A股之后，不缺钱的险资正在开辟第二战场，这就是新三板。

这些“门口的野蛮人”对上市公司频繁举牌，不停的买买买，不仅是享受优质上市公司的高额分红，同时还有控制部分上市公司，从而搭建另一个融资平台的目的。然而这些野蛮人在新三板却并不“野蛮”。

保险资金与私募、公募不同，其在市场眼中，是稳定、长期价值投资的范本。如社保基金，在市场估值溢价过高、市场投资者情绪波动较大的情况下，国家不敢让其轻易入场，就算入场也只能买股价较稳定的大蓝筹。

险资买入新三板挂牌公司，除了直接从定增中买入而非从二级市场扫货这点不同外，基本也遵循着与A股同样的逻辑：

1.布局优质企业，特别是高分红的企业，享受公司成长及分红所带来的收益；

2.布局有转板IPO预期的公司，享受不同市场间的套利空间。

9家险企布局22家新三板挂牌公司

与举牌A股火焰般的热情形成对比的是，险资低调潜伏在新三板上已有一段时间。这些保险资金大多数从2015年就开始从一级市场进入，至今还没有减持的情况。

三板富研究中心数据显示，截至2016年6月，包括中国人民健康保险、太平洋保险、瑞士再保险、前海人寿、华安财产保险、泰康人寿、中国人寿、百年人寿、民太安人寿等9家国内知名保险集团都默默潜伏在新三板，布局包括永诚保险、联合金融、同创伟业等22家挂牌公司。

值得注意的是，中国人寿不是以集团公司主体的身份投资新三板的，而是由全资子公司中国人寿资产管理有限公司成立的国泰安保基金管理有限公司参与。

而其与银河证券等合作的基金、资管产品包括国寿安保基金、国保新三板2号资产管理计划在内，共布局了15家挂牌公司，是保险资金布局新三板中最坚定的一员。

抱团VC/PE，抢筹先进制造 平均净利复合增长率56%

22家被险资看中的新三板挂牌公司中，有13家为包括汽车制造、医疗仪器制造、陶瓷制品制造、黑色金属冶炼等先进制造业，占比接近六成。另外还有软件信息服务、金融业各3家。

其中，中国人寿的国保新三板2号资管计划尤其爱好制造业，其布局的12家公司中，除同辉信息为软件信息外其余11家都为制造业。

值得注意的是，抱团VC/PE成为险资布局新三板的重要“武器”。

例如宁波人保投资的联飞翔，前十大股东中就出现了天星经纬的名字。无独有偶，高新投也出现在国寿安保投资的海能仪器大股东行列、深创投也跟着前海人寿参与布局联合金融。

瑞士再保险投资的永诚保险就更厉害了，前十大股东个个都大有来头，包括华能资本、枫信金控、深能源、中国大唐、中华电、中电投、国电等都是国内知名的金控集团、国资背景公司。

投资前的实地调查、用专业的眼光分析公司所处的行业前景、高管团队是这些知名投资机构的能力，在挖掘稳定成长的股票方面也相对来说胜人一筹。险资选择抱团跟投，更加能体现其价值投资的信念和逻辑。

险资的收益属性决定了被其看上的公司盈利能力、营运能力和现金流都不会差。

2015年年报数据显示，这22家公司中，只有1家公司出现了亏损，平均营业收入、净利润分别达5.9亿元、3786.55万元。而这个数据，新三板市场平均值才不过1.5亿元、1121万元。

营收和净利方面分别高出市场平均3倍、2倍，令人目瞪口呆。

另外，股票拥有好底子还不够，最重要的是要有长期稳定的增长率。险资投资的另一个标准是长期投资，所以更加关注公司的未来成长。

数据显示，这22家挂牌公司2014年-2015年2年时间，只有3家公司净利出现了负增长，平均营业收入复合增长率达25.65%。值得注意的是，他们的净利润复合增长速度超过营收的两倍，达56%。

也就是说，这些公司的边际盈利能力非常小，营业收入没增长1块钱，就能带来2块钱的利润。表面看起来，你可能不相信，但是细想也不无道理：优质公司在成长扩张的过程中，会不断调整自己的管理成本、组织架构、推广成本，从而不断优化利润结构，提高盈利能力。而这，或许就是他们被保险公司看中的主要原因之一。

平均加权ROE16%  平均年化回报率12%

抛开二级市场的股票价差不讲，股票的内生动力才是甄别良币劣币的真正标准。

这22家挂牌公司2014年-2015年加权平均净资产收益率达16.46%。其中，主营业务为软件开发、主要客户来自各大医院的曼荼罗更是高达41%。

净资产收益率是衡量一个公司运用自身资本创收的能力，数值越高代表营运能力越强。而根据分层标准一的条件，近两年加权净资产收益率高于10%就可以进入创新层了。

所以说，保险公司的火眼金睛还是有目共睹的。这个结论可以从高达12.16%的平均总资产回报率中窥得一斑。

从作为投资者的保险资本角度来讲，投入的资金一年能获得多少回报，那得看被投资公司的年化投资回报率（ROIC）。

这个数据，22家公司中除却华盛控股外其他公司都呈现正回报，平均年化回报率高达12.48%。其中，新三板冷链独角兽海容冷链年化回报率更是高达28%。

要知道，股神巴菲特近5年平均年化回报率不过只有9%。但是其45年的投资生涯中，只有2001年和2008年这经济动荡的2年是负收益，其余43年的正收益，把他推上了世界首富的宝座。

这就是价值投资的力量。保险资金的谨慎、长期投资属性也理应秉承价值投资的逻辑，布局优质、能看得到成长空间的股票。

更何况，今年9月初，保监会印发的《中国保监会关于强化人身保险产品监管工作的通知》里有告诫保险资金的用途：提高万能险等人身保险产品风险保障水平，杜绝将人身保险产品简单异化为短期理财产品的行为；建立产品退出机制和问责机制。

包括万能险、人身险、寿险在内的保险机构股票投资行为受相关监管的规定会越来越严，险资的布局会越来越谨慎。另外，也更加说明了被投资股票的脱颖而出