股指期货

多单持有

早盘3组期指走势有所分化，12月合约均小幅高开，其中IC合约表现偏强，而IF和IH合约相对较弱，全天呈现震荡走势，现货指数方面，沪深两市基本平开，全天呈现窄幅震荡整理状态，上证指数收盘于3200点上方，前期表现较强的煤炭、有色、券商等权重股有所回调，盘中热点呈现分化现象。经济面来看，近期的经济结构、资金结构数据表现较好，表明经济在质的方面有所提高，但投资、消费和进出口表现不佳，表明我国经济仍处于底部阶段。从资金面来看，两市融资余额增加83.2亿元至9367.93亿元，创近十个月以来新高，沪股通净流入0.58亿元，市场资金有所分化，另外SHIBOR利率全线抬升，市场资金短期内有所紧张。从技术上来看，沪深两市今日有所缩量，合计成交6306亿元，均线系统显示为多头格局，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

空单持有

期债主力早盘震荡下行，午后大幅拉升，收得较长下影线。资金面上，央行公开市场进行1850亿逆回购，当日净投放1050亿元，SHIBOR全线上涨，质押回购利率短端稍有回落，资金面紧势未改，缴税缴准带来一定扰动。近期公布的经济数据有所向好，通胀水平上升叠加美加息预期对我国货币政策产生约束，基本面缺乏利好提振，债市情绪依然较弱。技术上，期债主力合约跌破M头颈线，短期均线向下，建议空单持有。

贵金属

暂时观望

周二亚市盘中现货金小幅反弹，分析师指出，在此前一个交易日重挫至近6个月低点之后，投资者大举买入金条和金币，从而带来一波现货买盘。现货金最新上涨0.4%，报1224.76美元/盎司。金价周一一度触及1,211.08美元/盎司，为6月3日以来最低水平。美国期金上涨0.25%，报1,224.60美元/盎司。自特朗普(DonaldTrump)意外在美国大选中获胜以来，金价已经自11月9日高点1,337.40美元/盎司下挫近9%。国内白银期货继续下跌，由于整体工业金属集体出现大幅回调拖累白银价格加上避险因素的双重压制，白银价格继续大幅下挫，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜日内宽幅波动，当月最后交易日，持货商依然多对1612合约报价，且因合约间基差较昨日收窄，但依然呈现倒基差状态，持货商对盘面积极调降升水以求成交，现铜升水一路收窄，早间报升水50元/吨以上，近第二交易时段现铜升水已降至平水-升水50元/吨，1611合约与1612合约价差依然维持在50元/吨左右，但午市收盘前期铜快速下跌，隔月基差再度拉大到200元吨以上，当月合约买卖价差达400-600元/吨，投机商无法操作，下游观望居多，市场交投较为淡静，供大于求现象明显，等待换月后操作。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近两日现货市场持续萎靡，各品种报价普遍松动。主导品牌、经销商报价有稳有降，幅度在10-20元/吨。盘中期螺、铁矿等黑色系商品期货震荡下挫，午后封死跌停板，市场采购观望氛围明显，商家报价更是混乱下调，2940元/吨左右的大厂厂提，2800元/吨以下出货的小厂螺纹等均有出现。今日螺纹钢主力1701合约大幅下挫，期价封跌停板，回吐前期涨幅，预计短期调整态势或将开启，关注高位争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷市场价格震荡调整，市场商家有加速出货的想法，整体出货情况相对偏差。今日期货调整有所加大，下降幅度出现一定增加。市场心态有所转差，出现了暗降的情况。所幸当前市场资源较少，大量出货的意愿不是太高，预计短期市场整体价格仍处于震荡走势。今日热卷主力1701合约大幅回落，期价高位调整，封跌停板，整体表现转弱，预计短期高位波动依然剧烈，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中15100-15120元/吨，对当月贴水30至升水100元/吨。最后交易日，无锡杭州持货商换现意愿达到顶峰，上海流通货源相对较少，期铝当月快速下跌，现货市场跟跌不及，导致现货价格仍对当月升水，市场担忧换月后现货价格难以维持高位，中间商和下游企业观望情绪浓厚，整体成交受抑，明日换月后成交将有所回暖。期货方面，受到黑色系集体跌停的拖累，沪铝震荡回落，近期铝价波动较为剧烈，投资者表现相对谨慎，不建议操作，暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

今日上海市场0#锌主流成交价22000~22120元/吨，对沪期锌1701合约升水50~升70，日内沪锌1701合约自开盘后即开启涨势，向上推高至涨停，早盘沪锌多个合约走高至涨停，沪锌主力后小幅回落，收盘于21695元/吨。现货市场，炼厂积极出货，贸易商挺价出货，锌价高位，下游整体显现观望，成交近无。市场整体成交一般。期货盘面波动较大，下午回吐大部分涨幅，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1612贴水100元/吨至平水，俄镍贴水300-200元/吨，开盘后期镍上行，贸易商保价较高，但下游多为询价，实际成交较为清淡，部分贸易商遇低价货源有所收货，第二节交易时段盘面小幅回落，下游少量采购，主流成交区间91700-92700元/吨。期货方面，受到黑色系集体跌停的拖累，沪镍震荡回落，走势主要跟随市场主流，暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货价格震荡运行，成交一般，贸易商报盘积极，报价较昨日涨5-10元/吨，钢厂观望明显。远期市场方面，市场继续上涨，卖方报盘积极，买方持观望态度。国产矿主产区市场价格暂稳，部分地区价格小幅上扬。今日铁矿石主力1701合约大幅下挫，期价高位调整，封跌停板，预计短期内表现依然较为动荡，关注高位争夺，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

今日天胶主力1701合约宽幅震荡，日内价格波动相对较大。现货市场主流报价维稳，市场交投一般。基本面来看，目前保税区库存低位以及重卡销售数据较好等因素将限制天胶期价下行动能，但受制于整体市场做多情绪减弱，短期期价或呈现整理震荡走势，建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约受大宗商品带动，回升至1900后大幅下跌，目前12合约1800下方震荡。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力1701合约弱势回落，下午开盘期价大幅跳水跌破20日均线支撑，但随后期价有所回升，整体来看日内期价延续弱势回调。现货市场华北和华东部分线性走软50-200元/吨，商家出货不畅，部分随行让利。终端询盘意向疲软，成交商谈。短期来看受制于终端需求弱化以及商品普遍转弱拖累，连塑料期价短期或面临回调风险，建议前期多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单减仓

今日聚丙烯主力1701合约冲高回落，日内期价下行至20日均线支撑后逐渐回升，短期期价面临调整压力。现货市场主流报价窄幅整理，石化出厂价格对市场支撑作用依旧强劲，受终端需求所限，商家多随行出货。下游工厂采购心态谨慎，实盘成交一单一谈，市场观望气氛浓厚。短期来看受商品普遍转弱拖累，聚丙烯期价亦呈现回调走势，但基本面供需整体尚可将部分限制期价回落空间，建议前期多单减仓。

PTA(TA)

逐步吸纳多单

今日TA全天宽幅震荡，下方获得均线支撑，午后跟随黑色跳水，盘面仍然偏强。目前TA受资金撤离影响，波动较大。下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议逢低吸纳多单。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日大幅下跌，近期焦炭现货价格再次加快涨价步伐，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，期货价格已经由原先的贴水转为平水，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日大幅下跌，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1701合约今日大幅下跌，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至700元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近50万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

观望为宜

近期国家政策面对煤炭持续施压，动力煤、甲醇等期品交易手续费大幅上调，加之美国大选尘埃落地等因素影响，期货盘所体现的涨跌宽幅震荡短期或有望延续；基于目前港口现货与期货高度联动性，初步预计下周港口甲醇区间震荡概率仍较大，当然成本面支撑力度尚存。内地方面，考虑到传统下游跟进趋缓、西北出货意向增强及山东等市场偏弱等，预计下周内地部分片区或趋弱走低运行，局部供应压力不大地区或暂稳为主。此外，新疆、宁夏等地货物外放量影响需持续关注。今日甲醇期价冲高回落，震荡下行跌破2300元/吨关口，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

观望为宜

当前现货市场处于旺季向淡季转换的过程之后，仅有东北和西北等地区市场需求减少比较明显，而华北以南地区尚处于平稳状态，加工企业订单尚可。生产企业也是趁当前机会尽量增加出库和回笼资金，为后期价格调整奠定基础。纯碱和煤炭等原料价格的上涨，以及环保政策的执行，对于生产成本有明显的增加，厂家挺价意愿增强。对于后期市场走势，贸易商和加工企业谨慎为主。虽然当前需求尚可，今年以来复产数量比较多，尤其是华北等地区，对后期市场价格有一定的制约作用。今日玻璃期价弱势跌停，操作上建议暂且观望为宜。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日强势涨停。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价减仓震荡，阶段性涨跌空间有限。市场方面，广西中间商报价6675元/吨，成交不错，部分集团站台清库暂不报价。市场方面，目前市场聚焦于口糖保障听证会，到底下榨季进口糖量减少到什么程度，目前尚不可知。从供需上，目前处于平衡态势，虽然部分集团已经清库，但贸易商以及国储糖继续拍卖，导致市场并不紧张，而外糖近期进入调整结构，基金持仓多头逐步离场，目前郑糖缺乏大幅上涨的基础，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望，激进者轻仓试空

今日连玉米期价冲高回落，在前高1680元/吨附近遭遇多头离场压力。市场方面，目前国内东北玉米上量增加，目前北港停靠大量船只，广东港口仍偏紧，玉米价格维持高位。东北深加工报价稳定，华北深加工报价继续上调。目前南方销区运力持续偏紧，关内玉米难以外运，是形成玉米地域性偏紧的主要原因。操作上，鉴于玉米期价触及前高引发部分多头资金离场，价格有望阶段性回调，但运力部分仍难以预计，建议暂时观望，激进者轻仓试空。淀粉方面，目前行业供应已恢复至近年来的新高，市场供应压力持续增加。受益于前期价格过低、节日需求增加以及全行业低库存等因素的影响下，市场压力并未显现。但若随着市场的持续向前发展，后期主要企业走货与销售压力的累积以及库存的回升等因素的出现，现货市场价格维持高位的难度增加。操作上，阶段性商品空头氛围聚集，轻仓试空为宜。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价减仓下行，资金离场意愿强烈。市场方面，目前东北商品豆市场交易量小，行情上涨动力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中储粮粮库轮储豆收储的启动，均对东北豆市场形成潜在支撑。现沿淮产区交易量尚可，将支撑行情或再适度上涨，不过，今年沿淮豆的整体质量水平较去年有所下降，其对未来整体上涨空间将构成限制。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕在2850元/吨一线显现企稳迹象，但在周一的长阴线压制下，2390元/吨短期仍具有压制作用。截至11月13日，美豆收割已完成97%，随着美豆收割接近尾声，收割压力因素逐渐淡化。截至11月10日当周，美豆出口检验量为2785428吨，出口的强劲表现给美豆带来较强支撑。国内方面，随着大豆到港量增加，近期油厂开机率有所提升，现货供应逐渐转为宽松。由于前期基差销售的11月份豆粕订单较多，近期提货量保持高位，现货价格有抗跌表现。南美方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计本年度阿根廷大豆种植1960万公顷，较上年减少2.5%，目前阿根廷大豆种植进度约为11%，较去年同期20%水平偏慢。豆粕近期波动幅度较大，操作上暂且观望。

豆油(Y)

基差过高，跌幅有限

国际方面，原油价格近期有所回落，但40美元/桶以下或很难见到，油脂生柴需求端暂无问题。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了1月仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的便宜，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，棕油再度修复，那么等到菜油去库存兑现之后，豆菜也需要修复，所以国内的油脂中期看还是逢低买，尤其是近期期货跌幅过大，基差迅速走强。上周，马来和美国的报告都相继出台后，伴随着东南亚的复产不及预期，国际棕榈油四季度油脂销区的库存近期缓解不了。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油和全球蛋白的消费增速上，当下这两点仍是模糊的，故建议短线操作为主。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价弱势震荡，油脂或将维持弱势行情。市场方面，10号MPOB报告发布，马棕产量非但没有预期般向上修复，反而有所降低至167.8万吨，环比降幅2.17%。而出口数据却好于预期，至143万吨，最终10月马棕库存仅上调0.8万吨，远不及市场预期的15万吨左右的幅度。而且12月1日起对运输以及工业领域将执行更高的生物柴油掺混率，将有利于马棕国内需求的提升。而进入11月，马来进入减产周期，而国内低库存格局难以破冰，预计基本勉强满足刚需。操作上，近期商品资金抽离明显，建议暂时观望。

菜籽类

暂且观望

天气转冷使得国内水产养殖对菜粕投放需求下降，豆菜粕价差自低位回升。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，上周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6557元/吨，较前一周上涨6元/吨，涨幅有所收窄。11月份进口油菜籽集中到港，现货供应逐渐宽松。在周一的长阴线压制下，郑油盘面仍显疲弱，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价冲高回落，基本面上缺乏信息指引。市场方面，目前产区各地下游环节担忧跌价风险，接货积极性不高，整体走货不快，经销商清理库存为主。销区市场到货正常，终端环节消化平平，短线难言乐观。预计明日全国鸡蛋价格或下跌0.05元/斤左右。实际上，目前现货市场波澜不惊，季节性弱势的部分已经结束，但今年需求尚未启动，目前现货存在跌价风险，阶段性缺乏指引因素。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

随着下游棉纺织厂前期采购的储备棉库存逐步见底，补库因素以及新疆铁路运力的紧张和公路运费成本上升给对郑棉支撑作用较强。国际方面，印度由于大面值纸币的禁用，影响了籽棉的收购进度，印度棉价随之上调。但棉纺消费仍显疲弱，坯布库存处于高位，棉价的上涨难以有效向下游传导。郑棉经历快速上涨回落后，重新回到15000-15500元/吨运行区间，操作上建议暂且观望。