老板操盘、伙计做风控，会搞砸产品

今天的主题是讲资产管理如何控制风险，我们之前也做了一个FOF基金，当时接触了很多私募机构，谈的过程中我发现他们面临的问题，跟我们以前碰到过的问题是一样的。特别是去年6月份以后的股灾，导致大部分私募的收益都大幅下降，我们也开始反思是这是怎么产生的，后来发现其实这个问题我们早就碰到过了。

如何控制风险，我相信每一个私募机构都有一个风险控制的内控制度，但是我认为这个内控制度没用，形同虚设。为什么呢？很简单的问题，大部分的私募都是老板在操盘，伙计在做风控，伙计天天都看老板眼色行事，老板的仓位，你去给他做风控，我觉得这不现实，所以控制风险是一个非常难的事情。当然这个局面我们也没法改变，所以我们在甄选资产管理机构，包括我们自己做内控的时候，也尽量地去避免老板操盘、伙计做风控，虽然改变不了这个局面，但至少可以通过一些现实的案例，看看这个伙计到底有多大的权力去砍老板的仓。我觉得这样的话，当碰上大的风险事件的时候，可能会有比较好的处理结果。

你能看到的风险，我都认为是机会

对于做交易的人来说，其实交易得最多的就是风险，因为我们是不断地从风险转嫁中获利。我们对风险的定义，这么多年下来我觉得跟别人有点不一样，我们看到的都是机会，很少看到风险，因为我觉得以仅有的一些经济学理论，或者交易上的一些心得，无以覆盖这个过于复杂的交易市场，所以大家能看到的风险，我们认为是机会。

当然也不是说我们无视风险，我们也非常注重风险，但我们认为风险不是能计算出来的。去年股市5000点的时候风险很大，但是真跌下来以后大不了赔点钱就出来了，这个损失是有限的，我觉得这种能看到、能预估出来的都不叫风险。

什么叫风险？我以过去几年的投资经历来说，我们前几年做空黄金，碰上了一个风险事件就是马航失联，造成我们的资产波动了一下，过了一阵子马航跑到乌克兰又被打下来了，那天晚上我们又赔钱了，你说这个东西我怎么算得出来。包括我们去年做空PTA，当时觉得有将近六十几万吨的库存，多头肯定接不住货，价格也一直在往下掉，我们很高兴，谁知道福建漳州PX项目厂区突然发生爆炸，接着第二天涨停，导致我们又赔钱了。所以，从这个两个案例来看，我们认为投资很少有信誉一说，我们天天都有可能碰到这种很奇怪的事情。

我前几年看了一本长江商学院推荐的40本书之一，塔勒布写的《黑天鹅》，我看了这个书以后豁然开朗，不管我们重视也好，无视也好，风险都是无处不在的，而且我们根本估计不到。包括98年的东南亚金融危机和08年的次贷危机，当时我也一直在做功课，看了很多国内的理论跟文章，但是在危机前，我发现有一个很奇怪的现象，就是基本上没有什么大咖出来讲市场马上要出现巨大的风险，市场马上要崩溃了，或者跟你讲做空的机会来了，我们只是看到了一些数据的变化，但这个数据变化能否形成一个趋势，我们也没法估计到。所以从多年的交易生涯里面，我们总结下来，风险是很难去估计的。

为什么老手在市场上的机会越来越少？

这两年我们一直在招聘，但我们现在都是去校园招聘，因为投资市场的变化比现在社会的变化更快。现在也有很多人才专家在总结，说企业应该要哪种人，是要一张白纸的呢，还是要有多年从业经历的人，一般来说企业招聘是要有经历的人，但在咱们金融市场，现在我发现用不上了，所谓的经历跟资历代表的都是过去，在这个市场接触了很多大佬以后，我发现真正的大佬都有个共性，他们并不是靠一两种经验用个10年20年，他们的学习能力是非常强的，每次的操盘手法包括对行情的理解都不一样。而且通过面试看了很多人的操作方法以后，我发现赚不到钱的人有一个共同的毛病，就是一直在用一两种自己认为有点小心得的交易技巧。

现在大家都能感受到，无论是做股票还是做期货，这个市场赚钱越来越难了。我认为与其用靠一两种经验做了10年20年的人，还不如用过去是一张白纸的人，因为他年纪轻，跌倒了很快又能爬起来，心态上可能还要更健康一些。风险在没有任何经验的人面前和在市场老手面前，我认为都是差不多的。对于市场老手来说，其实机会还越来越少，因为以过往的经验去捕捉新的投资机会，我觉得是套不上的，还不如一张白纸的人，可能真的没有一点经验，反而看到的都是机会，也不怕摔跟头，因为之前没有输过。所以我认为年轻人都是机会，我们这种市场老手慢慢会被淘汰掉的。

一生能抓住的机会可能只有一次

接下来还是讲心得，人的一生有7次机会，我认为基本上都是历史性的机遇，或许可以让你有钱，也可以让你有名，也可以让你事业上一个台阶，但这7次机会并不是我们都能抓住的，因为前面3次的时候，我们都太年轻，这些历史事件都发生在我们根本没法掌控的时候，所以前面3次基本上都是浪费掉了。

那么后面两次呢，估计我们那时候都七老八十了，跟社会已经脱节了，所以后面两次人生重大的机会，我认为基本上也可以放弃掉。中间还有两次机会，这两次机会你可能还会误判一次，其实我们真正能抓住的机会，一生中可能就那么一次，所以这个机会一旦产生了，绝对不能错过。我在自己的传记里也讲过，我感受最真切的是2005年股市从1000点起来那一波，这个大家可以上百度去看一下我讲的那个故事。

后悔踏入期货行业，因为坑太多

以前房价大涨之前我基本不讲期货，我没法去下结论，我可以跟你讲可能是涨或者是跌，但是去炒期货我不太推崇，为什么呢？前几年我一直在后悔，我觉得踏入期货行业有点失误，因为坑太多。网上有一幅漫画，人生的起点到小红旗的终点是一条呈45度角的直线，一眼就看到了目标，很多人做期货做股票最初也是这种心态，觉得自己能赚多少钱，但实际做交易的过程中呢？也就是第二张图，直线变成了锯齿形的，每一个锯齿的顶端不是有怪兽，就是有块大石头，而那面小红旗还是在40度角的终点，但是要历经艰辛和磨难才能走到那个终点，所以实际交易的过程是完全不一样的。因此我一直不推崇做期货，我觉得做期货太悲惨了，基本上100个人里面只有1个人能赚点钱，如果交易时间过长的话，这个人最后也可能把钱亏掉。

合伙人制是私募发展的必然趋势

大家都看过《速度与激情7》，讲述了英国特种部队杀手伊恩·肖为其弟报仇的故事，整部影片完美诠释了一个深刻的词：Family，也就是主角托雷多常说的那句经典台词“we are family”。这个故事我跟自己的团队也讲过，今年很多个人投资者在期货股票里面，从回撤和收益来说都比不过我们这些私募机构，我觉得这里面的问题跟这个电影是一样的，一个人能力再强，也比不过一伙人，我们常说“二人同心，其利断金”，那么“合伙同心，也是其利断金”，所以我觉得咱们私募发展的趋势是合伙人制，大家都抱成团，然后集合各种精英。老话讲“3个臭皮匠，顶个诸葛亮”，群策群力，总能想个好主意。而且团队化最大的优势在于有一个合理的分工，真正能把风险控制做到程序化、规范化，能把整个投资环节可以做到比较系统的流程化管理。

真正我认为好的公司比如像华为，我最近看讲华为的书比较多，华为是一个很奇葩的公司，第一个它从来没上市，第二它老板的股份非常少，它基本上做到了大部分高管都持有华为的股份。任正非很牛，但是如果只有他一个人的话，公司不会发展到现在，它是靠每个员工为这个平台做贡献，发光发热才有华为的今天。所以我认为咱们资产管理行业，从股权结构来说，合伙人制才是发展的必然趋势。