PX中有95%用于制备PTA，其价格波动直接影响PTA走势。亚洲PX的定价模式有两种：现货均价和亚洲合约价。其中，亚洲合约价谈判由PX供应方和PTA工厂在月末进行，两对以上达成一致，即宣布下一月份的亚洲合约价达成。11月PX的亚洲合约价锁定在795美元/吨，这是年内第7次达成亚洲合约价，相较于去年全年的3次，今年的谈判情况意外得好。今年的亚洲合约价谈判为何如此顺利？

PX价格运行平稳

2013—2015年，受油价和裂解利润影响，PX价格几经起落，现货高点在1650美元/吨，低点在750美元/吨，波动幅度颇大。然而今年3月以来，PX现货价格基本稳定在800美元/吨附近，上下仅波动20美元/吨。显而易见，价格波动越剧烈，供求双方对固定价格的认可度越低。可以说，今年现货价格的稳定给亚洲合约价谈判提供了基础，推动了亚洲合约价的达成。

PX生产利润好转

自2013年新建PX装置集中投产以来，PX—石脑油价差迅速回落，从峰值700美元/吨下滑到250美元/吨，利润由高额向轻微亏损转变。

相比前两年，今年PX生产利润算是比较好、比较稳定的。今年PX新装置投产有限，截至目前，除了韩国Ulsan一条25万吨/年的MX装置重启外，没有其他新增产能。加之下游PTA需求复苏，PX重新进入供应偏紧状态。在此环境下，PX—石脑油价差维持在350—460美元/吨，相较于前两年，PX生产利润好转。PX利润增加从侧面促成了亚洲合约价的达成。毕竟谁都不愿意在亏损的时候做出让步，而利润的修复给了PX工厂让利的空间。

PX工厂做出让步

今年达成的亚洲合约价都低于当月和前一个月的现货均价。可见，在谈判中PX工厂是做出了让步的。让步的原因，一方面是PX工厂利润修复了不少，另一方面是PTA工厂的加工费被进一步挤压，相较于2015年的500—600元/吨，下降了100—200元/吨，面对同一产业链条上的兄弟，PX工厂在维持自身利润的情况下做出一点让步也是可以理解的。

虽然从更长的周期看，PX和PTA都有新增产能投产预期，供求两端的博弈还在持续，但从中短期看，宏观面不出现大变数，当前的市场格局就将延续。只要PX—石脑油价差保持在350美元/吨以上，PX价格就不会剧烈波动。我们有理由相信，未来在谈判中达成PX亚洲合约价是大概率事件。