本报告导读：

公司拟收购意大利公司67%股权，布局通航活塞式发动机领域。国内低空放开和通用机场建设提速，公司将分享通航万亿市场。

投资要点：

结论：公司拟收购 意大利公司67%股权，布局通航活塞式发动机领域。

国内低空放开和通用机场建设提速，公司将分享通航万亿市场。维持判断2016-2018 年EPS 为1.02、1.19、1.37 元，维持目标价32.0 元，增持。

拟收购意大利公司67%股权，布局通航活塞式发动机领域。①公司公告拟出资4,110 万欧元收购股份及增资，获取意大利C.M.D CostruzioniMotori Diesel S.p.A.公司67%的股份，目标公司客户优质，2015 年净利润194 万欧元，净利率6.2%。②目标公司正在研发两款通用航空活塞式发动机，其中汽油活塞式发动机适用于6 座以下轻型运动飞机和无人机，预计2017 年前获得EASA 适航认证；柴油活塞式发动机适用于15 座以下通用航空飞机和中空长航时重载无人机，预计于2020 年前获得适航认证。

低空放开和通用机场建设提速，公司无人机与通航业务成长空间巨大。

①通航政策力度增强，2016 年5 月国务院首次明确低空开放至3,000 米，且目标“十三五”期间建成500 个以上通用机场。2015 年，美国通用飞机超过20 万架，我国通用飞机保有量约2,000 架；其中，2015 年全球活塞通用飞机出货量1,056 架，我国活塞通用飞机保有量约为800 架，我国通航产业发展空间巨大。②公司并购加码活塞式发动机领域，着眼于通用航空产业长期布局。未来通航活塞式发动机国产化，有利于公司在无人机及通用航空领域的业务推进，分享通用航空万亿市场。

催化剂：无人机业务拓展加速。

核心风险：活塞发动机适航认证及国产化进程低于预期。