投资要点

平安观点：

三次并购，成为汽车空调压缩机行业龙头 ：奥特佳前身为金飞达服装有限公司。2015 年、2016 年公司连续并购了南京奥特佳、空调国际和富通空调，目前业务包括服装、汽车空调压缩机和汽车空调系统，是国内汽车空调压缩机行业的龙头企业，尤其在涡旋式压缩机领域占有绝对优势。

产品低成本、低能耗的特点符合时代需求 ：汽车行业竞争加剧，各大车企越来越重视成本控制；油耗标准日趋严格，各大企业对油耗的重视程度不断提高。涡旋式压缩机具有成本低和能耗低的特点，符合当下各个企业的需求，公司是涡旋式压缩机的龙头企业，其销量将会稳步提升。

电动空调压缩机行业领先：公司是国内最大的新能源汽车电动空调生产商，产能充足，可以快速响应市场需求。热泵空调技术为行业领先水平，该技术增强了公司在未来竞争中的核心竞争力。南京奥特佳、空调国际和富通均为行业细分领域的龙头，在新能源汽车电动空调领域不断投入，并与众多新能源车企保持合作，行业优势明显。

售后市场与海外市场潜力巨大：售后市场具有空间大、毛利率高等特点，未来公司将在国内外售后市场积极布局，优化公司业务结构。公司有望进入法国PSA 的供应商体系，标志着公司受到了大型外资企业的认可；在印度与塔塔公司合作建厂，有望受益于印度汽车市场高速发展的红利；积极与北美通用、德国大众等外资企业对话，未来有望获得更多外资客户。

规模化生产使公司受益于“马太敁应”：汽车零部件领域未来集中生产的趋势愈加明显，大规模生产的企业具有成本低、议价能力强、抗风险能力高等特点，在竞争中更有优势。公司是自主品牌中最大的汽车压缩机生产商，规模优势明显，未来增速稳定，该优势有望不断扩大。

盈利预测与投资建议：奥特佳作为汽车空调压缩机的龙头企业，将分享新能源汽车和节能汽车的发展机遇；售后市场和海外市场未来将成为公司盈利的增长点。预计公司2016-2018 年归母净利为4.1亿、5.4 亿、 6.8 亿，对应EPS 为0.38、0.49、0.62 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：合资企业产品降价，汽车行业发展放缓，售后市场与海外市场开拓低于预期。