继11月份第一周螺纹钢主力合约价格突破年内价格高点后，螺纹钢期货、现货价格均加速上涨。上周，螺纹钢现货价格较11月初大涨355元/吨；以收盘价计算，期货价格较11月初大涨393元/吨，如果以上周五日盘收盘价计算，涨幅则高达526元/吨。进入11月份，螺纹钢价格如此大幅的上涨，超出了很多市场参与者的认知。随着时间推移、气温季节性持续下降，后期需求也将持续放缓，同时上周五夜盘期货价格也有转头迹象，由此就可以得出螺纹钢价格将持续下行吗？

钢厂主动调控 力撑钢价

以螺纹钢为例，从9月上旬开始，螺纹钢期货盘面利润开始转负，现货方面由于库存周期方面的原因，反应相对滞后。从9月下旬开始，全国盈利钢厂占比开始大幅回落，从9月上旬的82.21%，持续回落至10月末的43.56%。

现货利润被原材料更大的价格涨幅蚕食之后，与去年不同，钢厂并没有选择继续生产。由于前三季度的整体盈利较好，使得今年钢厂现金流相对宽裕，无需因害怕抽贷而被迫持续生产。同时，与2015年不同的是，在螺纹钢利润转亏的时候，并非所有钢材品种利润均转亏，热轧卷板等板材利润仍然较高。当生产不经济时，钢厂多了一个选择———检修、停产，同时铁水转供生产利润较好的品种。11月初，螺纹钢利润较差时，华东地区中天钢铁、沙钢直接选择将螺纹钢生产线停产检修。而当第二周螺纹钢大幅调涨500元/吨之后，中天钢铁调整生产计划，上调螺纹钢产量。钢厂个体的这种主动调整，推动钢材供需情况的缓解。

从螺纹钢和热轧卷板的月度产量对比中发现，螺纹钢产量低于2014年。在8月份后粗钢产量同比转正的背景下，螺纹钢的产量低于2015年同期。而热轧卷板则完全不同，除7月份外，其余每个月的产量均创历史同期新高，且下半年月产量明显增加。钢铁企业通过这种品种调整，使得品种供需相对缓和。

下游需求尚可 支撑钢价

从螺纹钢和热轧卷板月度产量上来看，在房地产相关产业同环比增速见顶后，螺纹钢月产量持续走低。而与制造业相关性更高的热轧卷板月产量则持续走高，反映了相关制造业需求的起暖回升。

中国汽车工业协会数据显示，1月~10月份汽车产销分别完成2201.6万辆和2201.7万辆，同比均增长13.8%。10月份，汽车产销分别完成258.6万辆和265.0万辆，环比分别增长2.2%和3.4%，同比分别增长17.6%和18.7%。同时，家电方面也有所改善，第三季度三大白色家电累计产量同比增速显著提升，而工程机械方面，挖掘机等机械装备产量月同比和累计同比明显改观。各个行业的回暖也促使制造业采购经理人指数（PMI）明显改观。制造业PMI从9月份的50.4意外增至10月份的51.2，达到了2014年7月份以来的最高水平。整体钢材需求并未因为房地产政策转向而发生断崖式的滑落，房地产需求惯性的延续和制造业需求的意外好转将继续支撑钢价。

国庆节后，钢材库存低于预期，随着钢材价格持续拉涨，无论是螺纹钢还是热轧卷板库存，并未快速增加，反而持续回落。截至11月11日，螺纹钢库存较国庆节期间的库存高点回落13.56%，热轧卷板库存回落16.09%，且自国庆节以来，库存连续6周环比下降，在库存处于历史低位且环比尚未有增加迹象前，钢价仍将维持相对强势。

此外，大力度的基础设施建设也将提振钢材需求。以交通基础设施为例，国家发展改革委、交通运输部联合印发的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出：2016年~2018年，拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通项目303项，涉及项目总投资约4.7万亿元，其中2016年、2017年、2018年分别投资2.1万亿元、1.3万亿元和1.3万亿元。这直接增加了钢材需求。另外，通过刺激工程机械需求，也增加了对钢材的需求量。

总体而言，虽然目前监管层持续加大监管力度，交易政策风险加大冲击盘面，但需求尚存，且钢材库存方面尚未有动作，成本转移通道仍然畅通。而焦煤、焦炭供应紧张问题尚未得到解决，人民币贬值背景下高品位铁矿石价格强势，在成本推动下，钢材出厂价格仍将维持高位。