌停，其中菜粕、PTA截至当晚夜盘收盘仍封死跌停。从波幅来看，棉花仅用了6分钟完成了涨停到跌停的魔鬼转身，6分钟内暴跌13%，成为了市场最为关注的焦点，也是市场较为罕见的现象。

单从一日行情来看商品市场的确波动有点过激，从涨停到跌停的棉花让交易者心理上遭受了强大冲击，然而只要稍微冷静地思考一下，或者打开日K线看看，这是在怎样的市场环境下才发生的，这样的调整或许并不算什么，甚至是意料之中。

“十·一”长假过后，“绝代双焦”以迅雷不及掩耳之势迅速拉升。短短一个月的交易时间内，焦炭、焦煤累计涨幅达到70%、60%。受此影响，国际、国内商品市场开启亢奋模式，整个商品市场几乎没剩下几个没有涨停过的品种。2%的涨幅，在往年可能算是很大的行情了，而现在每天都有涨5%的品种出现，整个市场都在躁动。

商品投资也越来越多地吸引各方资金关注，在保证金交易的市场里，以十倍杠杆计算，70%的涨幅意味着投资者月回报可以达到7倍之多，这还不计算浮盈加仓的利润。尤其在11月7日的焦煤，一个商品在没有突发因素的情况下，单日涨幅达到10%，对于做多的投资者而言，单日保证金就能实现翻番，不明真相的群众可能以为这是一场盛宴?

其实不然，如果“双十一”算是黑色星期五的话，那“十一”长假后的行情对于空头就是黑色的十月，其实这场杀戮早已开始，只是群众不知。虽然我们都知道期货与股票投资不同，剔除商品套保因素，商品期货市场是一个零和市场，在一路上涨的时候并不是皆大欢喜的，但是我们往往忽略了空头的感受。

记者认识一位小散，在十月底告诉记者他做空了1手焦炭(保证金约1.7万)，11月4日(周五)他告诉我他亏了3万，并在当日加了两手(总保证金接近6万)，11月7日(周一)他告诉我亏了10万，截至双十一晚上跳水前，他还告诉我亏损已经达到17万之多了。

因此如果说“双十一”的调整算是血洗的话，那对于做空的交易者来说，这波行情只能算多头放下屠刀罢了。

商品市场其实只是正常的调整

诚然，这波调整有政策面的因素，但单纯从盘面来看，周五的行情与其说是血洗，还不如说是多头的踩踏。经过一轮持续上涨后，有回调是很正常的，这是市场的常态。

与股票市场不同的是，商品期货市场的投资者往往会利用止损单对自己的持仓进行保护，一般而言，多头投资者的止损单会低于现价的某个位置触发，即跌破了某警戒线自动发出平仓指令。为了确保止损单能成交，期货交易者往往会将止损价设为市价成交。然而，当止损单(或者说止盈单)过于集中，甚至大于当时的所有买盘，那么悲剧就发生了，止损单将会把商品价格压到跌停价成交。

惨烈呼?其实不然。这种被偷袭式的跌停有时候就像乌龙指，价格往往会出现瞬间回归的情况，我们看到大多数商品触碰跌停价只是一瞬间的事情，其实包括棉花在内，当时大多数商品都经历了一波大反弹。事实上除了菜粕与PTA周五以跌停收盘，大多数品种都未出现跌停。

市场最惨烈的并不是大幅反向波动，而是反向大幅波动后没有成交。有连续交易的地方你可以用止损回避风险，而没有交易则什么都不能做。2008年就出现过这样的风险事件，当年也是“十一”长假，长假之后所有商品被连封“一字板”，当时大多数商品连续三个一字跌停板，一些厉害的品种直接5个跌停板。亏损的投资者无法砍仓，眼睁睁地看着钱一天天减少，期货公司也只能干瞪眼，直到客户账户变为负数，那才叫惨烈。

技术面看，周五虽然经历了大跌，但是多头趋势仍未发生改变。当然随着监管层调控措施密集出台，市场又经历了“双十一”的风波，市场短期做多情绪或许会受到影响。但是从大环境来看，商品的牛市仍未改变。

恒泰期货副总经理江明德近期接受《第一财经日报》采访时表示，在资产荒这个大背景下，期货品种具有积极的投资意义。首先，资产荒反映的是资金多，实物资产一定是资金寻找的目标，不在期货市场就会去现货市场，不在大宗商品就会找小宗产品，“蒜你狠”会卷土重来。其次，信用货币不确定性下的资产荒对应理财需求的快速增长，无论是CTA基金还是FOF产品的发展会对期货市场带来新的动力。第三，在去产能下的供给端和扩基建的需求端两端因素的作用下，大宗商品特别是资源品价格的上涨是一种趋势。

敦和资产管理有限公司宏观策略总监徐小庆在周五的上海有色网年会上也表示：“明年外需可能会有一个显著的改善;全球发达国家PMI跟随新兴市场PMI回升;未来10年全球经济的增长点一定是在亚洲，中国将来出口最大的拉动在东南亚而非欧美;一带一路对中国出口的拉动不能低估;明年商品的需求不会比今年差。”