一．宏观层面农产品处于价值洼地。

大宗商品今年走出一轮牛市，黑色系领涨，农产品相对工业品上涨幅度很小，因美豆创纪录丰产压制豆类价格。而现在美豆丰产利空消化完毕，市场关注点转向消费和南美大豆。美国新总统特朗普上台，其在选举期间承诺增加财政支出和减税，并表示将加大基建投资以激活美国经济，这也令市场预计通胀将上升。美国10月消费者物价录得六个月最大升幅，房屋开工率升至9年高位，耶伦17讲话强调美联储“相对很快”升息。随着工业品炒作告一段落，通胀预期下农产品价值洼地对于风险资金更有吸引力，因此农产品未来或有更多的上涨动能。

二．国内油厂豆粕库存处于低位。

中国大豆进口11月至12月是旺季，油厂开工也是旺季，但目前油厂豆粕库存却处于低位，库存并未如预期积累，豆粕需求端成交良好，尤其是近期，冬季猪肉消费旺季的到来刺激下游加大采购力度，加上市场的“买涨不买跌心理”，现货价格坚挺，成交依旧良好。10月生猪存栏环比持平，同比减少3.4%，市场供需格局偏紧，年底生猪压栏现象预计将会普遍出现，届时对猪饲料有更多的需求。即使后期油厂开工增大，豆粕库存压力也很小，至少短期无压力，油厂挺价意愿较强。

三．期现价差支撑盘面价格。

目前豆粕现货价格普遍在3200以上，期现价差在300附近，随着交割临近，豆粕期现价差有望回归，目前看期货价格上涨和现货价格下跌相互靠拢的概率最大，或者是现货价格维持平稳，期货价格上涨，无论何种表现，期现价差回归利多期货价格，这也是商品普遍调整时豆粕抗跌的重要因素。

四．技术面看豆粕震荡上行。

豆粕期货价格随着美农报对美豆单产的不断上调，豆粕价格10月份降至低点，随后震荡回升，形成2800至3000的大区间震荡。美豆丰产利空不断消化，价格底部区间探明，良好的需求包括中国的进口，美国大豆压榨数据均良好支撑豆类价格。目前日K均线合拢，等待新的基本面因素变化，如南美天气，中国的消费。依托前期底部回落做多是可行的选择，之所以低位盘整，因南美大豆今年播种进程快于去年，短期天气也整体有利大豆生长。一旦天气有变，多方资金可能就伺机而动。

五．天气炒作因素

南美天气目前整体有利大豆播种和生长，压制期货盘面价格，但天气的不确定仍然存在，受拉尼娜现象影响，巴西大豆产区可能存在不利天气。国内冬季天气可能面临冷冬威胁，以往农产品在冷冬有炒作出现，出现极端天气将短期利多农产品价格。

综上所述，目前豆粕处于相对低位，虽然仍在震荡区间内，但通胀预期和天气的不确定性更有利豆类向上运行，风险点在于南美大豆丰产。商品总是选择压力较小的一面进行突破，目前看向上突破概率更大。