深港通开通前夕，证监会公布成功查处首例沪港通跨境操纵案件。监管部门人士表示，本案查处对市场具有示范效应和警示意义，两地证监会将以协作查办此案为契机，建立更加完善的跨境执法协作安排，共同保障两地资本市场的互联互通顺利开展。

大数据分析显威

证监会此前公布，唐某博等人涉嫌操纵沪股通标的股票“小商品城”。唐某博在A股市场早有一定知名度，但因目前尚处于被调查阶段，证监会新闻发言人张晓军未公布其姓名。

中国证券报记者获悉，现居香港的唐某博有丰富的从业经历，曾出资设立北京雨花石影视投资有限公司，并曾在联合证券、宝盈基金、深圳国诚投资咨询公司任职。以唐某博为首、以其亲友唐园子、袁海林等人为核心成员的违法团伙分工明确，控制使用近百个以他人名义开立的证券账户进行股票操作并频繁换仓。监管部门人士介绍，唐某博早就进入证监会稽查部门的执法视线。2010年以来，唐某博、唐园子、袁海林等人数次被证监会行政调查。

知悉唐某博的业内人士用“天马行空”来描述其在A股市场的风格。在海鸥卫浴一案中，唐园子利用9个账户超比例持有海鸥卫浴股票而不进行报告和公告。在华资实业一案中，唐某博控制9个账户进行市场操纵。

在多次操纵过程中，唐某博团伙有赚有赔，曾受到严厉处罚。2015年股市剧烈波动期间，该团伙操纵苏宁云商和蓝光发展虽然巨亏2.7亿元，但仍被证监会按规定顶格处罚300万元。查处过程并非一帆风顺，一度戏剧化地出现抢夺证据、阻挠执法的情景。

令唐某博在沪港通跨境操纵中栽跟头的是大数据分析系统。监管部门人士介绍，今年初交易所监控发现，来自香港的证券账户与开立在内地的某些证券账户相互配合，频繁自买自卖、高买低卖沪股通标的股票“小商品城”，连续拉抬后反向卖出，有操纵市场的重大嫌疑。进一步调查显示，唐某博等人涉嫌操纵“小商品城”，交易金额近30亿元人民币，获利4000余万元。沪港通开通以来首例跨境操纵案由此浮出水面。

加强跨境执法协作

“缘于两地资本市场的密切联系及市场互联互通、基金产品互认等安排，内地与香港资本市场之间的风险传导、跨市场套利、违法犯罪蔓延将不可避免。”据查处本次操纵案的监管部门人士分析，跨境市场操纵、内幕交易、虚假陈述等证券期货欺诈行为将长期存在。香港资本市场具有国际化、机构化的典型特征，国际市场的各种新型操纵、机构内幕交易、跨境虚假陈述等将成为两地监管部门执法面临的重要挑战。

张晓军表示，在内地和香港证券市场互联互通环境下，不法投资者可能绕道境外实施反向操纵，证券期货跨境违法犯罪的手法更加隐蔽。加强内地和香港证券期货稽查执法协作，是互联互通的市场机制平稳推进的重要保障，防范和打击跨境操纵市场、内幕交易、虚假陈述等各类证券期货违法行为，是两地监管部门长期面临的一项重要执法任务。

中国证监会与香港证监会对于加强监管执法合作、严厉打击各类跨境违法已形成高度共识。双方一致认为，加强稽查执法协作是两地股票市场交易互联互通机制平稳推进的重要保障。两地证监会将不断完善跨境执法合作的相关安排，规范重大紧急案件执法协作安排，开展更为有效的调查合作，加强执法人员交流与培训，不断提高跨境执法合作水平，确保两地的相关法律法规均得到全面遵守和执行。

操纵行为呈现新特点

当前市场新技术、新产品、新交易机制得到广泛应用，操纵市场违法违规行为呈现新的特点。接近监管部门的人士介绍，从查处的案件来看，这些新特点包括账户关联隐蔽化、操作手段多样化、操纵期间短线化、操纵行为跨境化、技术策略复杂化等，而相关的法律供给、执法权限、监管资源相对不足。

以“幌骗”、“分层”等新型操纵市场手法为例，因监控难、发现难、认定难，成为全球性难题。有市场人士说，高频、程序化交易操纵就是攀附在磁悬浮列车上的飞车大盗，必须用全覆盖的实时摄像头加上毫秒的慢镜头，才能观测到其从路人手中抢夺财物的全过程；传统的连续交易操纵、约定操纵等手法则是大街上拔腿就跑的小偷，即使跑出几个街区也会被警察和围观群众制服。

前英国金融行为管理局（FCA）市场政策及国际事务部主管、前伦敦交易所监管部专家Nick Bayley表示，未来市场会继续变化，监管者必须随之变化。在真正全球化的市场中，监管者之间的高效合作至关重要。相较于10年前，监管者对于各种金融科技手段参与市场交易的理解要更加深入。

打击操纵市场行为是中国证监会增效提速的重点领域，这可从一组数据中得到印证。2011年证监会查结市场操纵案件9起，2014年19起，2015年攀升至71起；2016年上半年，新立案市场操纵案件52起，比2015年同期增长68%。在证监会查处的违法类型中，操纵市场的立案数量增长最快，近几年位列执法重点类型的前三位。