最近，国家发改委多管齐下控制煤价，在先前释放先进产能增加产量的基础上，约谈大型煤企，撮合相关企业签订长协，然后着手增加运力，体现了国家调控煤价的决心。

在上述形势下，预计焦煤、焦炭库存会进一步回升，钢厂利润下降和环保限产带来的高炉开工率会下降，供需面将逐渐趋于平衡，加上政策引发市场恐慌情绪，煤焦价格开始回调。

调控政策日益发酵

首先，先进产能释放，产量回升明显。去年年底，全国煤炭产能总规模为57亿吨，今年去掉近3亿吨，现总有54亿吨产能，其中通过实施减量化生产储备的6亿吨产能，具有很强的调节弹性。今年四季度，中国煤炭工业协会评定的先进煤矿产能可在276—330个工作日之间释放，其中涉及焦煤矿产能3.5亿—3.8亿吨。近一个多月来，随着先进产能释放措施的实施，煤炭产量已经有了明显的提升。9月日均产量环比增长2.9%，10月主要产煤地区煤炭产量有进一步提升。

其次，电煤长协落地，有助于市场价格理性回归。近日，神华集团、中煤集团与华电集团、国家电投集团签订了电煤中长期合同，确定5500 大卡动力煤基础价为535 元/吨，未来煤价在基准价基础上的波动由双方合理分担。动力煤长协价的确定远低于当前市场价格，有助于市场回归理性。

再次，运力有望不断回升。11月9日，国家发改委邀请陕西省煤炭局、山西省煤炭厅、内蒙古煤炭局、中国铁路总公司运输局等单位召开会议，再次研究做好新增运力和有效资源的工作衔接。在国家发改委的调控下，铁路部门和企业加强运力组织和调度，加大下水煤增运力度和少数供应偏紧地区定向投放力度，铁路煤炭运量已有了较大的增加。

10月全国铁路煤炭运量完成1.7亿吨，同比增长6.6%；11月第一周煤炭运量完成近4000万吨，同比增长10.2%，增幅进一步扩大。特别是煤运大通道大秦线的运力增长迅速，11月以来，大秦线的煤炭日运量达到125万吨以上，比10月增加了20万吨。经过11月9日会议研究部署之后，预计运力将持续增加。

最后，大商所出台政策，抑制投机炒作。在郑商所调整动力煤手续费之后，大商所出手调整焦炭、焦煤品种涨跌停板、保证金和交易手续费收取标准。煤焦市场的火热，与投机炒作不无关系，此番调整对煤焦价格的降温也有一定的推动作用。

基本面逐渐向空方倾斜

第一，库存回升迹象明显，供给端看空。随着优质产能的进一步释放和运力的增加，煤炭库存已经开始回升。据我的钢铁网对50家样本钢厂焦化及100家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据，截至10月27日，其总库存量为1157.74万吨，与前一周相比增32.82万吨，环比增2.92%。由此来看，焦煤库存在逐渐回升，预计当运力增加到位后，库存回升会更加明显。

第二，钢厂利润下滑减产，需求端利空。目前，焦炭价格已经占到了螺纹钢成本的35%以上，年初仅20%，不断压缩钢厂利润，不少钢厂已经陷入亏损，高炉开工率进一步下降。加之11月4日唐山限产，唐山全市钢企烧结停产，焦化厂出焦时间延长至48小时，对煤焦的需求会有所缓解，需求端利空。

总结及建议

焦煤、焦炭期货价格均已处于历史高位，在国家发改委不断加大调控力度的情况下，市场多头了结意愿高涨。从基本面来看，目前这些调控措施的效果已初步显现，供应紧张的状态会进一步缓解，煤焦价格开始回调。