通胀预期加强 股指调整压力增加

观点：消息面上，李克强：21日在上海出席第九届全球健康促进大会开幕式时强调，中国把卫生与健康放在优先发展的战略地位，在经济社会发展规划中突出健康目标。深交所：上周对南玻A、福建金森、乐视网等股票的交易情况进行重点监控；对恒大人寿持股情况等事项发函问询和关注。人社部：要改革和完善社会保障制度，适时出台渐进性的延迟退休年龄政策，以适应中国经济社会的发展。发改委：1-10月，全国施工项目计划总投资1022874亿元，同比增长9.1%，增速与1-9月份持平。公安部：自2016年12月1日起，上海、南京、无锡、济南、深圳5个城市将率先试点启用新能源汽车号牌。人民币：周一兑美元中间价报6.8985，下调189点，为连续第12天下调。市场方面，昨日股指冲高回落，蓝筹股表现积极，但创业板等个股继续走跌，市场分化严重，我们认为在目前通胀预期加强的背景下，股指处于相对高位，持续上涨压力较大，调整有望出现，所以谨慎看待市场。

交易策略方面，建议继续持仓股指期货IF1612合约空单。

铜震荡走高趋势

铜价上涨，看涨趋势未变，铜价经历了大幅上涨大幅调整后，在5500美金上下150美金震荡，目前国际基金持仓多头部位创历史新高，现货贴水所扩大，国内铜现货全面贴水，因此不建议伦敦铜价在5500美金以上追多，国内铜昨天交易增仓上涨，但是现货全面贴水，建议没有低位多的暂时等待，有调整买进。买进价位调高至43500附近。

金银震荡调整 短线面临技术支撑

【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1216.2，日线小阳在5月底低点附近有受到支撑迹象，周日线调整未变，但短线下行意愿暂时受限，支撑1200，压力1235；COMEX银报收于16.645，日线小阴呈偏弱震荡，周日线偏弱调整态势未变，但短线进一步下行意愿减弱，支撑16.3，压力17.2。

消息面：美联储副主席Fischer称，就业增长强劲，经济表现相当好，经济正接近实现美联储的通胀与就业目标。美元升值不会阻止我们采取应该针对国内经济采取的行动。美国10月芝加哥联储全国活动指数-0.08，预期0.0，前值-0.14。欧洲央行行长德拉吉仍然承诺，保持必要的非常大规模的货币宽松，以确保通胀率在中期之内持续回升至略微低于2%的水平。

【现货仓单及基金持仓】11月21日上期所黄金仓单873千克，较上日持平；白银仓单1791657千克，较上日减少1740千克；最新的黄金ETF持仓908.77吨，较上日减少0.71%；白银ETF持仓量10891.89吨，较上日持平。

【期货走势】昨晚内盘方面，沪金、沪银期价平开后小幅回落。沪金日线表现为偏弱的横盘震荡，日均线及MACD下行开口略收敛，但周线级调整未变；沪银日线呈偏弱震荡走势，周日线调整未变，但国庆后低点存在技术支撑，且周线大阴后潜在修正要求，制约了期价下行意愿。基本面上，美国近期经济数据总体偏好，耶伦讲话称特朗普当选没有改变美联储“相对很快”升息的计划，其他美联储官员也维持鹰派基调，12月加息概率已超过90%。美元小幅回落，技术上表现为对前高突破后的回抽性质，下调空间暂时看不到多大。黄金ETF持仓继续减少，市场对后市信心减弱。总体来看，目前基本面偏空，金银偏弱调整态势维持，但下方面临技术支撑，下行意愿略有削弱，操作上要注意短线节奏。金银AU1706支撑273、270，压力278；AG1706支撑4050，压力4200。

【操作策略】金中期强势弱化，短线偏弱震荡，1706继续参考278一线压力逢反弹短空，不追空；银中期强势弱化，短线震荡偏弱，1706继续参考4050-4200区间短线交易。

钢材矿石震荡修正

周一晚外盘原油、CRB指数、伦铜收涨，大宗商品反弹走势；美元指数高位回落，震荡修正。钢材现货持平，铁矿石580元/吨，跌10；唐山钢坯2410，跌40；上海螺纹2840，持平。钢材产量仍然居高不下，雾霾引发北方部分钢厂限产，关注影响力度，短期对原料影响预计有限，钢厂焦炭库存处于低位水平。煤炭供需紧平衡的局面仍然维持，支持煤价继续持稳。唐山二级焦炭到厂2170-2210元/吨。前期受煤炭持续涨价影响，成本抬高，国内钢厂一直持续涨价转移成本，昨天沙钢在上一旬大涨500元后维持平盘，结束钢厂持续涨价，部分钢厂下调价格。用目前原料价格和一周前原料价格测算，螺纹生产已亏损。随着大范围降温来临，北方工地停工，进入季节性需求淡季，北材将南下，对现货形成冲击。现货价格连续下跌后近日持平，后市关注上述冲击是否令现货价格再度下跌走弱。期货市场人气回升，资金轮炒氛围浓厚，矿石螺纹维持震荡调整，短线在商品整体氛围带动下预计震荡修正。操作上，矿石螺纹波段不持仓；短线交易日内为主。

胶停割在即 资金再度强势介入 反弹步伐加速

在经历了不久前的暴涨暴跌后，商品市场情绪已基本稳定，上周末开始人气又重新积聚，本周多头卷土重来，商品再度呈现集体上扬走势。这其中，胶属于近期表现最强的商品之一，昨天在其他品种走势相对温和的情况下，胶一路增仓快速上行，最终以涨停收盘，走势异常强悍。关于胶上利好传言四起，但未有一个得到官方证实，可信度都不高。胶昨天的突然再度爆发，我们认为主要还是资金对马上停割，供应减少的炒作行为所致，这次抄底资金较为分散，多路资金看好胶后市的意愿强烈，纷纷快速入场，导致期价井喷。期价快速突破后，内外价差小幅拉大，远期期价处于对烟片打开的临界点附近，5～1月升水未继续扩大，尽管我们对上涨速度太快也始料未及，略感意外，但整体的反弹趋势还是未有疑问，反弹暂看不到已经过度证据。操作上，仍继续建议多单持有；新多介入点位较为纠结，激进者可等5月期价回撤至17600附近少量介入，保守起见，没有大回调以前，多看少动。

PP偏强震荡

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北8500、华东8650、华南8800（-100）、西南8700（-200）、西北8450-8500、东北8600；中石化——华北8650-8950、华东8600-8700、华南8600-8750（-200）。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量2600吨、成交2351吨，神华包头挂卖量914吨、成交834吨，神华宁煤挂卖量1050吨，成交845吨，神华新疆挂卖量320吨，全部成交。据卓创资讯，11月18日国内PP库存环比增加1.95%，其中石化企业库存增加3.87%，港口库存下降4.17%，贸易企业库存下降4.39%。

【期货走势】1701前20持仓：多头142,180（-2,276），空头130,625（+2,039）。PP暂时守住前低，技术指标空头信号有所减弱。PP1701-PP1705价差303（+4），L1701-PP1701价差1095（-17）。

【今日涨跌】震荡偏强

【操作策略】现货情况来看短线上涨预期不大，但下面又有技术支撑托底，暂时以震荡思路对待，1701支撑8240、压力8800。

郑醇突破整理平台

【现货】：陕西2060，川渝2220，两湖2450，河南2250，内蒙2000，苏州2420，宁波2520，山东2250，华南2460，东北2350.

【盘面】 据卓创资讯了解，随着外货价格持续走高，国内已出现抵触情绪，沿海中间商和下游工厂多在港口扫货，导致港口库存减少，可流通货源亦积极下降，预计11月下旬库存有望进一步缓慢下移。由于环保方面的压力，河南当地甲醇产量减少集中，计划外停车检修或降负运行装置涉及产能135万吨/年。不过最新消息报道，宁波富德60万吨/年甲醇制烯烃装置运行负荷已经降至6成，近期存在停车检修可能，因此沿海地区需求面存松动可能。总的来看，盘中郑醇增仓突破区间整理平台，重心持稳上移概率加大，基本面配合支持下，多单可轻仓跟进持有。

【操作建议】：整理区间向上突破，多单上提保护持有2520.

玻璃缩量整理

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1280，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1480，湖北亿钧1380，武汉长利1420.

【盘面】据卓创了解，国内浮法玻璃市场稳中小涨，华北沙河市场运行平稳局部地区本周将迎来雨雪天气，需求面或将持续削弱，生产商调价趋于谨慎，市场涨势或有所放缓。重点监测省份生产商库存总量为2021万重量箱，较上周减少51万重量箱。另外，原燃料市场尚维持高位整理。总的来看，当前玻璃市场在趋稳节奏的带动下亦难有大的下跌空间，扰动因素仍在于黑色系上，预计整体格局仍以走区间为主。

【操作建议】：继续关注黑色氛围节奏，维持1230多空分水线，大区间1150-1350.

郑煤抗压整理

【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混600-610元/吨，京唐港605-615元/吨。秦皇岛港实际成交价：695-700元/吨

【盘面】：秦皇岛港口库存11.18日605.5万吨（11.17日610.5万吨）：截至11月21日，沿海六大电厂平均库存量为1187.9万吨，平均日耗63.1万吨，可用天数18.83天。据卓创了解，华能、华电、国电、华润等多家集团公司已经下发通知，以5500大卡平仓价685元/吨作为最高限价，超过此价的货源原则上不得采购，如果一定要采购，需要提交申请，报经集团公司批准方可购买。大型煤企价格的下调和最高限价的执行给市场形成看跌预期，下游电厂开始观望，市场成交气氛较前期回落。神华11月下水煤5500大卡长协价为585元/吨，较10月上涨37元/吨。总的来看，动煤自身基本面开始出现降温信号，但转势尚难定论，下一步则需要关注下游方面的库存情况，预计当前市场继调整后仍存有支持力度，暂不要过度悲观。

【操作建议】有僵持震荡预期，暂已20日线做多空分水参考。下方580支持。

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，数据方面，山西省10月份煤炭外销2159.8万吨，环比下降1.0%；1-10月份累计外销煤炭23975.5万吨。其中国有重点矿10月外销煤炭1939.7万吨，地方集团煤炭外销220.2万吨。价格方面， 截止11月18日，山西地区焦炭指数吕梁准一出厂2020元/吨，较上周同期上涨150元/吨；晋中二级出厂1930元/吨，较上周同期上涨150元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期政策频传，走势或复杂化，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，近期政策频传，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】巨震后，保持冷静，不急于处理单子。焦煤1701依托1380持有多单，焦炭1701，依托1880持有多单。

油脂多单继续以静制动 等待增持机会

隔夜美盘豆系整体反弹，油弱于粕，市场评论为美豆出口强劲和受到亚洲油籽涨势刺激。美豆+2.5%，豆粕+3%，豆油+1.42%。

而从美农11月的报告看，大豆单产被进一步提高至52.5蒲式耳/英亩的记录高点，较10月单产再提高1.1蒲式耳。基本面保持压力，但限制于现实性的低价区，市场目前进入低位震荡过程。

我们在10月27日，鉴于美豆出现突破形态，我们将重新寻求介入远期多单。目前维持这一判定，但整体交易时间段将放长。

以菜籽油1705对应7080一线为参考，轻多寻求介入机会。目前菜籽油是体系中最为明确的品种。同时鉴于菜籽油走势继续独立，多单在6960一线触发增持机会。

今日市场将进行温和反弹过程，目标对应为：豆油1701对应6840，棕榈油6320，菜籽油1705对应7120，上下震幅20点，我们以多单机动，适当换手为主。

目前盘面暂无新题材刺激，多单需要以静制动，唯有在调整过程寻求进一步增持的机会。

初步判定油脂增持机会对应为OI1705  6880一线。

粕类维持多单

【外盘、消息】外盘受美豆出口数据良好支撑，美豆粕上涨收324.1涨9.8涨幅3.12%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价上涨，山东日照涨50至3300元/吨，天津涨80至3420元/吨，秦皇岛涨60至3400元/吨，东莞涨30至3350元/吨。菜粕现货报价，安徽2480-2510元/吨，江苏连云港2480-2520元/吨，湖北宜昌地区2500-2520元/吨，营口2500元/吨，成都2300-2350元/吨。

【期货走势】夜盘两粕震荡上涨，1701豆粕减仓1千，1705增仓3.7万，1701菜粕增仓3千，1705菜粕增仓1.2万。

【操作策略】美豆近期围绕1000整固后选择往上。国内两粕回踩1701豆粕2930区域，1701菜粕2300区域后选择往上，昨日建议上方可期50-100空间，虽短期目标已到，但考虑两粕上涨势头良好，建议多单仍暂留。夜盘外盘亦上涨配合，国内两粕今日预计突破前高为大概率事件，建议多单维持，有效突破后上方空间打开，可再期50-100空间。

商品普涨 郑糖或再测阻力位

【外盘】ICE 3月原糖合约下高0.2美分或1%，报20.35美分/磅，受技术支撑反弹。

【消息】1.据了解，印度16/17榨季截至11月15日压榨进度同比提前，产量主要受到北方邦与卡邦糖厂开榨时间提前的提振。2.广西已有9家糖厂开榨，极端天气或影响开榨进度。3.广西 ：23日，受强冷空气影响，全区将有一次降温、降雨过程，大部气温下降10～12℃，局部13～15℃。桂北部分地区有一次寒潮天气过程。

【期货走势】原糖止跌回升，国内未来产区开榨或受天气影响放缓，新旧交替期间整体供应压力不大，加上商务部进口糖调查的政策预期仍在以及商品市场普涨，令郑糖震荡回升至区间上沿，郑糖能否突破上方阻力位，关注资金配合。

【操作策略】短线区间滚动交易，突破轻多对待，参考压力6900。

棉花外盘突破状态 多单以静制动

隔夜美国棉花+0.35%，交投清淡，市场评论为等待交割。

11月美农报告要点为：全球库存提高98万包。主要来自于美国和印度的产量提高，而其中中国数据未有变化。   

中棉方面，3128B报15816+17。

国储棉抛售在9月30日结束，最终本次储备棉出库成交264.83万吨，其中国产棉成交235.22万吨，进口棉成交29.61万吨。整体成交情况良好。

国内目前处于新棉上市的高峰期，从新棉价格的走势看，整体较为稳定，但低等级棉走量依旧较差。另有传闻称：新疆兵团3128B报价14800-15000，略低于市场预期。

就目前格局来看，虽然12日夜盘出现剧烈震荡，但更多为资金行为引发，今日则以温和上扬为主，预期CF1701、CF1705均向16550一线进行温和反弹，震荡幅度50点。多单适当换手交易即可。同时，建议多单移仓到1705。

同时，从标准级和低等价棉花的价差看，目前也处于低位，同样显示，棉花下行空间不足。

目前我们等待棉花进一步的增持的机会，目标为CF1705对应为15800。外盘目前正在处于突破的状态，使得国内棉花也处于跃跃欲试的状态。

鸡蛋期价维持宽幅震荡

观点：近期国内商品市场资金情绪多空转换频率较快，鸡蛋期价震荡幅度加剧。短期内鸡蛋缺乏内生的上涨能量，基本面上面临的供应压力偏大：随着2015年10月份至2016年7月补栏的鸡苗的陆续开产从本月开始在产蛋鸡数量将逐步增加，鸡蛋供应压力也将不断加大。而同时基鸡蛋短期需求提振趋于结束，鸡蛋贸易形势弱势运行，预计短期现货市场蛋价稳中偏弱调整。因此，近期左右鸡蛋期价波动的主要力量为市场整体的强弱走势；在本周初在市场整体多空情绪胶着频繁转换的情况下，鸡蛋期价或仍将维持宽幅震荡的格局。技术上看，鸡蛋1701合约处于宽幅震荡的态势，目前需重点关注10日均线的压力及20日均线的支撑作用。

操作建议：短线交易；在鸡蛋1701合约确认下破3600一线后才可入场做空。