2016年临近收官，如果刨除10月之后的行情，那么无疑2016年黄金的表现是极为亮眼的。年内低点1060美元，高点重心在1315美元附近，涨幅为255美元/盎司或24%。但是从10月之后，国际金价先后迎来两波下跌。一次是国庆期间，金价大跌4.56%；一次是特朗普当选美国新任总统后，金价大跌5.32%。即图中的A、B两部分。

特朗普上台后，两个词汇出现频率较高，一个是国债收益率，一个是美元。毫无疑问的，“黑马”特朗普逆袭问鼎白宫，但随后快速“漂白”，令市场颇为错愕。川普刚一当选就迅速扛出基建大旗，财政刺激预期推动市场风险意愿回归，美国各期限国债收益率全线上扬，并推动通胀抬头，更坐实了美联储12月升息的基调。配合阶段向好的经济数据，美元如坐上了冲天的火箭，创下十三年来高点。金价承压跌至千二一线寻求安慰。

观察A、B两部分，可发现金价两次均大幅下跌，但是反映利率水平的国债受益率，却出现背离，一次与金价同跌，一次与金价逆行。究其原因，卓创认为，A发生时段，恰巧英国新首相强硬表态明年3月将开启脱欧程序，激发市场避险情绪，特别是英镑闪崩事件，更加剧了金融市场的动荡，作为避险资产的国债受到青睐，国债收益率因此下行。但是这次动荡，美元变相受益，金价遭受打压出现第一次大跌。而B时段，则是川普基建振兴计划推出之时，市场风险偏好回归，风险资产受益上涨，美股、商品、美元均出现上涨，而避险资产遭遇抛售，债券收益率飙升（即债券价格大跌。债券价格越低，则收益率越高，反之亦然），金银等价格出现下跌。

由于，金价与真实利率水平是负相关关系（正常情况下是这样的），真实利率可以用通胀保值债券收益率来代替，文中选取了美国十年期通胀保值债券收益率来代表美国真实利率水平。当真实利率水平超过零值时，那么债券相对于黄金投资，就有吸引力，因为黄金是无息资产，没有稳定的额外收益。进入11月之后，可以明显看出，利率水平快速回升到了0.2%附近，而金价则在多重利空打压下回落至千二一线。由此也可看出，利率水平的回升，已经开始影响金市的人气和投资前景。只是这种情况目前还只是初级阶段，缺乏足够的数据支撑。并且后市川普上台，仍存在相当大的不确定性，因此，后市金价仍有机会收复失地。并且低金价将令实物需求者获益，并因此而受到支撑。