11月11日，期货市场经历了一场浩劫，棉花期货上演了从涨停到跌停的生死时速，不少交易者被吓懵了。当日夜盘，铁矿、橡胶、棉花、沪铜等数个品种开盘涨停或接近涨停，但9点41分，棉花骤然减仓下跌后，还有人在三连板的幻想中浮赢加仓，接下来的10分钟演变成噩梦，21：51分一分钟内就跌了1275点，触及跌停。14日，期市再临考验，7品种跌停收尾，市场巨量资金一天时间倾泻而出，其中棉花日增仓比例和资金流入比例最多，分别为-63.87%和-75.40%。15日，棉花再度承压下跌。前期走势平稳的棉花在连拉两日涨停后，为何直接奔跌停？棉市未来到底如何走向？

内紧外松 基本面支撑不足

回望这次期货市场“大屠杀”，棉花为何落得如此局面？主要还是因为基本面支撑不足。尽管国内供应偏紧给市场借势做多的理由，但国际棉市的因素不可忽略。

当前，主要产棉国印度和中国国内都处于棉花采摘后期，产量已不会有太大变数。但天气因素仍在作祟。在最受关注的新疆，北疆采收工作基本借宿，但上周出现的较大降雪影响到道路运输，而且由于本周冷空气频发，运输问题仍未得以解决，棉花难以出疆。另外，我国出台出台了史上最严“限超令”，这限制了货车的载货吨位及外廓持尺寸；同时，目前煤炭、瓜果也正是出疆时节，棉花的运力不济。

国内供应偏紧，但国际棉市却在释放利空信号。11月10日，USDA发布了供需预测报告预测，虽然消费量没有大的变动，但印度的产量上调了近11万吨,美国也上调了2.8万吨。这样一来，全球棉花增产的国家就包括了印度、美国、巴基斯坦、巴西等。尽管中国棉花减产，但这无疑于杯水车薪，不能改变全球范围棉花整体供应宽松的格局。尤其是印度，当前印棉的考特鲁克指数最低，大量棉花要向外出口，这势必会给全球棉市带来压力。总得来看，棉花供需正呈现内紧外松的局面，从长期来看，由紧转松是大势所趋。

资金炒作 来得快去得也快

在“资产荒”大背景下，特别是在房地产投资受限的情况下，大宗商品就成为资产配置的重要标的物。今年3月份起，钢材、橡胶等大宗商品陆续见底后，便有资金开始流入到商品市场。尤其在10月国内楼市遭严厉调控后，资金流入期货市场的速度达到顶峰，但期货市场本身规模并不能媲美股市资金池，数百亿元便足以带动价格飙涨。

据和讯期货观察，从10月初至今，大宗商品仿佛打了兴奋剂，在黑色系的带领下，期货市场一片狂热，黑色系成为资金炒作的重点，虽然其在监管趋严的氛围中回调，但有色系却接棒被炒作。部分投资人士认为工业品和农产将逐个被资金炒作。棉花本身兼备金融、工业品和农业品属性，很有可能被资金热炒，因此棉花前期走稳，突然接连两个涨停。

但资金炒作如同“龙卷风”，来得快去得也快。在上周，三大商品交易所三天之内发出了15条“降温”通知，有业内人士分析，在严厉监管下，几家主力资金拉涨停后出仓以求利润最大化。尽管大资金运作的棉花、菜粕、PTA等几个品种都属于技术型突破品种，也都是精准打击，但突破程度太大，就属于资金炒作了。故而在大资金出仓的时候，棉花、橡胶、PTA、菜粕这些品种因缺乏基本面支撑，快速回落。

未来：中短期棉价不乐观

资金陆续立场，市场风险厌恶情绪渐浓，郑棉重回郑棉重回14800-15800元/吨之间。虽然现在市场仍存炒作人民币贬值及通货膨胀的情绪，但经历上周五的疯狂一夜，投资者也会重回理性，持谨慎态度。

华闻期货分析师钱瑶婷分析，目前运输紧张及纺织企业库存偏高抑制了新疆棉花的销售，地方棉花销售进度偏慢，销售压力后移，预期11月底新疆加工将结束，市场将进入销售周期。但1月下旬市场将迎来春节长假，而3月政府将开始抛售储备，运输紧张及价格偏高使纺织企业集中消费进口棉与地产棉，未来新疆棉必将面临销售压力，棉价面临下行风险。她说，虽然宏观面有望对商品及棉价构成一定的支撑，但对中短期棉价不可乐观。