经历11月11日夜盘的巨震之后，近期商品市场弥漫恐慌气氛。沪胶尽管当日冲高回落，震幅达到1800元，但很快就稳定下来，主力合约在15000元关口止跌,暴跌后的第一个交易日就恢复上涨，到第二个交易日就就回到11日之前的水平。资金炒作既是造成上周胶价巨震的主要原因，目前也是推动胶价回升的关键性因素。

沪胶自2011年见顶回落以来，调整走势持续了五年多，累计跌幅曾接近八成，这在大宗商品中是相当罕见的，超跌反弹的需求日益强烈。自大约一年前完成探底之后，又用了一年时间构筑底部形态。在此期间，全球天然橡胶产量增速下降，据统计2016年1-10月ANRPC成员国天然橡胶供应量仅增加0.4%，天胶连续三年增速放缓。国内进口橡胶的速度也减慢，按最新公布的数据，2016年10月份中国进口天然橡胶及合成橡胶(包括胶乳)共计45万吨，较9月份进口量减少8.2%。但与此同时下游汽车、轮胎制造等行业的需求又好于预期，于是国内橡胶库存迅速下降，其中青岛保税区橡胶库存今年创下自2011年以来的新低。

供需形势利多是推动胶价走出底部上涨的基础，而前期以黑色系品种为代表的大宗商品全面上涨也引发了炒作橡胶的热情。接着化工板块、农产品也纷纷走强，商品价格逐渐脱离基本面开始出现明显泡沫，到11月上旬某些品种更是连续涨停，投机情绪空前高涨。就天然橡胶而言，尽管又出现美国暂停对进口自中国的卡客车轮胎征收反补贴税的利好，但当时主力合约已临近17000元，高于现货价格约三千元，是2010年末以来的最高水平。日前泰国宣布上调天胶出口税率，因此中国进口成本有所增加，今日沪胶再次大涨估计与此有关。

当然，长期看国内胶价已经完成熊市向牛市的转换，未来继续上涨的可能性很大。不过，短期内超买迹象也很明显，如果胶市主力资金试图接过前期黑色系品种的领涨旗帜，不排除会引起政策的进一步干预。去年股市的表现不应忘记，上周五的血腥教训更不能忽视，如果本周沪胶挑战两万大关，则建议做多的投资者主动降低持仓规模。