事件：公司发布2016年三季报。2016年前三季度，公司实现营业收入41.76亿元，比上年同期增长42.65%，归属于母公司净利润5.20亿元，比上年同期增长162.95%，基本每股收益0.8008元/股，比上年同期增长162.90%。

其中，第三季度公司实现营业收入9.82亿元，同比减少25.18%，归属于母公司净利润4047.70万元，同比减少57.33%，基本每股收益0.0623元，同比减少57.33%。

点评：

三季度是行业低点，但毛利率增加。2016年前三季度，公司实现营业收入41.76亿元，比上年同期增长42.65%，归母净利润5.20亿元，比上年同期增长162.95%。630抢装潮之后公司产品销量有所放缓，第三季度实现营业收入9.82亿元，同比减少25.18%，归母净利润4047.70万元，同比减少57.33%，毛利率为27.22%，同比增加3.58个百分点。公司业绩大增主要来源于产品销量大幅增加和财务费用-汇兑损益收益增加，此外，公司投资上海超日（洛阳）太阳能有限公司重整计划产生收益也贡献了部分业绩增量。

未来电站建设开发进度加快，值得期待。公司的战略是在2014-2016年建设运营1GW光伏电站。公司全资公司日升香港、日升电力，专注拓展海内外电站开发、建设、运营等，已形成下游光伏电站开发、建设、运营海内外并行。2016年度公司拟非公开发行股份募集不超过32亿元资金投资建设光伏电站项目，目前增发预案已经通过证监会审核。

太阳能电池片、组件、EVA提供业绩支撑。公司组件年产能2200MW，电池片年产能1200MW，公司电池片、组件研发成果显著，常规光伏1650*992组件可售最高功率突破280W，多晶电池片的转换效率突破19.00%，组件转换效率突破17.00%。公司子公司斯威克专注于光伏新材料的研发、生产和销售，目前年产能达到18GW，公司产品先后获得TUV、VDE、CQC、JET、SGS等认证。

盈利预测及评级：我们预计公司2016年、2017年、2018年营业收入分别为70.79亿元、84.39亿元、94.00亿元，归母净利润分别为6.55亿元、7.46亿元、8.02亿元，EPS分别为0.97、1.11、1.19元，对应2016年11月16日收盘价（16.27元）的PE分别为17、15、14倍，维持“买入”评级。

股价催化剂：电站业务拓展超预期；光伏行业超预期变化。