国债期货：流动性预期悲观 期债暂时观望。

一、行情回顾。周三，期债早盘平稳，午后走弱。5年期主力合约TF1703开盘价100.720 ，最高100.840 ，最低100.620 ，收盘于100.640 ，涨跌幅为-0.13%，成交量为7650手，持仓量为17078手。三张合约总成交9012手，总持仓22147手。10年期主力合约T1703开盘价99.800 ，最高99.945 ，最低100.620 ，收盘于99.610 ，涨跌幅为-0.17%，成交量为24215手，持仓量为44902手。三张合约总成交28156手，总持仓54030手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为550亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1BP至2.2570 %，7天利率上行1.3BP至2.4280 %，14天利率上行0.5BP至2.5740 %；银行间回购加权利率1天利率上行4.49BP至2.3779 %，7天利率上行12.73BP至2.8551 %，14天利率上行24.78BP至3.1933 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-0.02%，该券当日收于99.9097，收益率较前日基本持平；T1703合约的CTD券为160004.IB，IRR为-0.60%，该券收于99.5965，收益率较前日下行1.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.6BP、1.5BP至2.6181%、2.8652%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.06BP至173.33 ，固定利率国债指数下行0.06BP至173.74 。

四、财经资讯。

1、中国10月份全社会用电量4890亿千瓦时，同比增长7.0% ；前10个月，全国全社会用电量累计48776亿千瓦时，同比增长4.8%。 

2、外管局：10月份跨境资金流出压力有所缓解。10月银行结售汇逆差984亿元人民币（146亿美元），前值逆差1897亿元（284亿美元）；10月银行代客结售汇逆差685亿元人民币，前值逆差1793亿元。

五、结论及投资建议。

周三，期债早盘表现平稳，午后市场风云突变，期债再次出现较大跌幅，同时IRS各期限利率纷纷走高。公开市场上，央行周三净投放550亿元，Shibor利率全线上涨，隔夜利率涨幅收窄，银行间加权回购利率几乎全线上行；另外昨日有1150亿元6个月MLF资金到期，央行对18家金融机构开展MLF操作共3020亿元，其中6个月1795亿元、一年期1225亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。在消息公布时，央行对利率水平的表述出现意外，虽然及时进行了更正，但关于货币收紧以及流动性拐点的担忧造成市场大幅波动，交易情绪非常脆弱。目前，央行总量上收紧货币政策的条件并不具备，但边际收紧和结构调整的意愿比较明显，由于资金维持紧平衡、通胀反弹以及外围市场债券收益率上行，期债弱势运行的格局暂时没有打破，幅度上讲也许空间已经足够，但各利空因素的消化还需要时间，暂时观望。