金融市场大幅波动 持仓空单不动

观点：消息面上，上周五晚间，国内商品期货夜盘多个期货品种合约仓位发生异动，由涨停到跌停，波动幅度极大。财政部：已正式批复同意启用财政部上交所政府债券发行系统，本次发行是地方财政部门首次通过该系统发行地方债。发改委：1-10月，全社会用电量比去年回升4%，其中第一、二、三产业和居民用电分别增长5.1%、2.3%、11.6%和11.7%。央行：中国10月新增人民币贷款6513亿，预期6720亿，前值12200亿。中国10月M2货币供应同比增11.6%，预期11.4%，前值11.5%。市场方面，近期股指受到期货市场大幅上涨的影响，出现反弹行情，但整体来看，资金参与性仍显不足，周五晚间期货市场大幅波动，尤其是盘中大幅跳水，将对今日股市走势有所影响。

操作策略方面，建议继续持仓股指期货if1612合约空单，观察加仓时机。

铜资金推动非理性运行

铜周末大幅度波动，铜价从高点大幅下跌，市场目前非理性运行，基本面已经不能影响市场，建议多空都出来观望，等待理性的市场出现在考虑如何操作。

加息预期与市场氛围施压 金银大跌重归调整

【外盘、消息】上周五晚，国际金银期价双双大跌。COMEX报收于1228.4，日线大阴创近期新低，日均线及MACD均转向下行，周K线报收长上影巨阴，吞掉前三周阳线并刺破60周均线，5、10周均线及MACD开口再度放大，调整中再度下寻支撑，支撑1200，压力1250；COMEX银报收于17.405，日线大阴吞掉近一月涨幅，反弹形态完全被否定。周K线为长上影大阴，5、10周均线及MACD继续下行开口，技术上重回调整态势，支撑17.1，压力17.7。

消息面：美联储副主席Fischer称,美联储比较接近实现两大政策目标，因此逐渐撤出宽松措施的理由相当强。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值91.6，预期87.9，前值87.2。

【现货仓单及基金持仓】11月11日上期所黄金仓单873千克，较上日持平；白银仓单1739040千克，较上日增加34056千克；最新的黄金ETF持仓934.56吨，较上日减少0.76%；白银ETF持仓量11095.48吨，较上日减少0.37%。

【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金、沪银期价低开下挫，大幅走跌。沪金日线创近期新低，周线调整延续，技术上有再度向下寻求支撑的要求；沪银下破整个日均线系统，前期反弹宣告夭折，周线上期价回吞前一周涨幅，MACD再度下行开口，短线重归调整。基本面上，特朗普获胜被市场重新理解并消化后，市场避险情绪弱化。美联储副主席上周五的言论增大了12月加息的可能性，给金银带来压力。另一方面，整个商品市场在经过前期的急速上涨后，周五晚市场氛围瞬间逆转，对金银人气也形成拖累。此外，基金持仓也出现减少。多方面原因导致金银期价重归周线级调整，但这种急挫之后很容易出现大反复。因此，操作暂短线为宜。AU1706支撑270，压力278；AG1706支撑4100，压力4300。

【操作策略】金中期强势再弱化，短线弱势下探，1706不追空，参考270-278区间短线交易；银中期涨势未修复，短线重回调整，1706不追空，今日如不封跌停，可在跌停价与4300之间短线交易。

受到商品整体情绪巨幅波动影响 胶期价有回撤整固要求 但反弹的基本雏形未变化

商品在经历近两周的集体暴涨后，周五夜盘多数商品出现冲高暴跌走势，商品在周五夜盘经历了过山车式的巨幅波动后，市场信心遭受重创，商品疯狂恐暂告一段落。对之前商品非理性的鸡犬升天式的暴涨行情，不必再做过多的表述，我们现在需要分析的是，在经历周五的大涨大跌后，后市将如何判断。就整个工业品而言，主导走强的三个预期基础还在，一是对国内经济筑底转好的预期；一是人民币长期贬值的预期；一是国内货币长期宽松的预期。此次工业品的集体爆发，并非完全资金炒作，还是有一定的基础。在经历的近两年的去库存后，多数商品库存已经降较低水平，重新累计库存是需要较长时间的。因此，商品很难因周五夜盘的暴跌，重回跌势。工业品整体市场大环境还是偏多的，胶自身还存在炒作停割后，供应减少的预期，胶在回撤整固后，还可能重新走强。只是我们认为，后市商品很难再现之前的疯狂暴涨，商品分化震荡可能性较大。胶维持回撤寻找买点的基本思路不变，后续主要关注5月的买入机会，5月期价回撤至15300可逐步开始买入，有效击穿14900多单再考虑回避。

PP关注市场情绪变化

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北8800（+100）、华东8700-8850、华南9200、西南8900、西北8450-8500、东北8700；中石化——华北8650-8950（+200）、华东8600-8700、华南9050-9100。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1701吨、全部成交，神华包头挂卖量884吨、全部成交，神华宁煤挂卖量800吨，全部成交，神华新疆挂卖量482.545吨，成交470.576吨。

【期货走势】1701前20持仓：多头183,530（+13,456），空头183,291（+12,898）。PP日涨幅连续缩窄，但趋势不受影响，技术指标均是持多信号。PP1701-PP1705价差315（-75），即将靠近120日均线支撑；L1701-PP1701价差1205（-146），图形上出现向下跳空缺口。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】上周五夜盘时市场情绪发生变化，但作为煤化工成本端的动力煤还算强势，有助于缓解PP受到的负面影响。操作上如果全市场空头情绪未能延续则继续持多，或者跌破8900多单则先退出。

焦煤焦炭震荡上行

【现货市场】现货市场，政策方面，太原铁路局日前发布《关于调整部分品类货物运输价格的通知》，部分品种货物运输价格上调，从11月10日18时起执行。通知显示，太原铁路局管内整车煤炭运输运价不变（占全局煤炭发送量66.7％）。太原铁路局管内各站发送至全路各局（不含本局管内）的整车煤炭（01）运费上浮10%（不含孝柳、武左、沁沁运费），按“竞争性一口价”项目执行。价格方面， 唐山焦炭市场观望整理，二级焦（CSR55）承兑到厂价1970-2000元吨，优质资源（CSR60）2020-2050元/吨，供需成交一般；山西焦炭市场观望，太原一级焦（CSR65）承兑出厂价1910-1920元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期政策频传，走势或复杂化，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，近期政策频传，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【今日涨跌】震荡上行

【操作策略】巨震后，保持冷静，不急于处理单子。焦煤1701依托1350持有多单，焦炭1701，依托1850持有多单。

油脂剧烈震荡 多单以静制动

隔夜美盘豆系全线下跌，市场评论受到中国市场剧烈动荡的影响。美豆-1.4%，豆粕-1.3%，豆油-1.14%。

而从美农11月的报告看，大豆单产被进一步提高至52.5蒲式耳/英亩的记录高点，较10月单产再提高1.1蒲式耳。基本面保持压力，但限制于现实性的低价区，市场目前进入低位震荡过程。

我们在10月27日，鉴于美豆出现突破形态，我们将重新寻求介入远期多单。目前维持这一判定，但整体交易时间段将放长。

以菜籽油1705对应7080一线为参考，轻多寻求介入机会。目前菜籽油是体系中最为明确的品种。同时鉴于菜籽油走势继续独立，多单在6960一线触发增持机会，此部分仓位可以寻求在7050一线进行减持，以提高机动性。这一策略，在过去两个交易盘及夜盘中均得到机会。

今日市场将进行盘整过程，震荡中轴对应为：豆油1701对应6620，棕榈油60500，菜籽油1705对应7020，震荡幅度60点，我们以多单机动，适当换手为主。

目前盘面暂无新题材刺激，多单需要以静制动，唯有在调整过程寻求进一步增持的机会。

粕类受整体氛围影响

【外盘、消息】外盘受中国走势下滑影响，美豆粕收311.8跌2.7跌幅0.86%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价，山东日照3210元/吨，天津3260元/吨，秦皇岛3240元/吨，东莞3180元/吨。菜粕现货报价，安徽2480-2510元/吨，江苏连云港2480-2520元/吨，湖北宜昌地区2500-2520元/吨，营口2450元/吨，成都2300-2350元/吨。

【期货走势】夜盘两粕跟随整体氛围大幅下跌，1701豆粕减仓21万，1705减仓17万，1701菜粕减仓7万。

【操作策略】美豆围绕1000调整。周五夜盘国内期货市场大幅波动，国内两粕亦随之大幅下滑，回吐前几天涨幅，走势受整体氛围影响，下方空间暂难确定，两粕本身基本面暂无大幅利空，不建议追空。多单关注近期能否止跌企稳再介入。

白糖关注6700强支撑及新糖报价

【外盘】ICE3月原糖合约收高0.05美分，或0.2%，报21.7美分/磅。未受巴西雷亚尔下跌影响，巴西及泰国的收割工作受到降雨阻碍，更引人关注。

【消息】1.11月11日广西第二家糖厂开榨，下周预计有8家糖厂开榨。2.目前已开榨的中粮北海仍然没有开始对外报价。但据坊间传闻其报价在6800-6850元/吨之间。

【期货走势】目前广西新榨季拉开序幕，但目前尚未有新糖的报价，且11月份新糖上市量较小，同时抛储量及价格影响有限，整体供应压力不大，现货价格保持坚挺，加上商务部进口糖调查的政策预期仍在，期价调整空间有限。因此双十一夜盘，国内商品期货市场出现巨幅震荡，郑糖受影响相对有限，预计高位震荡依旧，关注6700强支撑及新糖报价。

【操作策略】依托6700支撑，逢低轻多尝试。

棉花剧烈震荡 多单以静制动

隔夜美国棉花-1.1%，市场评论为美元上涨和中国市场动荡。

11月美农报告要点为：全球库存提高98万包。主要来自于美国和印度的产量提高，而其中中国数据未有变化。

中棉方面，3128B报15618+3。

国储棉抛售在9月30日结束，最终本次储备棉出库成交264.83万吨，其中国产棉成交235.22万吨，进口棉成交29.61万吨。整体成交情况良好。

国内目前处于新棉上市的高峰期，从新棉价格的走势看，整体较为稳定，但低等级棉走量依旧较差。另有传闻称：新疆兵团3128B报价14800-15000，略低于市场预期。

就目前格局来看，虽然上周五夜盘出现剧烈震荡，但更多为资金行为引发，今日则以均衡整理为主，预期CF1701围绕15300一线做200点的震荡幅度。多单适当换手交易即可。同时，建议多单移仓到1705。

同时，从标准级和低等价棉花的价差看，目前也处于低位，同样显示，棉花下行空间不足。

鸡蛋期价或短线回落

观点：目前冬季蛋农惜售、厄尔尼诺现象、人民币汇率波动等因素都有利于资金对鸡蛋期价的炒作，对蛋价形成支撑。我们认为，上周鸡蛋期价大幅走强的主要原因在于：投机资金从黑色系产品中获利丰厚，形成盈利效应吸引更多场外资金流入商品市场；部分短线资金了结黑色系上的盈利，并投入到鸡蛋这一品种上，形成明显的价格资金推动行上涨。因此，短期内若市场整体多头氛围减弱，则鸡蛋在本周初或将跟随回落。技术上看，目前鸡蛋1710合约上涨到3900关口附近受压，若回落需关注5日均线及10日均线对期价的支撑。

操作建议：短线交易。