策略摘要：

上周市场先扬后抑，围绕3200点窄幅震荡。盘面上，前期券商，基建，煤炭，有色等强势板块开始趋弱调整，但次新股，高送转、股权股等概念题材开始趋热，市场交投热情尚可。展望本周，我们维持3200区间窄幅震荡的判断。主要逻辑如下：（1）近期经济数据表明当前依旧处于主动补库阶段，复苏脉冲仍延续。（2）流动性边际收紧的态势不改，短端和长端利率均出现明显的上升态势，叠加近期月末考核，人民币贬值，监管去杠杆等因素，预计这种态势仍将延续。（3）大小非减持迎来高峰，新股发行继续加速，证监会继续保持高压监管态势，此背景下风险偏好短期难以大幅提升。（4）短期在地产调控，商品大跌，债券调整的背景下，股票开始具备相对较好的配置价值。（5）从国家队近期市场动作来看，有明显的高位股减持，低位股拉抬的迹象，这种类似平准基金的护盘动作，整体有利于市场反弹态势。综上，我们认为本周仍将维持3200区间的窄幅震荡走势。

操作建议：操作上，依托年初以来的上升通道买卖，控制仓位。前期盈利多单继续持有，仓位较重者，目前宜逐步减仓兑现盈利。

风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强

一、上周行情回顾

上周五三大股指小幅微跌，11月合约平稳交割。主力合约方面，IF下跌0.05%，IH下跌0.07%，IC上涨0.26%。持仓量方面， IF1612增加17808手至35338手， IH1612增加9017手，至20026手，IC1612增加10765手，至24078手。基差方面，IF1611贴水0.42，IH1611贴水0.03,IC1611贴水20.89。现货涨跌方面，上证50微跌0.05%，沪深300上涨0.01%，中证500上涨0.28%。板块方面，房地产、纺织服装、建筑材料涨幅较大，采掘、有色、非银跌幅较大。风格方面，依旧呈现出明显的周期强成长弱，主板强中小创弱的格局，在经济弱复苏，管理层强监管背景下，料此风格仍将延续。 

二、本周展望

上周市场先扬后抑，围绕3200点窄幅震荡。盘面上，前期券商，基建，煤炭，有色等强势板块开始趋弱调整，但次新股，高送转、股权股等概念题材开始趋热，市场交投热情尚可。展望本周，我们维持3200区间窄幅震荡的判断。主要逻辑如下：（1）近期经济数据表明当前依旧处于主动补库阶段，复苏脉冲仍延续。（2）流动性边际收紧的态势不改，短端和长端利率均出现明显的上升态势，叠加近期月末考核，人民币贬值，监管去杠杆等因素，预计这种态势仍将延续。（3）大小非减持迎来高峰，新股发行继续加速，证监会继续保持高压监管态势，此背景下风险偏好短期难以大幅提升。（4）短期在地产调控，商品大跌，债券调整的背景下，股票开始具备相对较好的配置价值。（5）从国家队近期市场动作来看，有明显的高位股减持，低位股拉抬的迹象，这种类似平准基金的护盘动作，整体有利于市场反弹态势。综上，我们认为本周仍将维持3200区间的窄幅震荡走势。

三、策略建议

操作上，控制仓位，前期盈利多单继续持有。仓位较重者，目前宜逐步减仓兑现盈利。

风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强

（国海良时期货 蔡少杰CIIA）