事件：2016年11月18日，公司发布公告，公司非公开发行获得证监会发审委审批通过。

定增终过会，高管及合作伙伴全额认购彰显信心。公司此次非公开发行全部用于补充流动资金，从发布预案到审核通过历时7 个月，期间公司四次修订发行预案。本次非公开发行定价基准日为发行期首日，锁定期为三年，共募集41150万元，其中，顾庆伟（公司实际控制人、董事长）认购16650 万元，侯文奇（公司合作伙伴、奇辉集团董事长）认购2 亿元，其余高管共认购4500 万元。高管及合作伙伴全额认购凸显对公司的发展信心，管理层和股东利益具有高度一致性。

三季度业绩企稳，期待进一步改善。由于项目建设延后及地面电源在国铁市场竞争加剧，对公司前三季度收入和毛利造成不利影响；同时，由于子公司中车有限搬迁产生大量一次性费用，公司三费同比增加均超过50%，导致公司净利大幅下滑。从过去三年来看，公司下半年净利润占比超70%，公司三季度业绩已经企稳，四季度有望迎来发货高峰并带来业绩的进一步改善。铁总领导层新老交替尘埃落定，铁路货车招标和动车组高级修招标工作已经开展，预期动车组招标有望年内启动，有助于公司17 年业绩得到大幅改善。

外延有望加速推进。公司坚持外延式扩张的发展方式，先后收购中车有限和海兴电缆，并参股奇辉电子27.57%股权。公司持续跟踪海外项目，寻找符合公司战略方向、技术领先、规模适当的优质企业。定增顺利落地后，公司将获得充足流动资金，加快产业链整合，在外延方面有望获得突破。

盈利预测与投资建议。虽然公司16 年业绩大幅下滑，但地铁建设处于景气周期，且公司在手订单充足，随子公司搬迁带来的费用端压力逐渐消除，公司业绩将得到大幅改善。非公开发行管理层全额认购彰显发展信心，我们看好公司长期发展。给予公司2017 年45 倍估值，对应目标价26.5 元，维持“买入”评级。

风险提示：外延低于预期、轨交发展低于预期、新产品拓展低于预期等风险。