黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 行业要闻：据西本新干线 14 日消息，1-10 月份我国焦炭产量 37176 万吨，同比下降0.8%；10 月份我国焦炭产量 3993 万吨，同比增长 7.3%。1-10 月份我国原煤产量 273932万吨，同比下降 10.7%；10 月份我国原煤产量 28185 万吨，同比下降 12%。

点评：虽然焦炭、原煤产量环比双升，但焦炭 10 月产量较 8、9 月涨幅不明显，供应偏紧形势仍在；原煤产量环比上升 1.76%，但短期对炼焦煤供不应求局面改善作用有限，后期焦煤、焦炭或将继续维持涨势。

2. 现货市场:11 月 14 日，铁矿石矿价格上涨，其中进口矿价格连续五日涨，且幅度逐步加大，创两年新高。焦煤、焦炭高位持稳。

3. 库存与消费

1) 截至 11 日，铁矿石港口库存为 10909 万吨，下降 210 万吨，结束 5 连涨。焦炭焦化厂库存、港口库存均有所上升，炼焦煤港口库存连续四周下降，下降幅度渐缓。

1) 截至 11 月 11 日，进口铁矿石平均库存可用天数连续五周上升，上升幅度趋缓；喷吹煤平均库存可用天数小幅上升，焦炭、炼焦煤平均库存可用天数保持稳定。

4. 升贴水:铁矿石期货贴水幅度扩大，焦炭期货升水增加，焦煤贴水修复。

5. 小结

1） 铁矿石：国内现货市场价格继续上涨，市场成交一般，港口库存较高，驱动位于中性水平，但人民币持续贬值为进口矿价上涨提供支撑。从持有收益率来看，铁矿石目前估值偏高，预计后市将震荡偏强运行。

2） 焦炭：国内冶金焦现货价格平稳，供应持续偏紧，成交较好，焦化厂库存保持在较低水平，驱动向上。从持有收益率的情况来看，焦炭目前估值中性偏高。预计后市仍将震荡偏强运行。

3） 焦煤：国内炼焦煤现货价格平稳，市场成交良好。焦煤资源依旧紧缺，煤炭先进产能的释放短期对供应紧张局面的缓解作用有限，驱动向上。从估值来看，持有收益率中性偏高，预计后市仍将维持震荡偏强格局。

二、 钢材

1.行业要闻

1）据国家统计局 14 日数据显示，2016 年 10 月我国粗钢产量 6851 万吨，同比增 4.0%，环比增 0.5%；1-10 月我国粗钢产量 67296 万吨，同比增长 0.7%。

点评：2016 年 10 月粗钢产量较 9 月小幅上升，与去年同期相比处于高位水平。进入11 月，随着高炉开工率的季节性下滑，叠加北方多地环保限产，预计 11 月粗钢产量会有明显下滑。

2）据国家统计局 14 日数据显示，2016 年 1-10 月，全国房地产开发投资 83975 亿元，同比名义增长 6.6%，增速比 1-9 月提高 0.8 个百分点。1-10 月房地产开发企业土地购置面积 16873 万平方米，同比下降 5.5%，降幅比 1-9 月收窄 0.6 个百分点；1-10 月商品房销售面积 120338 万平方米，同比增长 26.8%，增速比 1-9 月回落 0.1 个百分点；房屋新开工面积 137375 万平方米，增长 8.1%，增速提高 1.3 个百分点。

点评：房地产开发投资增速有所加快，房地产三大指标中，土地购置面积、房屋新开工面积指标持续改善，商品房销售增速维持在高位，房地产行业持续回暖，下游需求向好，对钢价有所支撑。

2. 现货市场：14 日，螺纹现货价格各地涨跌不一，均价小幅上涨；热卷现货价格小幅下跌，市场成交状况不佳。

3. 供给与库存

1）据 Mysteel 数据显示，11 月 11 日当周全国高炉开工率 77.35%，环比小幅下降 0.14个百分点，连续三周下降。

2）中钢协数据显示，10 月中旬重点钢企粗钢日均产量 172.02 万吨(-2.27/-1.3%)，重点钢企钢材库存为 1361.38 万吨（-26.2/-1.89%）。

3）据 Mysteel 数据显示，11 月 11 日当周螺纹社会库存为 386.16 万吨（-2.85/-0.73%），热卷社会库存为 182.08 万吨（-4.31/-2.31%），连续五周下降。

4. 生产利润：14 日螺纹钢、热卷的生产利润均有一定幅度下降。

5. 基差：14 日螺纹、热卷主力合约均由升水再转为贴水状态。

6. 小结

1）螺纹：螺纹钢社会库存连续五周下降，驱动向上。螺纹生产利润有所收窄，盘面由升水转为贴水，估值处于中性水平。预计螺纹后期走势震荡运行。

2）热卷：热卷社会库存连续五周下降，驱动向上。生产利润有所下滑，但依然处于较高位置，盘面由升水转为贴水，估值处于中性水平。预计短期走势震荡运行。

三、策略推荐