随着USDA11月月度供需报告的新鲜出炉，美国农业部进一步上调了本已处于创纪录高位的大豆单产数据，52.4蒲式耳/英亩的最终单产预估高于此前市场的平均预期。在经历过上周五行情剧烈波动之后，国内豆粕期价又将何去何从呢？

出口和消费成后期关注焦点

11月，北美大豆进入收获期，随着今年最后一个具有影响力的月度供需报告出炉，大豆丰产预期落定。从美国农业部近一个月以来发布的周度出口销售报告来看，美豆出口数据连续四周上修，远超去年同期水平。持续强劲的出口数据抵消了部分来自丰产预期的利空影响，美豆表现相对抗跌。此后，在美豆丰产预期落定的情况下，出口和消费将成为影响美豆期价的重要因素。但最新数据显示，截至11月3日当周，美豆出口净销售100万吨，出口数据有所下滑，环比跌幅达60%。虽然单周数据并不能代表未来趋势，但出口和消费将成为后期的关注点。笔者认为，后期若美豆出口数据和消费情况仍能保持如此强劲的势头，将给美豆和国内豆粕期价走势带来一定的支撑。若市场需求转弱，则丰产压制势力或将再次抬头，对二者期价形成压制。

南美播种进度加快，未来影响还看拉尼娜

近期，巴西大豆产区天气状况良好，农户对大豆的种植热情高涨，大豆播种进度快于去年同期及五年平均水平。若后期天气状况合作，大豆产量或将创下历史最高纪录，市场平均预期2016/2017年度巴西大豆产量将达到1.01亿至1.02亿吨。

未来巴西大豆主产区的天气情况将对大豆产量形成较大影响，尤其是厄尔尼诺和拉尼娜这样的极端天气。笔者统计了近50年间的全球天气情况，发现在此期间共出现过5次强度厄尔尼诺年份，在这5次中，其中有3次下一年度跟随出现的气候状态为拉尼娜天气。而2015—2016年便为强厄尔尼诺年，目前市场也存在对未来全球将出现拉尼娜现象的担忧。

虽然因统计样本有限，这一概率事件还有待时间的验证，但明年出现拉尼娜现象的概率仍然不容小觑。而监测太平洋东西两侧气压变化情况的南方涛动指数也已在近5个月内连续出现正值，当该指数为正值时，表明东西太平洋气压差增大，出现拉尼娜现象的概率也将增大。拉尼娜天气一旦出现，将造成南美大豆减产，预计减产幅度将达3%。笔者认为，拉尼娜天气将在后期给美豆和国内豆粕带来一定的利多想象空间。

大豆到港量偏少，豆粕供应结构偏紧

近期，油厂开机积极性较高，但由于10月大豆到港量较少，多数油厂因无豆而停机，豆粕供应偏紧。截至11月6日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存为49.52万吨，环比略降1.83万吨，降幅达3.56%，同比下降14.34%。虽然市场预计11月大豆进口量将增加至773万吨左右，12月将达910万吨，但油厂前期已对11月合同进行预售，手中仍持有大量未执行合同，因此预计大豆进口量回升后，豆粕供应偏紧仍将延续一段时间，短期内将对国内豆粕期价形成支撑。但此番供应偏紧局面是由于上游大豆到港量偏少所致，而非下游需求旺盛所引起，因而当大豆进口量和油厂开机率回升后，利多支撑将被市场逐步消化，豆粕将回归振荡格局。

综合来看，虽然供应结构偏空，但这一消息对期价的进一步压制有限。此后，市场关注重点也将逐渐转移至南美大豆的播种和后期的天气影响上，拉尼娜天气预期渐起，将给南美大豆带来减产影响，从而给市场带来利多想象空间。而国内豆粕近期供应偏紧的情况也使得豆粕期价在一段时间内更为抗跌。多重因素交织下，预计连豆粕近期将以振荡偏强运行为主。